《窩輪匯智》股王騰訊（００７００）周四（３日）一度跌穿３１０元整數關，即有大量資
金流入相關好倉博反彈。截至周五（４日）為止的兩個交易日，認購證及牛證流入資金超過
１﹒３５億元，為近期資金流入量最多。
在周五的反彈行情之中，從牛證即市資金流入量可見，投資者相當積極，一些我們新上市的
牛證，在早盤交易時段已賣個滿堂紅，即街貨量急升至接近１００％。高街貨牛證熱賣，投資者
又是否應該跟風「走一轉」呢？
先解釋一下高街貨牛熊證或窩輪的特徵。一般來說，當發行商手頭的貨被搶購一空，便沒有
貨可供賣出，報價機上顯示的賣方亦不再有發行商提供賣盤。與此同時，發行商會繼續於買方一
邊「擺盤」，提供買入價及量。由於發行商在收市後才提供當日最後的街貨量，開市時若未見發
行商提供流通量，投資者應致電發行商要求報價。
高街貨證的問題便往往於這個位置出現。以騰訊為例，周五下午２時３０分正股價格為
３１２﹒４元，升３﹒８元。若以１００兌１牛證計，理論升幅為３﹒８╱１００＝０﹒０３８
，即俗稱的３８格。以當日最貼收回價騰訊牛證作例，當時升幅為４８格，較理論高１０格。仔
細看報價擺盤，為何買賣兩邊都沒有發行商的牌仔？
其實買方是有的；不過，只是發行商的買入盤較當時市場價低１０格，於是報價系統便顯示
不到位置過低的買盤。那麼是否發行商故意調低買入價１０格？非也！只是因為「價高者得」，
投資者以高於理論升跌幅價格而搶貨。
由此可見，這類高街貨證價格有機會因供求因素而嚴重偏離其理論的升跌幅，投資者若一時
受市場情緒主導，硬著頭皮買下去便變相買貴貨；即使正股價格不變，一旦市場供求情況逆轉便
會有所損失。供求因素不能完全排除，但影響低街貨證的程度應比高街貨證為低。因此，投資者
入場前，忌因「湊熱鬧」而接貴貨，考慮條款之餘，亦應考慮街貨量，出貨時亦宜計啱數。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
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要應諮詢專業建議。
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