《窩輪豪情》於M1貨幣供應、M2貨幣供應和M3貨幣供應中,無論是經濟學家或是聯邦
儲備局,M2貨幣供應都是最受注視的。1978年Humphrey-Hawkins法案規
定聯邦儲備局每年制定貨幣供應目標,由聯邦儲備局主席向國家每年作兩次報告。起初,聯邦儲
備局制訂貨幣供應目標時非常認真,為M1貨幣供應制定準確目標,然後再為M2貨幣供應和
M3貨幣供應制定目標範圍。不過,聯邦儲備局最終於2000年完全放棄了這些貨幣供應目標
的制定。其實,早於80年代末期,M2貨幣供應受注視的程度已經開始下降,並於90年代初
期變得明顯。
M2貨幣供應的重要性,在於其速率Velocity(實質國內生產總值除以M2貨幣)
的長期穩定性。可惜的是,自八十年代末期起,M2貨幣供應的速率變得不再穩定。銀行與存款
公司由於業績受到未能帶來收入的龐大資產影響,改變了其傳統以貸款收息作為主要營業收入的
營運模式,嘗試從市場融資業務賺取更多利潤。結果,M2貨幣供應的速率的長期趨勢被破壞。
突然間,由於市場融資提高了金融體系的運作效率,M2貨幣供應內的每一美元可帶來更大的實
質國內生產總值增長。雖然經濟學家對這個效應出現的過程與成因依然竟見分歧,M2貨幣供應
不再成為受市場注視的分析指標已為事實。聯邦儲備局如欲再度利用M2貨幣供應作為其制定貨
幣政策的參考,須先有數年可預計的速率數據。《經濟通及交易通首席顧問 梁業豪》
(微博:sina﹒BennyLeung﹒com)
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