13/11/2017 10:20

《窩輪匯智-劉嘉輝》槓桿VS有效槓桿?邊個至真?

  《窩輪匯智》隨著本港衍生工具市場發展日益成熟,投資者對槓桿式產品認識加深。今年不
少股份如騰訊(00700)及吉利(00175)等錄得驚人的升幅,相關的槓桿產品亦備受
市場歡迎,有些時候甚至會出現「一上市便沽清」的情況。
 
  筆者近日就收到一些有趣的問題,是關於窩輪的槓桿效應,很值得在此與讀者分享。
 
  有投資者問,為何報價機上窩輪的「槓桿」一般都較其「有效槓桿」為高?為何牛熊證又沒
有「有效槓桿」,只得「槓桿」?
 
  要解答以上問題,投資者先要明白何謂「槓桿」。所謂槓桿,是指正股每變動多少,輪證價
格理論會變動多少的一個數據參考。若槓桿為1,則正股升跌多少,輪證便升跌多少。若槓桿為
10,即正股升1%,輪證理論便升10%,如此類推。
 
  到底是如何計算出來?數學上,是「槓桿」以相關資產價格╱(輪證價格X兌換比率)。以
騰訊牛證為例︰「相關資產價格」為當時騰訊報價,「輪證價格」則為當時牛證價格。假設牛證
X在某個時間,騰訊為385元,牛證價格0﹒25,100兌1,放進算式內,便得出
15﹒4倍槓桿效應,這個便是大家平時看報價機或看電視時經常聽到的「槓桿」,即騰訊每變
動1%,牛證便理論會變動15﹒4%。
 
  由於窩輪為期權產品,本質及結構上與牛熊證不同,因此在計算槓桿時,要一併考量其行使
的機會,亦即是「對沖值」。因此,計算時除按照「相關資產價格╱(輪證價格X兌換比率)」
外,還要再乘以對沖值,這便會得出「有效槓桿」數據。由於它已將輪證行使機會計算在內,因
此這個數據較「槓桿」更為有用。《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》

  *此產品無抵押品,價格可升可跌,投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險,若需
要應諮詢專業建議。

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