《窩輪匯智》踏入２０１８年，港股延續去年的強勢，中港兩地股市連環向上，不但帶動恆
指重上三萬點並再創１０年以來新高，大市整體成交及輪證市場活躍度亦有所上升。
投資者部署衍生工具，可謂「長短皆宜」。「長」的意思是作較中長線的持倉部署，而「短
」的意思除了是短線操作，亦是作「短倉」做淡的極佳選擇。可是，由於每只產品的特性不同，
投資者必先要了解其特性如何配合閣下的部署。
首先，欲對後市作出較中長線的看好準備，投資者在選擇認購證時，要留意年期會否太短，
價外程度會否太遠，若是這樣的話，除非正股股價急升，或大市波動致波幅急升，令這類短期價
外證變價內的機會大增，否則這些輪證對短線市況的敏感度較差，每日時間值損耗亦會較大，若
正股或相關波幅沒有出現大幅上升時，往往會給人「不跟行」的感覺。因此，要保持輪證敏感度
，宜留意年期較長及不要太過價外之選，一般來說有３至６個月期，價外幅度為５－１０％便可
。
不過，無論是長期或是短期窩輪，都會受引伸波幅上落的因素影響，回顧去年恆指升近
８０００點，但恆指波幅全年上落少於１０點，若大市保持目前溫和的增長速度，但擔心波動性
持續低企會有機會拖累引伸波幅的表現，不利輪證價格的話，投資者可以牛證作看好部署，並因
應個人的風險胃納去決定收回水平。
最後，是如何作淡倉部署。淡倉意思是看後市有機會向下，除了是單邊看淡，亦有不少投資
者用作「對沖」風險，至於何是選擇熊證或是認沽證？下周再談。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
＊此產品無抵押品，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險，若需
要應諮詢專業建議。
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