28/11/2019 13:01

《輪證高清-孫明哲》三個簡單步驟篩選出合適牛熊證

  《輪證高清》上一篇文章我們討論了選擇窩輪的步驟,這一期我們則會討論另一款亦是很受
投資者歡迎的產品--牛熊證。由於牛熊證的產品結構和特性與窩輪不同,因此選擇產品的步驟
亦有不同。兩者最大的分別是甚麼呢?就是牛熊證設有強制收回機制,一旦看錯方向,相關正股
價格觸及牛熊證的收回價,該牛熊證便會被強制收回並停止買賣,就算拿回些少的剩餘價值亦會
損失大部分本金。因此,產品被收回的風險就是投資者面對的最大風險。正因如此,我們應從風
險角度入手,決定揀選牛熊證的步驟。
 
1)因應部署目標及風險取態,先選定收回區域
  第一步,選擇合適自己需要的收回水平以控制風險。何謂合適自己需要呢?當然,投資者若
選擇收回距離很遠的牛熊證,被收回的風險自然很低,但要留意槓桿也可能不夠吸引,所以要取
適當平衡。此外,要認清自己的投資策略是計劃即市買賣還是持倉過夜,兩者在選擇收回水平所
考慮的因素有所不同。對於即市買賣的投資者而言,一般會較緊貼即市市況的變化,能迅速就急
促轉變的市況作出反應,相對上能承擔較高的風險以換取更高的潛在回報。而持倉過夜的投資者
須面對裂口風險,假如隔晚出現會令市況大幅波動的消息,亦要等待至第二天開市後才能部署,
所以在選擇收回價時就需要更嚴謹。
  於高盛認股證牛熊證網站中的「恆指歷史高低波幅數據統計」一頁中,有客觀數據給大家作
參考去釐定收回水平。即市買賣的投資者可參考恆指的單日高低波幅的平均值,而持貨過夜的投
資者則可參考隔夜裂口變化的最大值。
 
2)注意街貨量水平,篩走高街貨產品
  第二步,避開高街貨的產品。就如上一期文章提到,街貨越高的產品,其價格會較易受市場
供求影響,發行商越難維持秩序,價格越容易偏離合理價值。所以在選擇牛熊證亦需要避開高街
貨產品,一般可留意街貨50%以下的產品,較保守的投資者可以留意街貨比率更低的選擇。
 
3)收窄範圍後以槓桿排序,槓桿最突出的產品即最值博
  在收窄了收回水平範圍以及剔除高街貨證後,投資者便應該在風險相若的產品之中,爭取最
高的潛在回報,因此應該選擇槓桿最高的產品。

  綜合以上三個步驟,以恆指熊證為例,假設投資者看淡恆指,並希望留意收回價27700
點附近的恆指熊證,我們建議在牛熊證搜索器中以27700點上落約20點,即27680至
27720點為篩選條件。

  編號     回收價     槓桿(倍)   街貨量(%)
  -----------------------------
  66910  27688   33﹒7    3﹒8%

《高盛董事總經理 孫明哲》《www﹒gswarrants﹒com﹒hk》
 
*版權所有2019年,高盛(亞洲)有限責任公司。本文不構成邀約、游說或建議出售或購買
結構性產品。產品無抵押,如發行人無力償債或違約,投資者或無法收回全部應收款項。產品乃
非保本投資,價格可升可跌,投資者或損失所有投資。莊家可能是唯一報價者。投資前應細閱上
市文件,獨立評估風險及諮詢專業建議。

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