《輪證高清》牛年第一次在本欄跟各位讀者見面，祝大家新年進步、貨如輪轉。說到貨如輪
轉，窩輪買賣亦應該需要貨如輪轉。窩輪是一個短線投資工具，利用槓桿效應捕捉正股短時間的
變動，部分投資者更利用窩輪即市買賣，短炒股價的即市變化；亦有投資者持倉過夜，但一般都
是持有數天，追蹤正股的短線走勢。
至於中線對股價有看法的投資者，其實亦可利用窩輪作部署，但就要貨如輪轉。一位中線看
好股價，認為股價中線會有明顯升幅的投資者，在選擇窩輪時並不應利用中長期、價外證，因為
價外證的風險高，受引伸波幅變化影響，加上對沖值較低，未必能有效反映正股的變化。反而應
該如短線投資者一樣，選擇輕微價外證，年期上則避免太短期證，因為這類中期輕微價外證的槓
桿較高，而且受引伸波幅變化影響較輕，能更有效追蹤正股。跟短線投資者策略上不同的是，中
線投資者可於看對方向，手持產品變得貼價或價內時換馬至另一輕微價外證，套出部分現金利用
注碼控制風險，並且以輕微價外證保持槓桿。若正股持續造好，再換至下一隻輕微價外證，貨如
輪轉。在此投資者就特別要留意注碼的控制，因為注碼是整個風險管理的關鍵，不應以計劃投入
正股的金額全數投入窩輪投資，而是根據產品的槓桿調整注碼，如計劃部署一隻１０倍實際槓桿
的窩輪，就應該用１０分１原本投入正股的金額作部署，而在換馬時亦應保留部分現金，利用注
碼去控制風險。
以近日資金積極流入的騰訊（００７００）為例，看好可留意中期輕微價外購騰訊購
１１２０５，行使價７７７﹒５元，４月到期，實際槓桿約８倍，是中期輕微價外證中槓桿最高
的產品，適合作短線部署，又或是上述中線部署的換馬考慮。《高盛董事總經理 孫明哲》
《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
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