《輪證高清》我們在本欄經常建議投資者在挑選窩輪時宜留意貼價產品，主要原因就是其對
沖值較高、引伸波幅敏感度較低。對沖值高能較緊貼正股走勢，而低引伸波幅敏感度則較不受波
幅變化影響，減低正股之外最影響輪價的因素左右輪價走勢，即是貼價證理論上會是較跟行的產
品。
另外，當輪價於０﹒２５元以下，高對沖值產品的敏感度會較高，投資者可利用貼價證高對
沖值、高敏感度效應，捕捉正股短線變動。網站上認股證搜尋器中有敏感度一欄，數值意思是正
股變動１格，輪價理論變動的格數，數字越大代表輪價更貼近正股變化，例如敏感度１的產品在
正股變動１格時理論上也會變動１格，投資者了解這個理論變動時就更清楚估計輪價何時跳動，
對於短線或即市投資者來說就更容易計算輪價的變動。
究竟敏感度何謂高，何謂低呢？下表中藥明購１９９８４敏感度約０﹒２為什麼仍算高？每
隻相關資產的情況不同，當中包括正股差價、產品條款、波幅，所以沒有一個絕對數值上的高低
，一切都是相對性的。以藥明（０２２６９）為例，合適條款產品的敏感度都是在０﹒２至
０﹒３附近，所以藥明購１９９８４是當中敏感度較高的產品。
總括來說，部分投資者會利用貼價、低面值產品作短線買賣，特別是近日大市日升日跌，沒
有明顯方向，投資者策略明顯變得更短線，甚至變作即日鮮，這類高敏感度產品是其中一款可以
考慮的選擇，我們在不同相關資產挑選出以下合適條款中相對敏感度較高的產品。
＊阿里購１９８４９╱行使價１１５﹒２５元╱到期日２０２２年６月６日╱敏感度０﹒６
＊小米購１８８３０╱行使價１９﹒８２元╱到期日２０２２年４月２９日╱敏感度０﹒９
＊快手購１９７２２╱行使價６９﹒８５元╱到期日２０２２年３月２４日╱敏感度０﹒３
＊港交購１４１９１╱行使價５００元╱到期日２０２２年４月４日╱敏感度０﹒４
＊藥明購１９９８４╱行使價９６﹒９３元╱到期日２０２２年６月２３日╱敏感度０﹒２
＊思摩購１２６４９╱行使價３８元╱到期日２０２２年５月２４日╱敏感度０﹒６
《高盛董事總經理 孫明哲》《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
＊版權所有２０２０年，高盛（亞洲）有限責任公司。本文不構成邀約、游說或建議出售或購買
結構性產品。產品無抵押，如發行人無力償債或違約，投資者或無法收回全部應收款項。產品乃
非保本投資，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。莊家可能是唯一報價者。投資前應細閱上
市文件，獨立評估風險及諮詢專業建議。
【你點睇】的士記分制將於周末生效，你認為該制度可否幫助的士提升服務質素？► 立即投票
