14/01/2022 18:12

《窩輪匯智-劉嘉輝》資源股表現亮麗,捕捉股價可留意相關認購證

  《窩輪匯智》上周專欄提及反映估值的恒指市淨率跌穿1的水平,踏入1月份的第二個星期
,縱使外圍風高浪急,但恒指仍漲約3﹒8%,該市淨率亦回升至1之上的水平。恒指年初以來
升幅榜三甲皆由傳統產業包辦。科技股方面表現就個別發展,ATM中表現最佳為阿里
(09988),升幅累計超過8%,其後是騰訊(00700)升約3﹒6%,美團
(03690)則跌近2%。
 
  本周投資者關注通脹預期下,有兩位聯儲會官員表態預測今年加息或多達四次。通脹下資源
股如中石化(00386) 及中石油(00857)今年短短兩周已分別升約10﹒2%及
11﹒5%,相關認購證跟隨水漲船高,錄得不俗的升勢。投資者或會問,正股股價上升時,認
購證價格是不是一定按正股幅度上升?
 
  影響窩輪的因素不只是正股股價單一因素,另一重要因素便是正股的引伸波幅。多留意恒指
窩輪的投資者,或會多看恒指及恒指波幅指數的關係,近期得出的結論通常是兩者呈鏡面關係,
即「恒指升,波幅跌」及「恒指跌,波幅升」。但在近日這輪升勢當中,根據彭博資訊列出的相
關上市期權波幅,便可見到當中石化及中石油股價上升時,兩者相關貼價近月期權之引伸波幅跟
股價並未有下跌,部分時間更出現股價及波幅齊升的情況。
 
  除了石油股之外,本周筆者與投資者互動的時候,發現有不少人提及其他資源類股份,例如
江銅(00358)、洛鉬(03993)紫金(02899)等。與石化股不同的是,這類資
源股窩輪的引伸波幅定價一般普遍較石化類股份為高,以致其他因素不變下,輪價較高而實際槓
桿或會較低,但留意並不代表大家應加大注碼入市。引伸波幅高即反映市場預期正股的波動性較
大,配合槓桿效應時,輪價的上落幅度亦會隨之放大,因此投資者若嫌輪證實際槓桿低而貿然加
注,所要面對的市場風險亦會隨之增加,故投資者宜留意注碼的控制。《香港匯豐環球資本市場
亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 劉嘉輝》
 
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