20/05/2022 16:19

《窩輪匯智-陳恩因》除淨高峰期,窩輪價格如何反映?

  《窩輪匯智》港股本周大幅波動,一度下試兩萬點關口後回升,科技股先後公布業績,走勢
亦非常波動。在日升日跌的市況當中,不少投資者日內短炒,或會以相對高槓的衍生產品應市。
適逢近日陸續有公司除淨,投資者或會問,若正股在除淨後股價下調,會否對手持的窩輪有影響

  首先,發行人在發行一隻窩輪產品的時候,定價前會根據該正股過去的派息紀錄去預計未來
的股息水平,因此產品在上市前已將除淨的因素考慮在內。所以一段來說,若正股公布的股息在
預期以內,無論是高息的內銀、石油等股份,或是息口較低的科技類股份,除淨對輪證價格理論
上不應帶來任何受影響(假設其他因素不變)。
  那如果有特別股息又如何?根據上市規定,若公司宣布派特別股息,且金額超過股份價格的
2%,發行商有機會於股份除息當日,調整認股證的行使價及換股比率,以反映特別股息所帶來
的影響。近日最佳例子是京東(09618),月初公布特別股息每股0﹒63美元,相當於
4﹒9451港元,發行商於除淨日前一個工作日的晚上在條款上作調整,相關的算式為︰行使
價及贖回價 x 1╱(1﹒024(即調整系數))。另一隻有待公布詳情的為中海油
(00883),投資者可密切留意發行人的通告。
  那有甚麼情況,股息變化會影響輪證價格?那就是關乎股息與發行人的預期,例如公司突然
宣布暫停派息、減息、或是加派息,幅度與發行人原先預期有較大偏差,便會對窩輪價格有影響
。發行商在公布後要為多出或少了的「淨」作出價格上的調整。一段來說,派息較預期多,會利
淡認購證、利好認沽證。相反,派息較預期少會利好認購證、利淡認沽證。不過影響窩輪價格有
很多,投資者入場前應先了解及評估產品風險。《香港匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯
席總監 陳恩因》
 
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