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11/09/2020 15:01

《嚟緊炒D乜》天能分拆電池業務科創板上市料成事,博炒上15元

  《嚟緊炒D乜》美國電動車生產商Tesla今年股價大漲,牽動美國整體市況,電動車及
其相關股份成為全球投資焦點。電動車電池製造商天能動力(00819)今年跟隨Tesla
股價大漲,年初以來一度上漲超過兩倍,但近期表現失色。近日Tesla股價跌後再度回勇,
天能動力如分拆附屬公司天能電池在上交所科創板上市同時有進展,股價表現可能會在現水平顯
著反彈。
  天能動力是國內電動二輪車和電動三輪車的主要電池供應商,據說市場佔有率在2018年
已超過40%。今年上半年,該公司受惠於去年實施的電動自行車安全技術規範強制性國家標準
(俗稱「新國標」)引發的電動二輪車換車需求,以及疫情帶動的電動車二輪車和電動三輪車需
求,整體電動二輪車和電動三輪車鉛酸電池銷售只下跌6﹒1%。該類產品的銷售佔該公司的收
入約47%,較去年同期下跌10個百分點。該公司的第二大業務新能源材料貿易業務在今年上
半年逆市增長約49%,推動公司總收入上升14%。天能動力上半年股東應佔利潤更上升
40%,因為毛利增長14%,地方政府補貼大增66%,而且銷售及分銷成本也略為下降。毛
利增長由電池製造業務毛利率改善帶動。

*半年盈利升40%,政府補貼大增*

  天能動力的股價在6月至7月中大漲,受惠於該公司盈利喜訊和分拆業務上市的進展。該公
司在6月初發出盈利喜訊,當時估計今年上半年的股東應佔利潤增長不少於30%,其後該公司
在7月初宣布天能電池獲准在上海證券交易所科創板分拆上市。沽空機構Cloudy 
Thunder Research(陰霆研究)在5月底狙擊該公司的影響一掃而空。陰霆研
究對該公司提出了超過10項的質疑,包括嚴重少計分銷商回扣、誇大產品單價和銷量、粉飾電
池業務的盈利能力等,但天能動力彷似有備而戰,在兩日內立即發出15頁以上的澄清公告,反
駁質疑,更在兩個月後發出逾40頁的公告進一步澄清陰霆研究的質疑。
  撇除沽空機構的質疑,天能動力在疫情下的全年業績應該不俗,因為電動二輪車和電動三輪
車在疫情下在國內有需求,兩者均適宜在疫情中用於短程物流和外賣送餐用途,甚至個人出行。
國內各地的新國標過渡期在未來三年內陸續到期,為符合國家標準,不合規的電動二輪車的車主
須更換新車。天能動力的鉛酸電池具有價格優勢,動力亦較強,可望受惠於電動二輪車和電動三
輪車的需求上升。

*迅速回應沽空機構分銷商回扣問題*
 
  天能動力在8月底公布中期業績後,分拆天能電池上市似乎沒有進展,股價就跟隨
Tesla在9月開始下挫,自20元左右的水平持續下挫,目前在14元的水平喘定,並且受
制於多條平均線。
  參照與天能電池差不多同期獲准在上海證券交易所科創板上市的公司的例子,天能動力分拆
電池業務上市可能快將成事。科威爾(滬:688551)在天能動力稍後時間獲准在上海證券
交易所科創板上市,8月中就獲中證監同意上市,然後在8月底發售股份,在9月10日上市。
既然天能動力能夠迅速回應沽空機構有關分銷商回扣的問題,應該不難妥善解答上海證券交易所
科創板股票上市委員會有關分銷商回扣的問題,然後獲中證監同意上市。天能電池計劃募集約人
民幣36億元,用於發展業務及補充流動資金。天能電池一旦成功在內地上市,可提高天能動力
的估值。

*倘Tesla回升,可跟隨顯著彈*
 
  天能動力股價近日一度跌至13﹒4元,現在回升至14﹒1元的水平,剛好為高位向下調
整的50%。一旦Tesla股價有起色,加上天能電池上市有進展,天能動力股價即可出現顯
著反彈。建議於14元或以下水平入市,初步目標為15元。《經濟通通訊社特約分析師 韋健
士》

  表列天能動力(00819)近年業績:
 
  項目╱年期 2020年中期  2019年全年  2018年全年 2017年全年
 -----------------------------------------
  營業額   226﹒3億   406﹒1億   347﹒5億   269﹒0億
       (+14﹒3%) (+16﹒9%) (+29﹒2%) (+25﹒2%)

  毛利     21﹒2億    46﹒9億    40﹒4億    35﹒1億
       (+14﹒2%) (+16﹒0%) (+15﹒2%) (+17﹒9%)

  淨利      8﹒4億    16﹒8億    11﹒9億    11﹒8億
       (+40﹒4%) (+41﹒5%)  (+0﹒8%) (+37﹒3%)

  股息      --     35﹒04分   33﹒30分   30﹒93分
 -----------------------------------------
  註:年結日12月31日,貨幣為人民幣


  表列天能動力(00819)及部分同業股價表現(%):
 -----------------------------------------
  股份(編號)        本月以來     本季以來     今年以來
 -----------------------------------------
  天能動力 (00819) -15﹒39  +  6﹒67  +154﹒15
  理士國際 (00842) - 5﹒56  -  7﹒61  - 25﹒44
  超威動力 (00951) -15﹒81  - 19﹒01  -  0﹒22
  光宇國際 (01043)    -    - 29﹒73  - 58﹒73
  正道集團 (01188) -15﹒39  +120﹒00  + 37﹒50
 
  比亞迪  (01211) + 8﹒51  + 39﹒60  +115﹒42
  雅迪控股 (01585) +11﹒34  + 63﹒36  +326﹒34
  贛鋒鋰業 (01772) - 6﹒24  +  2﹒65  + 92﹒95
  泰坦能源 (02188) + 5﹒68  + 22﹒37  +  5﹒68
------------------------------------------
  股指
  恆指指數         - 3﹒02  -  0﹒04  - 13﹒39
  國企指數         - 2﹒82  -  0﹒50  - 13﹒06
  恆生科技指數       - 6﹒49  + 10﹒63  + 49﹒63
------------------------------------------
  註:資料截至9月11日中午收市

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