美國電動車生產商Ｔｅｓｌａ今年股價大漲，牽動美國整體市況，電動車及其相關股份成為全球投資焦點。電動車電池製造商天能動力（００８１９）今年跟隨Ｔｅｓｌａ股價大漲，年初以來一度上漲超過兩倍，但近期表現失色。近日Ｔｅｓｌａ股價跌後再度回勇，天能動力如分拆附屬公司天能電池在上交所科創板上市同時有進展，股價表現可能會在現水平顯著反彈。
天能動力是國內電動二輪車和電動三輪車的主要電池供應商，據說市場佔有率在２０１８年已超過４０％。今年上半年，該公司受惠於去年實施的電動自行車安全技術規範強制性國家標準（俗稱「新國標」）引發的電動二輪車換車需求，以及疫情帶動的電動車二輪車和電動三輪車需求，整體電動二輪車和電動三輪車鉛酸電池銷售只下跌６﹒１％。該類產品的銷售佔該公司的收入約４７％，較去年同期下跌１０個百分點。該公司的第二大業務新能源材料貿易業務在今年上半年逆市增長約４９％，推動公司總收入上升１４％。天能動力上半年股東應佔利潤更上升４０％，因為毛利增長１４％，地方政府補貼大增６６％，而且銷售及分銷成本也略為下降。毛利增長由電池製造業務毛利率改善帶動。
＊半年盈利升４０％，政府補貼大增＊
天能動力的股價在６月至７月中大漲，受惠於該公司盈利喜訊和分拆業務上市的進展。該公司在６月初發出盈利喜訊，當時估計今年上半年的股東應佔利潤增長不少於３０％，其後該公司在７月初宣布天能電池獲准在上海證券交易所科創板分拆上市。沽空機構Ｃｌｏｕｄｙ Ｔｈｕｎｄｅｒ Ｒｅｓｅａｒｃｈ（陰霆研究）在５月底狙擊該公司的影響一掃而空。陰霆研究對該公司提出了超過１０項的質疑，包括嚴重少計分銷商回扣、誇大產品單價和銷量、粉飾電池業務的盈利能力等，但天能動力彷似有備而戰，在兩日內立即發出１５頁以上的澄清公告，反駁質疑，更在兩個月後發出逾４０頁的公告進一步澄清陰霆研究的質疑。
撇除沽空機構的質疑，天能動力在疫情下的全年業績應該不俗，因為電動二輪車和電動三輪車在疫情下在國內有需求，兩者均適宜在疫情中用於短程物流和外賣送餐用途，甚至個人出行。國內各地的新國標過渡期在未來三年內陸續到期，為符合國家標準，不合規的電動二輪車的車主須更換新車。天能動力的鉛酸電池具有價格優勢，動力亦較強，可望受惠於電動二輪車和電動三輪車的需求上升。
＊迅速回應沽空機構分銷商回扣問題＊
天能動力在８月底公布中期業績後，分拆天能電池上市似乎沒有進展，股價就跟隨Ｔｅｓｌａ在９月開始下挫，自２０元左右的水平持續下挫，目前在１４元的水平喘定，並且受制於多條平均線。
參照與天能電池差不多同期獲准在上海證券交易所科創板上市的公司的例子，天能動力分拆電池業務上市可能快將成事。科威爾（滬：６８８５５１）在天能動力稍後時間獲准在上海證券交易所科創板上市，８月中就獲中證監同意上市，然後在８月底發售股份，在９月１０日上市。既然天能動力能夠迅速回應沽空機構有關分銷商回扣的問題，應該不難妥善解答上海證券交易所科創板股票上市委員會有關分銷商回扣的問題，然後獲中證監同意上市。天能電池計劃募集約人民幣３６億元，用於發展業務及補充流動資金。天能電池一旦成功在內地上市，可提高天能動力的估值。
＊倘Ｔｅｓｌａ回升，可跟隨顯著彈＊
天能動力股價近日一度跌至１３﹒４元，現在回升至１４﹒１元的水平，剛好為高位向下調整的５０％。一旦Ｔｅｓｌａ股價有起色，加上天能電池上市有進展，天能動力股價即可出現顯著反彈。建議於１４元或以下水平入市，初步目標為１５元。《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》
表列天能動力（００８１９）近年業績：
項目／年期 ２０２０年中期 ２０１９年全年 ２０１８年全年 ２０１７年全年
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營業額 ２２６﹒３億 ４０６﹒１億 ３４７﹒５億 ２６９﹒０億
（＋１４﹒３％） （＋１６﹒９％） （＋２９﹒２％） （＋２５﹒２％）
毛利 ２１﹒２億 ４６﹒９億 ４０﹒４億 ３５﹒１億
（＋１４﹒２％） （＋１６﹒０％） （＋１５﹒２％） （＋１７﹒９％）
淨利 ８﹒４億 １６﹒８億 １１﹒９億 １１﹒８億
（＋４０﹒４％） （＋４１﹒５％） （＋０﹒８％） （＋３７﹒３％）
股息 －－ ３５﹒０４分 ３３﹒３０分 ３０﹒９３分
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註：年結日１２月３１日，貨幣為人民幣
表列天能動力（００８１９）及部分同業股價表現（％）：
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股份（編號） 本月以來 本季以來 今年以來
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天能動力 （００８１９） －１５﹒３９ ＋ ６﹒６７ ＋１５４﹒１５
理士國際 （００８４２） － ５﹒５６ － ７﹒６１ － ２５﹒４４
超威動力 （００９５１） －１５﹒８１ － １９﹒０１ － ０﹒２２
光宇國際 （０１０４３） － － ２９﹒７３ － ５８﹒７３
正道集團 （０１１８８） －１５﹒３９ ＋１２０﹒００ ＋ ３７﹒５０
比亞迪 （０１２１１） ＋ ８﹒５１ ＋ ３９﹒６０ ＋１１５﹒４２
雅迪控股 （０１５８５） ＋１１﹒３４ ＋ ６３﹒３６ ＋３２６﹒３４
贛鋒鋰業 （０１７７２） － ６﹒２４ ＋ ２﹒６５ ＋ ９２﹒９５
泰坦能源 （０２１８８） ＋ ５﹒６８ ＋ ２２﹒３７ ＋ ５﹒６８
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股指
恒指指數 － ３﹒０２ － ０﹒０４ － １３﹒３９
國企指數 － ２﹒８２ － ０﹒５０ － １３﹒０６
恒生科技指數 － ６﹒４９ ＋ １０﹒６３ ＋ ４９﹒６３
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註：資料截至９月１１日中午收市
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