《基金觀點》施羅德：企債提供較吸引收益，且提供資本回報潛力

　　施羅德投資總監Ｊｏｎａｔｈａｎ　Ｈａｒｒｉｓ發表道，鑒於現時政府債券的孳息率處於低位，同時銀行存款利率缺乏吸引力，許多傳統的收入來源均已不足以提供收益。相比之下，企業債券不僅提供相對吸引的收益率，而且還能提供資本回報潛力。
　　受惠於環球經濟同步增長，以及部分新興市場經濟復甦，２０１７年各地區信貸債券市場的企業收入及盈利都錄得穩定回升。此外，各央行持續實施極為寬鬆的貨幣政策，這抑制了政府及企業債券的孳息率，從而促使投資者提高固定收益投資組合的風險水平。

＊密切關注經濟及政治事件動態＊

　　雖然全球各國經濟有所增長，但通脹維持低企。該行密切觀察通脹如若升溫會否促使各央行加快貨幣政策正常化的進程。各央行將會如何管理資產負債表及市場反應亦會成為環球信貸債券市場的關鍵驅動因素。
　　環球經濟正在同步增長，這對於信貸債券市場帶來正面影響。該行會關注各地的經濟增長會否有減慢的跡象，並會因應市場改變而調整在環球信貸債券市場中的投資配置。
　　另外，該行亦需要繼續留意國際方面的事件，例如美國財政政策及英國脫歐。短期而言，美國法律或會對企業資本結構、新發行債券的供應及經濟活動產生重要影響。同樣地，各市場亦在關注脫歐所帶來的影響，並在恐懼及樂觀之間躊躇不定，這情況會為英國市場帶來吸引的估值機會。

＊把握全球多元化收益來源＊

　　該行認為企業債券的前景樂觀。基本因素依然強勁，已發展市場的違約率有可能保持於較低水平，而現時部分新興市場看起來別具吸引力。加上，該行仍然能在優質發行者中找尋到高價值的投資良機。
　　隨著商品價格上升帶來貿易條件的改善，該行認為部分新興市場仍處於相對良好的信貸周期階段，新興市場中某些行業的估值亦較已發展市場更具吸引力。
　　例如，該行看好巴西的電訊業或整體服務業的表現。該行認為消費者目前正處於一個較好的狀態；實際工資開始增長、失業率正下降，而巴西央行或會繼續減息，這些因素均會為巴西的經濟及信貸周期帶來動力。
　　鑒於持續去槓桿化及估值吸引，該行留意到能源業亦具有良好的基本因素。經過２０１４至２０１５年的能源危機後，石油及天然氣行業已因應油價下跌而重組其商業模式，並降低違約率
。
　　在歐洲，該行留意到一些具吸引力的Ｂ級債券（以歐元計價），但投資者仍需小心選擇。在投資級別債券市場中，該行認為某些英國發行商在防禦型行業中具有價值，英國脫歐公投令英國整體市場的息差擴大，而這些發行商的基本因素和商業模式仍然非常穩健。

＊主動選擇及防守型持倉為關鍵＊

　　環球信貸債券市場非常複雜，箇中的因素每天改變，影響著投資者的資本。為了把握環球信貸市場的收益機會和回報潛力，以及平衡各種下行風險，投資者應採取謹慎挑選證券的多元化策略。
　　該行的主動型收息債券策略利用先進技術以高度多元化的方式在環球各個信貸債券市場進行投資配置。該行同時亦開發了一個新的風險流程，旨在識別潛在帶來負面回報的危機以助降低風險。該行亦會採用由下而上的方式，以挑選出具有強勁基本因素及良好估值的優質信貸債券。透過分析一系列廣泛的投資主題，包括宏觀經濟因素、監管、人口因素、科技及消費者需求，該行的主動型資產管理團隊能夠評估不同企業在變化萬千的環境中如何改變及適應，並找出潛在的贏家及輸家。
　　通過主動及靈活地投資於不同地區和行業，投資者能享受環球信貸債券市場的眾多收益機會
，並同時平衡下行風險。
　　風險管理的最關鍵部分是保持長線的目光。對於希望提高收益水平的投資者而言，若要提高長期的可持續回報，他們需要對資本價值的短期變化作好準備。同時，該行的資產管理團隊會致力在不斷改變的市場中助投資者的資本帶來收入及回報。
《環富通基金頻道２３日專訊》