大和發表研究報告首次覆蓋中石化冠德(00934),該行認為公司在強勁的原油入口帶動下,2017年至2020年每股盈利的年複合增長率達7%,加上由中石化所引入的LNG接收站若能以合理價格交易亦可能為公司帶來亮點。大和首次對中石化冠德予「優於大市」評級,目標價訂為3﹒85元。
報告提到,投資者在中石化冠德2017年盈利遜預期下過度反應,在其後股價反彈下,公司市盈率為6﹒7倍,因此被大和視為「撈底」機會。
大和又相信,中國2017年至2020年原油入口年複合增長率會為高單位數,而原油接收及儲存業務亦錄10%的年複合增長率。該行預期,中石化冠德在償還貸款後,業務於
2017至2025年會錄13%的盈利年複合增長。而在公司現時負債水平較高下,大和估計公司LNG管道項目股本內部回報率為14%。
該行續指,若公司出售榆濟管道,需經股東批準並很大機會會以溢價交易以提升公司價值,另外由中石化所引入LNG接收站亦成為公司提供價值重估的機會。
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《經濟通通訊社16日專訊》
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