野村證券發表研究報告指,地產板塊放緩,尤其在低端城市,料2019-2020財年的水泥需求會持續收縮,按年跌7%。但由於主要的水泥生產商的堅固合作和延長非高峰生產期,水泥價格仍能維持。野村預期,板塊的每噸盈利能力會維持在歷史高位。不過,該行料2019及20年中國水泥生產量跌3%及6%,主要是由於供應方面改革及市場整體生產被削減。
野村表示,中國東部及南部有較強的地產發展,及富裕的公共財政收入支持基建項目,所以這兩個地區的水泥需求會相對較強。而由於中國的水泥板塊進入前生長階段,野村指會從其現金流評估水泥股。野村籲買入華潤水泥(01313)、海螺水泥(00914)(滬:600585),建議減持中國建材(03323)。
野村指,華潤水泥是區域性的生產領導者,有70%出貨量在廣東及廣西,相信公司會因廣東的基建項目而受惠。野村維持其目標價10﹒5元,維持「買入」投資評級。
*野村上調海螺投資評級及目標價*
另外,海螺水泥的「T型戰略」可以維持其水泥及煉磚的出貨量增長超過行業覆蓋率,而其成本優勢帶來長期競爭力。基於A股較便宜,野村建議持有其A股多與其H股。野村上調其投資評級至「買入」,H股目標價升至49﹒8元,A股目標價升至43﹒2元。
相反,野村指未見中國建材的高淨負債有改善,及龐大的財務費用,予其「減持」投資評級,升其目標價至5元。
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《經濟通通訊社19日專訊》
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