《基金觀點》普徠仕：看好日本和新興市場，價格尚未反映企盈修正

　　普徠仕亞太區多元資產方案主管Ｔｈｏｍａｓ　Ｐｏｕｌｌａｏｕｅｃ於網上研討會討論有關全球資產配置。Ｔｈｏｍａｓ表示，該行對經濟前景感到樂觀，相信史無前例的經濟刺激措施及疫苗接種進度勢將可能扭轉在新冠疫情期間被抑壓的消費需求，並推動今年經濟復甦及企業盈利反彈。旅遊及餐飲等服務相關行業將隨著經濟重啟而大幅回升。然而，在邁向２０２２年之際，該行預計部分經濟體的按年增長將放緩，因此市場焦點落在今年的經濟動力能否持續到明年。
　　現時，各國的刺激措施佔ＧＤＰ百分比水平高企。中國由於迅速遏制新冠疫情，故其刺激措施比率較低。展望２０２１年下半年和２０２２年，刺激措施將可能繼續對經濟發揮支持作用，預計聯儲局不會在今年或明年加息；但加息與否仍將取決於各國從極為寬鬆的政策過渡至取消在疫情期間實施的財政支持措施以及可能實施緊縮政策的步伐。
　　雖然普徠仕對２０２１年下半年的經濟前景感到樂觀，但該行對股票持謹慎態度。現時股票估值大致偏高，某些市場氣氛的指標亦似乎並不可觀。Ｔｈｏｍａｓ指，去年股票回報由價格倍數驅動多於企業盈利，將留意今年的企業盈利會否佔回報的更大比例。該行看好日本和新興市場，這些市場的價格尚未反映修訂後的盈利預測。
　　該行增持價值型板塊股票。於過去六個月，價值型股票表現優於增長型股票，但按年幅度則較增長型股票低１０％。因此，該行相信價值型股票仍有追趕和超越的空間。
　　對於亞洲股票（日本除外）的看法，亞洲機遇股票策略基金經理Ｅｒｉｃ　Ｍｏｆｆｅｔｔ表示，繼集中中國內地、台灣和韓國等特定市場後，相信今年的股本回報基礎應該會更廣泛。
　　他指亞洲最大型的股票面值表面上看起來很昂貴，但若以股本收益率、息稅前利潤和淨負債／權益衡量，我們認為顯然這些都是高回報及增長的企業，值得更高的倍數。在市盈率對增長的基礎上，亞洲的「優質股」〔２〕市盈率對增長（ＰＥＧ）比率約為１﹒１倍。
　　雖然今年美國經濟增長在疫後反彈可能會超過中國，但長遠而言，亞洲經濟增長將可能受到發達國家的高風險槓杆作用。２０２１年後，亞洲增長可能會超過發達國家。
　　圍繞通脹的議題應該主要集中在美國而不是亞洲。亞洲地區通脹壓力跡象並不明顯，從消費者物價指數（ＣＰＩ）來看，亞洲通脹似乎受到控制。美國通脹可謂暫時性的，因為未來幾個月會出現許多瓶頸。如果利率和通脹沒有飆升，該行相信高質素的複合因素應會重新受到投資者關注，尤其是亞洲投資者，因為在２０２１年之後亞洲仍佔全球增長一半以上。假如通脹和利率反而飆升，可預示整體格局上的變化並會影響該地區的股票，因為高增長股票的倍數或會受壓，而價值導向型股票或會繼續受投資者關注。
　　Ｅｒｉｃ坦言，新冠疫情仍然是亞洲面臨的最大風險。變種病毒的出現，表明疫苗接種是群體免疫的唯一方法，以帶動經濟重回正軌。在某程度上，各國政府將需要接受該病毒是風土病，全面保護是不可能的。雖然抑制疫苗免疫力的較新變種病毒是區內的風險，但最基本，世界將於來年逐漸重新開放。
《環富通基金頻道１５日專訊》