《港股透視》長和系大改組完成後剛只有兩年時間，從長和實業（００００１）分拆以專注
地產業務的長實地產（０１１１３）最近宣布將改名為長實集團，表明未來業務將不再局限於房
地產，投資將放眼於能推動集團增長和為股東增值的項目，反映集團大股東和管理層對公司前景
有積極的抱負，因而不能將業務範圍困於地產業之內，也不應受地域所限。
＊長實地產從本業解放＊
長實地產的大股東和管理層對公司前景如此有抱負，投資者應有更大信心。可是，長和系改
組後時間不長，長實地產與長和實業原本各定發展目標，前者專注地產業，而後者則擔當發展系
內的非地產業務；若長實地產不再專一，業務與長和可能再度出現重疊，當初改組的目的是否太
短視？未來的長實集團，投資目標將放在有穩定經常性收入的項目，包括現有的物業投資、基建
投資、和飛機租賃等，與長和實業的多元化主業包括貨櫃碼頭、零售、基建、電訊、及能源等著
重穩定現金流的目標並不排斥，但相比只相當於其中一環。
＊長和或售策略性資產＊
長和系以房地產業起家，後來放眼海外發展多元化業務而成為國際大企業。如今集團創辦人
李嘉誠年事已高，兩年前的公司架構重組和目前長實地產業務的轉向，意味系內未來可能出現重
大的業務出售交易。目前長和實業的核心業務大都具備策略性價值，其中貨櫃碼頭業務在全球執
牛耳，最近東方海外（００３１６）大股東接受中遠海運（０１９１９）與上海港務聯手提出的
高價收購，長和更具策略性的碼頭港口資產應有更高的估值溢價。此外，長和的電訊與能源業務
，對須面向國際的中資企業亦具吸引力。未來放在長實集團的業務，可能就是長和系打算長遠保
留的業務，包括房地產和基建等。
＊低估值港股可獲提升＊
港股的平均估值一直較內地股市為低，中資收購本地企業顯然有吸引力，更何況可通過收購
打通海外市場，甚至成為龍頭之一，而中資公司一向較令人關注的管治質素亦可通過收購而提升
。港股未來若出現收購潮，將成為估值重估的一大推動力。香港地產股的大股東原本被認為有較
大的定力，但已有愈來愈多的地產公司願意高價出售重大物業套現；若公司本身股價仍有不合理
的折讓，應會以派發特別股息、股票回購、以至進行私有化或控股權轉讓而得到修正。
《獨立分析員－麥德光》
（筆者電郵：３８８ｓｔｏｃｋｐｉｃｋｓ＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ）
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