《品中資－羅國森》成也手遊，敗也手遊？！

　　《品中資》大約兩個月前，騰訊（００７００）公布了一份亮麗的２０１７年業績後，股價
卻單日急挫２３﹒２元，跌幅愈５％，令人感到詫異。後來，事件揭盅了，原來是騰訊大股東南
非傳媒集團Ｎａｓｐｅｒｓ　Ｌｉｍｉｔｅｄ在這時減持騰訊。這一沽，某程度觸發了最近兩個
月，騰訊股價的弱勢。
　　不過，正如今日標題所指：「成也手遊，敗也手遊」。去年騰訊的盈利大幅增長，部分原因
是因為市場低估了手機遊戲的增長速度和前景。
　　在此之前，騰訊的核心業務是電腦遊戲，即是利用我們的桌面電腦打機，但隨著手機愈來愈
普及，「打機」已經不再局限於電腦，而是可以隨時隨地，利用隨身的手機去打了（隨時隨地都
可以打機，收入怎可能不上升呢？！）。
　　這個趨勢的轉變，反映在騰訊去年的首兩季業績當中；因此，騰訊的股價也在去年第一季之
後不斷攀升，由去年初的不足２００元，升至年底的４００元左右，升幅逾一倍。
　　到了今年１月，騰訊股價再衝了一段，最高曾見４７６﹒６元，但隨著２月份港股因為美國
加息幅度或高於預期，以及中美貿易摩擦升溫而反覆回落，最低曾見３７５﹒４元。
　
＊騰訊是「不思進取」？＊
　
　　不過，貫串著騰訊股價反覆回落的同時，市場主要針對騰訊去年第四季的手遊業務，首次出
現按季下跌（７％），某程度好像反映騰訊的手遊業務已經行人止步一樣。
　　在此期間，市場還傳出一些對騰訊的負面批評，例如騰訊不思進取，開始變成一家「投資銀
行」，收入主要靠「投資」等等。
　　老實說，我不同意這些觀點。相反，我是因為騰訊這套經營策略才對她另眼相看的。
　　前幾年，騰訊不斷入股其他行業的公司，我曾經擔心騰訊會「不務正業」；但自從聽過主席
馬化騰的解釋，他們只會利用自己的互聯網優勢去協助各行各業，不同公司去「連接」互聯網
，以提升效率，自己絕對不會直接參與別個行業和別家公司的運作（所謂的「半條命」理論）。
　　我非常認同這個策略，也是由那時開始，我是真金白銀的開始買騰訊。
　　回說騰訊的手遊業務出現「按季倒退」（倒退７％），其實，騰訊的遊戲業務由電腦過渡至
手機，是去年才特別明顯；我不相信，這個趨勢在短短一年間就已經飽和。
　　再者，手機遊戲最主要就是設計出一些有吸引力的遊戲，這個講求創意。另外，如果擁有一
個強大的平台發放這些遊戲，將會事半功倍。這兩點，我認為，以今時今日騰訊的財力，以及他
的ＱＱ和微信平台用戶人數，騰訊絕對擁有壓倒性的優勢。
　　不過，退一步看，最終來說，網絡遊戲不應該是騰訊的核心業務，我認為，騰訊的「金蛋
」，應該是她的「其他」業務。不過，手遊業務可以提供穩定和龐大的現金流，這是值得繼續開
拓的。
　
＊４００元以下增持＊
　
　　騰訊現時有三大業務，一是互聯網增值，主要是網絡遊戲，包括電腦遊戲和手機遊戲，二是
網絡廣告，第三就是其他，當中主要是移動支付，即微信支付，以及雲端服務和人工智能等等，
此外就是投資收入。
　　這個「其他」業務，增長勢頭比手遊更強勁，去年的總收入首次超越網絡廣告（去年網絡廣
告收入４０４﹒３９億元（人民幣．下同），「其他」收入４３３﹒３８億）。今年第一季的走
勢也如是，網絡廣告收入１０６億元，「其他」收入１５９億元，差距似乎愈拉愈闊。
　　但市場關注的不是這一點，而是我上面提過的手機遊戲業務；結果，稍為令市場詫異，騰訊
今年首季的手機遊戲收入，達到２１７億元，同比增長６８％，環比（按季，即今年首季比去年
第四季）也增長２８％，反映騰訊的手遊業務仍然方興未艾。
　　老實說，對於騰訊的手遊業務，我一直都沒有擔心過。又或者，總的來說，騰訊的各項業務
仍然Ｏｎ　Ｔｈｅ　Ｒｉｇｈｔ　Ｔｒａｃｋ，即是完全合理和正常，這一點從今年的首季業績
中反映出來。
　　近期股價偏弱，是給予長線投資者的入市機會。股價４００港元以下的騰訊，顯得特別吸引
呢！我也身體力行，在４００港元以下繼續增持（兩手），如果騰訊回升至接近今年的高位就減
持（一手），以累積更多騰訊！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》