《廣匯論勢－鄭廣復》紐元利率趨升，抗衡美元首選

　　《廣匯論勢》今早新西蘭儲備銀行（ＲＢＮＺ）議息後，一如預期加息０﹒２５厘，將指標
現金利率（ＯＣＲ）調高至０﹒７５厘，是繼１０月份加息０﹒２５厘後第二次加息行動。
ＲＢＮＺ在會後聲明末表明，委員會認為，基於對中期通脹及就業前景的看法，預期將會進一步
撤出貨幣寬鬆措施。
　　ＲＢＮＺ委員會認為，有需要繼續減少貨幣寬鬆措施以維持價格穩定，以及令充分就業可持
續。聲明重申，ＣＯＶＩＤ－１９病毒仍然增加了經濟增長的不確定性，而在消費需求仍然強勁
之際，環球供應鏈受阻造成價格壓力及令生產受限，全球央行在判斷物價上升究竟是過渡性，或
是通脹壓力持續，從而評估是否需要或何時降低貨幣寬鬆措施上面對挑戰。

＊明年１月逐步放寬入境限制＊

　　就疫情導致的封關措施，ＲＢＮＺ指出，奧克蘭、北地及懷卡托的延長封關以及其他地區繼
續實行２級戒備，導致經濟活動急劇收縮，幸好整體經濟強度仍受到家庭及企業開支、財政政策
及強勁的出口支持。新西蘭政府今早宣布自明年１月１７日起解封，已完全接種疫苗的新西蘭海
外居民及其他符合要求的旅客，可從澳洲入境新西蘭而無須隔離，符合接種要求的其他地區旅客
則可從２月１４日起入境新西蘭。

＊利率一年半後須加至逾２厘＊

　　ＲＢＮＺ預期整體ＣＰＩ通脹率將於短期內升至５％，但未來兩年將會返回２％中值，此外
，ＲＢＮＺ亦指出，近期通脹上升是高油價、運輸成本上升及供應短缺的影響，並指在目前本土
產能受到限制下，上述相對的價格衝擊導致更廣泛的物價上升。
　　聲明又指，委員會曾討論在未來１２至１８個月內，需要撤出多少貨幣寬鬆措施，以達至穩
定物價及可持續的充分就業，委員會認為，ＯＣＲ需要調高至中性利率以上。然而，中性利率並
無準則，且會隨著經濟表現而改變，但基本上可以理解為，中性利率是貨幣政策並非擴張或緊縮
時的短期利率水平。
　　ＲＢＮＺ在今年８月份發表的貨幣政策報告中指出，中性利率是由長期資本投資及儲蓄決定
，並認為該國中性利率大約為２厘。根據ＲＢＮＺ的預測，ＯＣＲ將於今年１２月達到０﹒６厘
（現已超標），明年３月達到０﹒９厘，其後持續上升，直到２０２３年９月，ＯＣＲ預期升至
２厘，同年１２月維持在該水平後，２０２４年首三季皆為２﹒１厘。換言之，ＲＢＮＺ未來傾
向進一步加息，直至２０２３年９月達到２厘後才有機會減慢加息步伐。

＊紐債息高惟深度不足＊

　　不過，紐元兌美元卻在議息結果公布後下跌，又是千篇一律的「Ｂｕｙ　ｏｎ　ｒｕｍｏｒ
，　ｓｅｌｌ　ｏｎ　ｎｅｗｓ」？從各國１０年期國債孳息率作比較，兩度加息後，新西蘭已
較德國高約２﹒８１厘，較美國亦高約０﹒９２厘，令紐元得以維持最高息的主要先進經濟體貨
幣地位，難道仍不夠吸引力嗎？須知道，「貨幣」只屬於交易中介媒體，並非最終交易產品。
　　論股市規模當以美國為首，根據世界銀行的統計，２０２０年美股規模達到
４０７１９６﹒６億美元，第二是中國的１２２１４４﹒７億美元，日本及香港分別以
６１１８２﹒２億及６１３０４﹒２億美元位列三、四，新西蘭股市規模只有１３２２億美元，
排名３０。另外，截至今年６月底止，新西蘭政府債務為１０２０﹒８億紐元，可見債市規模根
本不可與美國相比，深度及闊度不足，如何容納全球泛濫的資金？此外，新西蘭７至９月對外貿
易赤字由３﹒９５億紐元擴大到２１﹒７１億紐元，如此紐元如何升值？

＊複式頭肩頂頸線０﹒６８有支持＊

　　現在市場最樂觀預期，聯儲局將於明年６、９、１２月加息，令兩國息差未至於快速擴大，
而紐元兌美元目前亦處於０﹒６９以上的相對高位，要揸紐元的早已入場，而非在一個預期之內
的消息公布後才行動，故紐元後市還看其與美元的息差優勢變化。短期而言，０﹒７０雖已失守
，但前複式頭肩頂頸線約０﹒６８００才算是重要支持。
　　從江恩正方形觀察，位於１８０度角的０﹒７０４１已失，料成為短期強大阻力位，暫時判
斷，匯價應可守穩位於２１５度角的０﹒６８４１，而約０﹒６７０５為去年３月至今年２月最
大升幅的３８﹒２％調整位，同樣具有強大支持作用。筆者仍然認為，在美元明顯處於強勢的情
況下，主要非美貨幣之中只有紐元抗跌力相對最強。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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