即市新聞

24/11/2021 16:15

《廣匯論勢-鄭廣復》紐元利率趨升,抗衡美元首選

  《廣匯論勢》今早新西蘭儲備銀行(RBNZ)議息後,一如預期加息0﹒25厘,將指標
現金利率(OCR)調高至0﹒75厘,是繼10月份加息0﹒25厘後第二次加息行動。
RBNZ在會後聲明末表明,委員會認為,基於對中期通脹及就業前景的看法,預期將會進一步
撤出貨幣寬鬆措施。
  RBNZ委員會認為,有需要繼續減少貨幣寬鬆措施以維持價格穩定,以及令充分就業可持
續。聲明重申,COVID-19病毒仍然增加了經濟增長的不確定性,而在消費需求仍然強勁
之際,環球供應鏈受阻造成價格壓力及令生產受限,全球央行在判斷物價上升究竟是過渡性,或
是通脹壓力持續,從而評估是否需要或何時降低貨幣寬鬆措施上面對挑戰。

*明年1月逐步放寬入境限制*

  就疫情導致的封關措施,RBNZ指出,奧克蘭、北地及懷卡托的延長封關以及其他地區繼
續實行2級戒備,導致經濟活動急劇收縮,幸好整體經濟強度仍受到家庭及企業開支、財政政策
及強勁的出口支持。新西蘭政府今早宣布自明年1月17日起解封,已完全接種疫苗的新西蘭海
外居民及其他符合要求的旅客,可從澳洲入境新西蘭而無須隔離,符合接種要求的其他地區旅客
則可從2月14日起入境新西蘭。

*利率一年半後須加至逾2厘*

  RBNZ預期整體CPI通脹率將於短期內升至5%,但未來兩年將會返回2%中值,此外
,RBNZ亦指出,近期通脹上升是高油價、運輸成本上升及供應短缺的影響,並指在目前本土
產能受到限制下,上述相對的價格衝擊導致更廣泛的物價上升。
  聲明又指,委員會曾討論在未來12至18個月內,需要撤出多少貨幣寬鬆措施,以達至穩
定物價及可持續的充分就業,委員會認為,OCR需要調高至中性利率以上。然而,中性利率並
無準則,且會隨著經濟表現而改變,但基本上可以理解為,中性利率是貨幣政策並非擴張或緊縮
時的短期利率水平。
  RBNZ在今年8月份發表的貨幣政策報告中指出,中性利率是由長期資本投資及儲蓄決定
,並認為該國中性利率大約為2厘。根據RBNZ的預測,OCR將於今年12月達到0﹒6厘
(現已超標),明年3月達到0﹒9厘,其後持續上升,直到2023年9月,OCR預期升至
2厘,同年12月維持在該水平後,2024年首三季皆為2﹒1厘。換言之,RBNZ未來傾
向進一步加息,直至2023年9月達到2厘後才有機會減慢加息步伐。

*紐債息高惟深度不足*

  不過,紐元兌美元卻在議息結果公布後下跌,又是千篇一律的「Buy on rumor
, sell on news」?從各國10年期國債孳息率作比較,兩度加息後,新西蘭已
較德國高約2﹒81厘,較美國亦高約0﹒92厘,令紐元得以維持最高息的主要先進經濟體貨
幣地位,難道仍不夠吸引力嗎?須知道,「貨幣」只屬於交易中介媒體,並非最終交易產品。
  論股市規模當以美國為首,根據世界銀行的統計,2020年美股規模達到
407196﹒6億美元,第二是中國的122144﹒7億美元,日本及香港分別以
61182﹒2億及61304﹒2億美元位列三、四,新西蘭股市規模只有1322億美元,
排名30。另外,截至今年6月底止,新西蘭政府債務為1020﹒8億紐元,可見債市規模根
本不可與美國相比,深度及闊度不足,如何容納全球泛濫的資金?此外,新西蘭7至9月對外貿
易赤字由3﹒95億紐元擴大到21﹒71億紐元,如此紐元如何升值?

*複式頭肩頂頸線0﹒68有支持*

  現在市場最樂觀預期,聯儲局將於明年6、9、12月加息,令兩國息差未至於快速擴大,
而紐元兌美元目前亦處於0﹒69以上的相對高位,要揸紐元的早已入場,而非在一個預期之內
的消息公布後才行動,故紐元後市還看其與美元的息差優勢變化。短期而言,0﹒70雖已失守
,但前複式頭肩頂頸線約0﹒6800才算是重要支持。
  從江恩正方形觀察,位於180度角的0﹒7041已失,料成為短期強大阻力位,暫時判
斷,匯價應可守穩位於215度角的0﹒6841,而約0﹒6705為去年3月至今年2月最
大升幅的38﹒2%調整位,同樣具有強大支持作用。筆者仍然認為,在美元明顯處於強勢的情
況下,主要非美貨幣之中只有紐元抗跌力相對最強。
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
 
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