【回顧展望-三千攻防】企業盈利升+增量資金 A股明年穩中有升

31/12/2019

  進入2020年,中國經濟增速將持續放緩似乎已成為市場共識,但對於A股市場,無論是中資機構還是外資機構都預期,在企業估值修復、資金的持續流入的作用下,A股明年將穩中有升。

 

 (資料圖片)

 

  摩根士丹利發布的報告認為,明年中美貿易談判的不確定性將較今年有所減緩,同時中國經濟刺激政策將更有效地傳導,因此預期明年上半年中國經濟增長6%,明年底達到6.1%。在明年中國GDP持穩、美元大概率貶值以及全球主要央行實行寬鬆政策的背景下,資本將回流新興市場。而經過今年的資本外流,當前全球投資者對中國的持倉已跌到了比較低的水平,預計明年增配的空間小幅打開。

 

  高盛在2020年展望中亦有提及,儘管經濟存在下行壓力,但企業盈利增速將是驅動股價更重要的動力。高盛預計在產業整合持續、融資成本下降的雙重因素作用下,明年A股企業盈利增速為10%,因此估算明年MSCI中國指數和滬深300回報率分別為12%和6%,目標點位分別為90和4200。高盛對中國A股持「標配」的中性觀點,相對更看好MSCI中國指數。

 

長線資金入市將成為明年關鍵

 

  長線資金入市將成為明年A股升勢的關鍵。在監管層對長期資金入市的堅定政策支持下,安信證券指,銀行理財和社保有望成為A股長期資金配置的新增來源。保險、銀行理財資金加大權益投資,再加上居民的配置需求推動的公募基金發行規模增長,安信預計A股明年有望迎來超過12000億元人民幣以上的增量資金。而海外資金方面,A股未來在MSCI的納入因子將從2019年的20%進一步提升至100%。因此,外資進入A股還有4倍以上的增長空間,當前外資入華還只是開始。

 

  然而,市場對於A股是否能夠有效吸引大量外資仍然存疑。交銀國際研究部主管洪灝就撰文指,自2010年以來,中國股市已經變成了一個零和遊戲,即交易員試圖從交易對手身上賺錢,而非投資於不斷成長的公司利潤。這樣一來,值得大量外資流入的可投資企業其實是有限的。

 

譚朗蔚:國家穩股高於穩匯 滬指穩中向好先望3050

 

  富昌證券聯席董事譚朗蔚接受《經濟通通訊社》訪問時預測,A股來年將偏向穩中向好,不過基於滬指始終未能攻破3050點心理關口,投資者應先觀望該點位,未來若升破該關口則再上望3200點。若日後中美貿易戰再生變,發生股匯雙跌的情況,譚認為內地將優先穩定股市,而匯市居其次,因人民幣匯價適當貶值亦對中國經濟有好處。

 

  譚朗蔚認為來年基建會頻頻上馬保GDP,看好A股的固投、水泥、重卡板塊,另外看好手機設備股及部分銷售業績佳的內房股。

 

晶片、人工智能、5G應用成為明年配置主線

 

  翻看報告,各機構對於明年A股的配置主題幾乎都集中於5G、晶片、人工智能、醫藥、消費電子等。其實不難看出,在中美貿易爭端的紛擾下,中國為應對美方在高科技領域的衝擊,就必須將一些依賴海外技術的產業變為「自主可控」,即核心技術、關鍵零部件、各類軟件全都國產化,不受制於其他人。其中最重要的就是信息技術(晶片、操作系統)、生物醫藥、高端製造等戰略新興產業。

 

  興業證券報告指,看好進口替代和5G相關的產業鏈的細分領域,包括產業鏈的網絡基礎,5G網絡設備、網絡部件、5G終端等;產業鏈的核心硬件,半導體設備、鋰電設備、激光精密加工、機器人等;產業鏈的關鍵應用,雲計算、自主可控、新能源車等。高盛亦表示,青睞周期、消費類板塊,且相對價值股,更偏好成長股。同時,持續關注的關鍵主題是5G、新經濟、估值仍較便宜的消費龍頭以及地產。

 

  安信證券亦表示看好5G產業,認為隨著5G網絡的逐步鋪開,手機廠商明年將集中推出主力機型,性能更成熟而價格將更為親民,加上運營商發力推廣,2020年有望迎來5G手機換機潮。

 

表列中外機構2020年A股指數點位預測

 

 

  2019年最後一個交易日,滬深300報4096.58點,滬綜指報3050.12點。

 

撰文:楊英傑、林雯婕

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