【養老基金】14隻養老基金最快下月推 料吸金千億惟A股難受惠

15/08/2018

  中證監最近批准14家基金公司發行養老基金,新一波銷售大戰即將開始。各基金公司都迅速製作海報吸睛,但都只是提及「敬請期待」字樣,具體資料仍有待揭曉。有基金公司表示,由於調試系統耗時,養老基金發行可能遲過市場預期,預計最早9月面世。

 

  儘管A股慘淡行情導致基金界紛紛翻車,基金界人士擔心養老基金銷情受壓。但是「養老」「防老」的觀念始終紮根於中國人心中,尤其是中國在計劃生育國策下邁向老齡化社會的正當時,市場預料多家基金總募資額可達數千億元(人民幣.下同)甚至過萬億元。有專家對《經濟通通訊社》表示,養老基金將以債券基金為投資重點,另外涵蓋股票及海外資產,以保障正收益,換言之,市場不應預期將有大量養老基金資金流入A股。

 

養老基金亮點在於「個人稅收遞延」優惠政策,可享受一定免稅額,且可在贖回時才一次性繳交所得稅 (網上圖片)

 

養老基金投資標的料涵蓋債券及股票

 

  滬深股市跌跌不休之際,中證監此時集體批出養老基金,相信亦有其戰略意義。雖然各大公募基金公司未公布募資額,但相信將在百億級起跳,合共過數千億長線資金「活水」入市,為A股市場增加流動性。但最重要的問題在於,這些養老基金將如何部署投資,又會有多少資金撐A股呢?

 

  養老基金屬於中國第二批獲批的FOF(組合型基金,又稱基金中的基金),投資目標只能是其他基金,踩地雷風險比一般基金更為低、收益更穩定,但投資者在支付基金管理費的同時,須向該基金投資的子基金繳交管理費,投資收益將被額外蠶食,惟中證監規定,養老基金費率應當不超過同類產品的60%。

 

  作為基金中的基金,可以預見其投資目標將更為分散。華泰金融港股金融業首席分析師陳姝瑾對《經濟通通訊社》表示,預計養老基金最終投資標的涵蓋債券及股票,亦會投資一級市場及境外資產。

 

  為符合養老目標,政策要求養老基金須達至長期穩健增值,基金經理及管理人須具一定資歷,且3年內無違法違規行為,以保障基金表現穩定。養老保險風險配置應比其他基金更低,其中泰達宏利泰養老基金投資於風險資產的戰略配置比例為50%,已經是風險偏好最高的產品。有消息指部分養老目標基金最大回撤率是7.5%,即任一時期內產品淨值從最高點開始回落到最低點的幅度不超過7.5%。

 

活水流入A股規模將大打折扣

 

  然而風險偏好低並不代表必賺無疑,回顧一下中國首批FOF的表現,隨著A股不斷探底,截至今年7月有九成FOF跌穿其面值,這個教訓告訴我們FOF仍然有可能蝕本。早前報道指監管層禁止基金公司預測養老基金投資業績,也不能標榜其保本保收益,以免投資者對養老基金造成錯誤理解。

 

  多家券商認為,A股跌至近2年半新低,現時估值偏低,是建倉的良機,如養老基金能配合A股上升通道的話,將會為養老基金帶來優勢。不過,現時中國經濟數據無亮點、人民幣匯率急跌,再加上中美貿易戰令前景變得撲朔迷離,現階段很難斷言A股會止跌回暖。

 

  陳姝瑾則認為養老基金作為國家戰略,壓力巨大的基金經理必定通過妥善資產配置保障正收益,相信債券基金方面的投資將會佔絕對大多數,但活水流入A股的規模將大打折扣。

 

 

華夏基金強調,其養老基金就是瞄準2040年前後退休人群的養老投資需求而設置的產品,更為此拍了一部微電影進行宣傳 (網上圖片)

 

市場建議提高養老基金免稅額

 

  不過,養老基金面臨最大的挑戰,仍然是中國投資者缺乏長線意識。雖然該等基金的封閉期最長可達5年,但是對於「養老」概念而言仍然屬於一段較短的年限,中國投資者傾向通過基金收益排行榜去比較基金,一遇到「更佳」的投資機遇便隨時贖回套現,而基金經理也會有留住投資者的壓力,出現長錢短投的不理想情況。

 

  內地民眾偏愛用炒股等短線投資賺快錢,如何吸引他們改而投資動輒三四十年的養老基金呢?重點在於養老基金可享受「個人稅收遞延」優惠政策。若一名工薪階層人士每月定期投資養老基金,他將額外享受最多1000元個人所得稅免稅額,其投資收益產生的所得稅亦不須即時扣除,參考個人稅收遞延型商業養老保險,投資人在贖回基金時,25%免稅,其餘則按10%計稅,換言之總體計稅7.5%。

 

  但值得留意的是,假設該人士月收入(已扣除五險一金)為2萬元,若他每月投資養老基金超過1000元時,其多出的投資部分須按邊際稅率25%扣稅,他還需要在贖回日另外再繳10%所得稅。

 

  事實上,對比其他投資方式如房地產或證券買賣,養老基金提供的稅務優惠並不算顯著。若投資者不考慮收益,每月僅按自身最高免稅額來投資養老基金,應可獲得最佳的合法避稅效果,所以外界有建議指基金免稅額可進一步提高。

 

撰文:楊英傑

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