霧霾肆虐 清新環境人見人愛
20/01/2017
近期霧霾肆虐中國,加上今年為「大氣十條」的考核年,空氣問題將受各方高度重視,清新環境自然為各方所求。其實清新環境(深:002573)亦為一家環保企業的名字,布局非電煙氣治理,預計去年盈利升三成至六成,相信今年可繼續大放異彩。
於2013年出台的《大氣污染防治行動計劃》(大氣十條),將2017年定為考核年,要求地級市及以上城市的可吸入顆粒物濃度(PM10),較2012年下降10%以上,而且優良天數需逐年提高。至於京津冀、長三角、珠三角地區的目標,則為細顆粒物濃度(PM2.5)下降25%、20%、15%左右,其中北京PM2.5需控制在每立方米60微克左右。
石家莊利劍斬污展決心
然而,中國近期大部分地區均受霧霾侵襲,空氣質量指數(AQI)頻頻爆表,達到500的上限(見圖一),中央氣象台更首度將大霧預警訊號提升至最嚴重的紅色級別,顯示空氣問題的嚴重性,要達標並不容易。
去年11月,河北石家莊市政府推出「利劍斬污」行動,要求市內多類工業、製造業停產,務求完成考核標準。這項政策雖然治標不治本,但除說明當地污染問題嚴重外,也道出政府的決心,因官員有可能因考核未達標而烏紗不保。
未來政府在空氣治理方面勢將投入更多資源,中信建投指出,國務院對超低排放改造工作的範圍擴大,時間亦提前,環保相關股自然機遇良多。
新業務:布局非電領域潛力大
雖然治理大氣行業持續推進,但不同細分領域的企業,業績卻呈現分歧。有內地媒體引述Wind數據顯示,在PM2.5概念公司中,七家發布2016年年報業績預告的公司中,僅得兩家錄盈利增長,另有四間盈利減少及一家錄虧損(見表)。
整體而言,經營傳統脫硫脫硝的公司業績均見下滑,而布局超低排放或煤炭清潔化的公司,則保持高增長。其中,從事非電煙氣治理、超低排放技術的清新環境,預告去年淨利潤按年將有30%至60%的增長。
事實上,截至2015年底,全國已投入營運的煤電廠煙氣脫硫、脫硝機組容量,已佔煤電機組容量的92.8%和95%(見圖二)。加上,受能源結構調整影響,火電廠數量未來增長有限,故此普通脫硫脫硝改造已接近飽和。
石化排放標準等同火電
反而,內地近年石油化工業增長保持,政府對佢排放監管亦加強,2015年出台的《石油化學工業污染物排放標準》,規定石化行業的新建企業,排放標準與正在執行的火電標準基本相同。連同合成樹脂、無機化學等工業污染物,制定排放標準,此等非電領域的大氣治理,發展潛力應更大。積極布局非電領域的清新環境,繼去年中成功買入中國鋁業旗下5家企業的燃煤發電機組的脫硫脫硝、除塵等環保資產後,本月初,公司公布擬以1.28億元(人民幣.下同)現金,收購博惠通80%股權。
博惠通為一家主要從事石油化工行業煙氣脫硝,以及節能清灰系統的安裝改造及相關技術服務的公司,承諾2017年至2019年,分別提供1700萬元、2200萬元、2860萬元淨利潤,即每年保持三成增長。
平安證券指,清新環境在非電行業煙氣治理的訂單於公司佔比,已提升至20%左右。通過此次併購,可以迅速進入石化行業的煙氣治理市場,實現業務板塊的橫向延伸,隨著非電行業政策逐步出台及公司擁有先行優勢,未來非電業務可望貢獻較大利潤。
除了發展方向正確外,技術環節同樣很重要,才能有足夠深度的護城河。清新環境擁有獨家的超低排放技術,即單塔一體化脫硫除塵深度淨化技術(SPC-3D)。此技術可在一個吸收塔內,同時實現脫硫效率99%以上、除塵率90以上、滿足二氧化硫排放35mg/Nm3、煙塵5mg/Nm3的超淨排放要求。
淨化技術有成本優勢
更重要的是,由於現行的設施不滿足新排放標準,若以舊有的改造方式,另外增加濕式除塵器等設施,投資金額,改造時間都將大大增加。清新環境指,濕式除塵器工期需5個月,而且要改變吸收塔的外部結構(見圖三)。而SPC-3D由於可利用原有吸收塔改造,工程量較小,工期亦僅1個月,投資成本只是濕或除塵器30%,運行費用更低至對方的20%以下。
中信建投認為,SPC-3D兼顧投資成本、工期,擁有極大的技術優勢,短期內難以被打破。這業務與多間大型發電企業合作,覆蓋面夠廣,令清新環境在超低排放保持較高市佔率,估計未來2年也佔脫硫技改和新建工程中的25%以上。
與充滿霧霾的內地正好相反,清新環境前路一片光明,平安證券估計未來數年的淨利潤增長,均保持在20%以上(見圖四)。近日霧霾漸散,短期未必再有炒作,可候其回落至前頂約18元買入,等待下一波霧霾來臨。
轉載自《iMONEY智富雜誌》
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