【教育股風暴】政策紅燈全面撤離？邊隻仲可以留低？

　　內地連番整頓多個行業，繼互聯網平台後，再加強監管校外教育機構。科技、教育中概股全面急跌，拖累港股曾插近千點，失守二萬七關。正處於監管風眼的教育股傷亡慘重，其中新東方(09901)瀉四成。計及上周五(23日)，股價累跌超過六成，市值已蒸發接近550億元。分析認為，新規例直接影響K12教育股盈利前景，估值難在短期修復，散戶宜趁反彈止蝕離場。

「雙減」新規禁止外資通過兼併收購、受託經營、加盟連鎖、利用可變利益實體等方式控股或參股學科類培訓機構。已違規的，要進行清理整治。(《開市Good Morning》截圖)

「雙減」新規直接打擊教育股盈利能力

　　內地周六(24日)正式發布《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》，簡稱「雙減」，即減輕學生作業負擔和校外培訓負擔，全面規範校外培訓行為。現有學科類培訓機構統一登記為非營利性機構，一律不得上市融資，嚴禁資本化運作。

　　新規直接打擊K12(即小學至中學共12年基礎教育)龍頭教育企業盈利能力。文件公布後，多隻教育股相繼發公告提及相關政策對業務影響。新東方(09901)預期，措施對與義務教育制度學科有關的校外輔導服務產生重大不利影響，公司正考慮採取適當的合規措施。豆神教育(深：300010)則指「雙減」政策對公司收入、利潤產生重大不利影響。

雖然新東方半日仍錄2416萬元淨主動買入，惟非散戶的主動買沽比率為44：56，非常不理想。(《經濟通HV2報價系統》截圖)

大行降評級及目標價

　　教育股連續第二個交易日洗倉式下跌，股份跌幅動輒三四成，多間大行隨即發表對教育股的報告。瑞信表示，新東方及好未來(美股：TAL)需分拆其K12業務，降低成本，以及投資新業務，同時過程極具不確定性，仍取決於更多監管指引。該行建議投資者將焦點由K12輔導轉向職業教育機構，首選中教控股(00839)，因其政策風險較低、盈利●●可見度較高，以及執行力強。

　　高盛同樣對K12行業前景感悲觀，料2021至23年行業收入預測大削七至九成。雖然企業可能會潛在重組，但料營運虧損較之前的預期相比大幅增加。該行將新東方評級由「買入」降至「中性」，目標價狠削七成半至28元；新東方在?(01797)則維持「沽售」評級，目標價降至3.9元。

　　教育股半日急挫，惟市場仍見資金買入。據《經濟通HV2報價系統》，新東方半日錄2416萬元淨主動買入，較過去五個交易日的1.12億元淨自動買入規模有所減少。不過，非散戶，即成交金額100萬以上的主動買沽比率為44：56，較過去五個交易日的64：36明顯轉差。

熊麗萍：勿沾手

　　駿達資產管理投資策略總監熊麗萍認為，不少教育股在美國上市，令市場不禁聯想到監管與中美關係轉差有關，憂慮它們日後或需退市，這是觸發板塊下挫的另一主因。她建議，在大市氣氛轉差和行業監管未明朗化下，散戶不宜沾手教育股。

溫傑：伺反彈撤離　中匯相對較佳

　　光大新鴻基財富管理策略師溫傑今日在《經濟通通訊社》早上財經直播節目《開市Good　Morning》上表示，「雙減」政策配合三孩政策，藉減少幼童學習壓力，鼓勵家長生育，故打擊K12校外培訓，料對中、小學補習班為主業務的新東方影響甚大。相反，高等、專業教育機構專門培訓人才，協助國家發展，定位與K12校外培訓不同。他預計，這些機構的監管風險較少，對於將公布業績的中匯集團(00382)相對看好。

　　溫傑建議有貨散戶勿急於溝貨，避免帳面虧損擴大，並待板塊短期反彈止蝕離場。至於仍看好高等、專業教育機構的散戶，可小注博反彈，但同時要留意稍後會否有監管消息出台，普要有心理準備短期(約三個月)仍要「捱價」。溫傑提醒，K12業務為主的教育股未來面對轉型、盈利及收入減少等負面因素，即使近期股價暴跌，估值仍不吸引。他建議散戶切勿估底博反彈，否則隨時招致損失。

撰文：經濟通通訊社記者羅鈞鴻

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