【電力股解構】電力股跌跌不休有原因!反彈要走?一個原因話你知仲有得跌

17/02/2022

  中資電力股持續走弱,主要受累於煤價上漲蠶蝕利潤,多家電企相繼發盈警,向市場響起警號!華潤電力(00836)公布1月發電量數據,除了總售電量按月下跌外,包括風能、水能的新能源發電量按月均錄得雙位數跌幅,相反火電發電量則按年、按月錄得升幅。究竟市場應如何解讀?潤電股價何時見底?

潤電發電量按月跌4% 新能源發電量欠佳

  潤電上月附屬電廠總發電量約1683萬兆瓦時,按年、按月分別升2%及跌4%。火電廠仍是主要發電來源,發電量按月、按月分別升2%及3%。至於新能源業務,包括風電場、水電站及光伏電站,僅光伏電站的發電量錄得按年、按月增長;作為第二大發電來源的風電場,發電量則按月急跌27%;水電站發電量亦按月跌13%,情況並不理想。

 

潤電上月風、水電發電量按月均錄雙位數跌幅。(《開市Good Morning》截圖)


摩通籲增持潤電 把握理想入市時機

  潤電近期頻頻傳出負面消息,包括上周四(10日)發盈警,受累燃煤成本大幅上升,預告去年純利跌七至八成。除此以外,據報公司計劃分拆可再生能源部門在香港上市,籌集最多156億元。市場原本憧憬部門於內地上市,以釋放更多價值,消息卻令市場大失所望,觸發股價在過去一周累瀉近23%。


  截至半日,潤電股價已連跌第五個交日,今早(17日)曾挫逾4%,低見15.36元,再創去年8月以來新低,其後一度拗腰倒升1%,惟中午收市跌0.7%,報16.04元。其他電力股同樣偏軟,龍源電力(00916)及中國電力(02380)分別跌0.7%及1%。


  摩通發表報告分析潤電近期跌勢,指投資者對公司分拆資產存在懷疑,加劇拋售情況。不過,若股價回落至14至15元,意味可再生能源的市帳率約1倍,與同業相比折讓三成,屆時潤電估值變得吸引。該行相信,待全年業績公布、有更清晰的分拆計劃及今年業務指引後,將是入市時機。該行維持潤電目標價24.5元,評級為「增持」。

上調電費難抵銷成本上漲 今年不應沾手電力股
  
  不過,國農證券董事總經理林家亨則對潤電持相反看法,看淡潤電及一眾電力股前景。他今早在《經濟通通訊社》財經直播節目《開市Good Morning》上表示,中央去年下半年就煤價持續高企容許電廠上調電費,刺激電力股顯著受捧,惟事實上,加電費並不足以抵銷煤價上漲所帶來的成本上升;加上電力作為民生業務,中央不會讓行業存在暴利,直言電力股的股價與盈利能力早已脫軌。

 
  若持有電力股的投資者現在應如何是好?林家亨認為,在一眾電力股中,綠電股防守力相對較高,尤其是中國電力,其新能源業務較潤電理想;加上其於去年12月進行配股,料抗跌能力較高。不過,他提醒,抗跌力高不代表具備反彈條件,料短、中期仍處於調整格局。至於持有潤電的投資者則應盡快減持止蝕。即使煤價不再上升,目前電力股估值仍然高企,未來股價仍有下跌空間,籲投資者今年不宜沾手。


  此外,林家亨提醒,過往投資者部署電力股主要因為其高股息率,惟在預計今年人民幣有調整空間下,派息金額折合港元所計算的股息率或會下降;而且在股價錄過大跌幅而不進行止蝕,定會出現「貪息輸本」的情況。他強調,投資者需嚴守股價跌低於買入價8-10%便止蝕的紀律。



經濟通通訊社記者 羅鈞鴻

 

 

重溫《開市Good Morning》林家亨詳盡分析,請按此

 

 

 

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