【FOCUS】美國會欲再置中興死地 基金執輸引發創投反思

13/06/2018

  停牌近兩個月的中興通訊(00763)(深:000763)今日(13日)復牌,H股一度暴瀉41%,A股亦毫無懸念一開即跌停。中興稍早應允多項苛刻條件換取美國商務部將其從《禁止出口人員清單》中移除,惟美國共和黨參議院領袖罕見「倒戈」,聯手民主黨定於本周表決通過將一項修正案加入《國防授權法案(NDAA)》,以推翻白宮與中興的和解協議。

 

  中興「硬食」14億美元鉅額罰款,已大傷元氣,美國國會的變數亦隨時令公司再陷休克。共和黨資深議員就暗示,特朗普不太可能阻止國會推翻挽救這家中國電信巨頭的協議。不過,機構對中興前景看法兩極,盡早止蝕還是趁低撈貨? That is the question。

 

除了面對巨額罰款,中興(00763)(深:000763)還面對MSCI上月底宣布暫時不將其納入MSCI中國指數的利空 (CNS資料圖片)

 

機構看法兩極 目標價相差一倍

 

  稍早,總部位於紐約的投行JEFFERIES基於罰金和淨利息成本,下調中興H股目標價至最新14﹒41港元,距離今日創新低的14﹒98港元僅半步之遙;花旗亦看淡15港元。此外,中興自4月17日緊急停牌起,廣發基金、工銀瑞信、安信基金、國海富蘭克林基金等逾30間內地基金相繼公告下調中興A估值,以多數按照20﹒04元人民幣計,中興A今日跌停後料還有3個基金亦跌停板。

 

  除了巨額罰款的利空,MSCI上月底宣布暫時不將中興納入MSCI中國指數,並將其從MSCI A股全球通指數、MSCI中國A股大盤指數剔除,亦減少外資低位掃貨預期。

 

  不過,中金公司最新稱,雖然10億美元罰款會導致中興股東權益減少,約佔2017年底股東權益的14%,但中興仍是全球第四大電信設備製造商,客戶粘性較高,業績短期大幅波動可能性較低,維持推薦評級,AH股目標價暫維持40元人民幣和40港元。

 

青睞可迅速上市 忽略價值創造

 

  據悉,目前持有中興A的公募基金至少逾650隻,按停牌價計市值逾百億元人民幣。另據彭博統計,中興H的重倉股東包括清華紫光集團,而貝萊德、摩通、美國銀行三行持股合計亦逾15%。

 

  一眾基金因侵侵的貿易大棒打定輸數,中興之殤亦引發創投界反思。4月於上海舉行的「中國投資年會年度峰會」上,資本對企業尤其是初創企業價值的判斷,到底是從現有的競爭格局和優勢出發,還是從價值創造出發,再引爭論。有投資人承認,太多資金投向「可以迅速上市」的初創公司,但卻很少有資金資助需要長期研發的領域,例如芯片。

 

  中興餘波未了,對於偕美股歷史高位計劃以CDR方式回歸中國的獨角獸,大媽們未來是執寶還是中伏,侵侵可能已給市場上了最好的一課。

 

撰文:俞瑾

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