【FOCUS】聯儲乏味聲明暗藏企硬 孳息線倒掛關注再升溫

　　美聯儲（FED）政策會議一如預期保持利率不變，儘管最新聲明指「企業固定投資從年內稍早的快速增長中放緩（Moderated）」，但就隻字未提10月美股拋售、當地樓市放緩、潛在的經濟增長見頂風險等，顯示加息路徑難改。2年期美債收益率隨後錄2008年6月以來最高水平，利率期貨亦顯示，12月加息0.25厘的機率高逾75%。

　　目前的焦點轉至美國2019年到底會加息幾次？根據聯儲預測，明年還將加息3次，但市場的主流觀點認為明年僅會加息2次。對美國緊縮步伐預期差異之下，投資市場的前景亦可能截然不同，危與機如何把握，唯有且行且看。

今次美聯儲聲明可能暗示，主席鮑威爾已決意無視侵侵對聯儲加息的攻擊而企硬（AFP圖片）

續認經濟強勁上升 未提美股拋售

　　與9月一字不差，聯儲續以「勞動力市場保持強勁」、「經濟活動一直以強勁步伐上升」、「經濟前景的風險大致均衡」來描述美國經濟表現，被分析師稱作「乏味」。美銀美林駐美國的經濟學家Michelle Meyer就指，不會對這樣的評論感到驚訝，因聯儲只是對近期數據的總結而已。而聲明未提及早前的美股下跌，意味著聯儲官員基本上對其一笑置之。

　　儘管年初美股於兩周內錄得下跌10%，聯儲的政策聲明亦是對此默不作聲，不過今次更可能暗示，主席鮑威爾已決意無視侵侵對聯儲加息的攻擊而企硬。富國銀行前首席執行官Dick Kovacevich甚至稱，如果聯儲12月不加息的話，可能會引發美股暴跌，因這會被視作美聯儲「屈服於總統（Caved to the President）」，而「美聯儲的獨立性對任何市場經濟都至關重要。」

2年期美債收益率錄逾10年半高

　　12月加息預期支持美匯指數收升0.6%，2年期美債收益率亦一度升穿2.97%的逾10年半高點，與10年期美債收益率息差續收窄，令市場對通常被視作經濟即將陷入衰退信號的孳息線倒掛（Inversio）會否出現的關注再次升溫。

　　BMO美國利率策略主管Ian Lyngen就預期，兩年期美債收益率很可能在不久的將來輕鬆達到3%，至少達到新的周期高點。

　　回顧自80年代起，2年期和10年期收益率倒掛總共出現4次，其中有3次美國經濟都於13－23個月後陷入衰退，其中2001年起出現的衰退期，美國GDP增速從上年的逾4%驟降至僅1%，疊加科網泡沫爆破，美聯儲此後累計減息13次。

　　鑑古知今，儘管聯儲似對美國經濟信心滿滿，未來加息次數預計還有5次，但隨著「分裂國會」大概率令侵侵的「減稅2.0計劃」及擴大財政支出計劃或會難產，當1.5萬億美元減稅效應退去，美國經濟能否維持第三季的3.5%較高速增長存疑。

　　好的是，從下月開始，聯儲每年8次的例行政策會議後都會召開記者會，而非現時每季度一次，市場應能從主席鮑威爾口中找尋更多加息和經濟前景線索。

撰文：俞瑾

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