【FOCUS】Welcome to 2019!

　　伴隨滬指、恒指、標普500指數年終收爐分別下跌24.6%、13.6%、6.2%，「2018年是過去十年最差的一年，卻可能是未來十年最好的一年」的前半句經已應驗；而極度悲觀的後半句會否成真言之尚早；單就2019年看，倘若中美貿戰和聯儲緊縮兩大前景趨向正面，股市前景或並不悲觀。

　　調查顯示，華爾街平均上看標指年底目標至3000點，潛在升幅近20%；瑞信則上看滬指年底目標至2800點，潛在升幅逾12%。無論最終結果如何，Welcome to 2019！

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中美貿戰、聯儲緊縮兩大前景趨正面

　　近日，中金首席策略分析師王漢鋒就該行「2018年十大預測」10個錯了9個半，作出回應指，「讓大家知道像我這樣的普通中國人，在2018年初對世界和中國有怎樣的憧憬，在年底又有怎樣的失落」，被稱作完美公關示範。

　　狂人侵侵挑起貿易戰、好好先生鮑威爾加足4次息－－去年初鮮有人預估到的雙重逆風，在新年伊始齊現緩和。

　　除了侵侵再發推文稱，與大大進行了「很長很好的通話」，與中國的談判取得「重大進展（Moving along very well）」；其並於中美建交40周年賀信中稱，「發展合作和建設性的美中關係是我個人的優先事項」；市場利率期貨則顯示，聯儲今年加息次數為0，明年減息概率更大於加息，而十年期美債收益率續回落至2.69%下方。

　　瑞信首席美股策略師Jonathan Golub預期，美股正進入底部，其中一個積極因素是遠期市盈率已從去年初的18.4降至15以下，人們可能正將迎來巨大的上行驚喜。「新興市場之父」Mark Mobius亦指，中港股市已具復甦良機，應靜候低吸具備強勁資產負債表、低負債及盈利增長前景佳的優質股票。

美股、新興市場列霸菱五大可能贏家

　　不過，受財新製造業PMI跌至19個月新低、與官方PMI走勢一致雙雙跌穿榮枯線拖累，恒指早市一度跌逾700點，滬指則高開後轉跌逾1%。內地經濟增長於上半年加速放緩避無可避，央媽本月大概率再降準放水，而各地樓市調控鬆綁或陸續有來，經濟下半年或可企穩甚至小幅反彈。

　　至於貿易戰會否反覆，政壇元老基辛格近日於美中關係全國委員會年會表示，美中關係現正處於一個極為重要的時刻。兩國的根本問題並非能否解決貿易爭端，而是在一個新的國際政治環境中如何共生共存。他預期，一個新型的經濟關係將會出現，中美對話有挑戰、但將克服。

　　鑑於如此大環境，霸菱宏觀經濟及地緣政治研究總監Christopher Smart就將侵侵、美股、新興市場列為2019可能的5大贏家之列（另有文翠珊及英鎊、日圓）。該行形容，與中國的臨時協議很大程度取決於侵侵願意接受的條款，而面對失落眾院、美股下挫、穆勒調查，特朗普或樂於「從魔術帽中變出幾隻兔子」。

　　該行列出的今年5大可能輸家，包括佩洛西、歐洲、美元、俄羅斯、石油，同樣值得參考。其中，倘若擔任眾議院議長的佩洛西無法避免黨內核心將調查和彈劾總統置於其他任何議題之前，那麼她可能難以保證2022年民主黨重新入主白宮。

撰文：俞瑾

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