【FOCUS】俄羅斯「借刀」油價戰 侵侵「黃雀在後」?

　　「石油之王」沙特周六(7日)突發起價格戰，惟其矛頭直指的「北極熊」俄羅斯絲毫未有讓步之意。布倫特原油周一(9日)暴瀉31%直逼30美元關口，隨著沙特、俄羅斯雙雙「晒馬」稱下月起將大幅增產，高盛踩多腳警告油價恐低見20美元。

　　沙特不惜引發油價、股市巨震，也要倒逼俄羅斯重返減產談判桌；惟勢企硬的普京，盤算則是「趁你病，攞你命」地打殘頁岩油乃至整個花旗國經濟。不過，「螳螂捕蟬，黃雀在後」，看起來連任形勢不盡言樂觀的侵侵，就在推特大賣關子，「Nothing can stop what's coming」。 

沙特不惜引發油價、股市巨震，也要倒逼俄羅斯重返減產談判桌。

沙特難久撐，普京或劍指頁岩油

　　沙特為首的OPEC及俄羅斯為首的OPEC+，在維也納舉行的減產談判不歡而散，全球最大的石油出口國沙特周末突祭出價格戰大招，宣布調低4月向亞洲、歐洲及美國煉油廠出口的原油價格每桶4-7美元。消息並指，沙特更準備隨時將日產量提高至創紀錄的1200萬桶，以「低價+高產」並舉搶奪市場分額。

　　消息一出，沙特、迪拜、科威特等股市即震散，「親生仔」沙特阿美股價亦急插9%首次穿招股價；布倫特原油期貨周一亞洲交易時段更數秒內暴瀉31%，錄1991年海灣戰爭以來最大跌幅，中海油(00883)更一度挫逾兩成。

　　沙特不惜「自殘」的最大可能，應是試圖以閃電戰的方式向俄羅斯施加最大壓力，倒逼其重返減產談判桌，以期盡快掉頭削減產量。不過，有「北極熊」之稱的俄羅斯盤算遠不至此。暫且不論沙特本身難長期「硬食」低油價(據沙特今年預算，於布油均價58美元的假設下，其赤字仍高達GDP的6.4%)；跟俄羅斯的賣油損失相比，打殘頁岩油乃至整個花旗國經濟或是最大著數。

垃圾債恐爆雷，QE5蓄勢待發

　　事實上，早在2014年，OPEC就曾試過推低油價以扼殺美國新興的頁岩油產業，惟在資金呵護下，一眾頁岩油商最終挺過入不敷出，美國去年底更首度成為原油淨出口國。不過，眼下的情景跟當年大不相同，據穆迪數據，美國油氣行業未來四年的到期債務高達860億美元，其中57%更將在2022年前到期。

　　高盛最新下調第二、三季布倫特原油價格預測由早前的47美元、53美元至30美元，更指最壞恐接近20美元。換言之，倘油價低迷持續，債務纏身的頁岩油商恐難再融資或展期，而這些佔美國高收益債券市場11%的能源公司債券(多為垃圾級或僅略高於垃圾級)一旦違約，勢拖累花旗國銀行體系，更可能引發BBB級債券降級潮的連鎖反應。

　　低油價看似對消費者有好處，但其可能帶來的大規模裁員(美國僅油氣行業相關上市公司即聘用近70萬人)和大幅削減資本支出，都將拖累經濟。此外，油價走勢更與十年期美債收益率高度正相關，後者今早一度破天荒跌穿0.5%。

　　「螳螂捕蟬，黃雀在後」，俄羅斯借沙特價格戰欲「將軍」花旗國，加上美國新冠肺炎疫情有續惡化之勢，看起來連任形勢不容樂觀的侵侵，卻在推特大賣關子稱「Nothing can stop what's coming」在他聽起來相當好。從聯儲資產負債表短短兩周即大增逾828億美元看，大幅降息之外，QE　5恐已蓄勢待發。

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