零售國債縱高息 惟隨時賺息蝕匯價

15/12/2016

  財政部發行的20億元(人民幣.下同)2年期零售國債已經開售,即使是歷來最高息,但在人民幣貶值預期之下,反應平平,昔日其門若市的境況不再復見。的確擁有人民幣資產者,實有更多投資選擇。

 

歷來最高息零售國債已經開售,人民幣貶值預期之下認購情況慢熱 (Henry攝) 

 

 

受累貶值預期 認購情況慢熱

  人民幣匯價今年以來跌逾半成,人民幣弱勢、貶值預期未變之下,零售國債惟有靠高息作招徠,今批國債發售期至下周四(22日)下午2時止。票面息率定價為3.5厘,屬零售國債在港銷售以來的歷史高位,高於去年的3.45厘水平。每手入場費1萬元,市民可透過配售銀行及券商進行認購。

  工銀亞洲表示,該行人民幣零售國債第二日的銷情明顯較首日為佳,分行亦開始接獲很多客戶的查詢。而第二日的平均認購金額大約為6萬。該行指,由於近期人民幣匯率較為波動,客戶投資人民幣產品相對偏向謹慎,故今年認購情況相比去年較為慢熱。

  目前本港1年人幣定存息率,普遍可達3.2至3.5厘,個別銀行如永隆銀行則高達3.8厘。因此是次息率定價對比市場預期的4厘雖仍有落差,市場均料發債可獲足額認購,但反應或會較去年冷淡。

  離岸人民幣兌港元匯價今年至今亦跌逾半成,本港人民幣存款截至10月底為止,本港人民幣存款約6600億元,較去年年底減少逾兩成,跌至2013年初的水平。

 

息率敏感度較低 可選短期離岸點心債

  究竟趁年末將人民幣資產換回其他貨幣資產好? 還是繼續持有,但透過購入高息產品以賺息來彌補匯價損失?

  要答這問題先要計算持有產品的潛在風險。投資國債的最大風險是賺息蝕(匯)價,所以是否購入主要在於對人民幣匯價之後兩年的預期會否每年跌3.5%。據澳新,匯豐和瑞銀的預測2016年底在岸人民幣兌美元匯率為6.9,惠譽旗下BMI Research則把預測由6.8下調至6.85。至於到2017年底,澳新和BMI Research均料雙邊匯率將進一步跌至7.1,而匯豐和瑞銀則看跌至7.2。即跌多於3.5%。最「熊」的德銀更料至2018年,人民幣將貶至8.1,今批國債兩年後到期每手僅賺息700元,但計及匯價跌逾15%,每手變相蝕超過1500元。

  若手持人民幣存款又想保持投資組合的多樣性,未擬轉為其他貨幣資產,入場費在較低的選擇有投資回報較國債高的人民幣債券基金。但要留意美國加息會對債市構成壓力,因此選擇息率敏感度較低的短期離岸點心債會較為保險。

 

券商冷待 銀行仍有「六免」

  在銷情料較去年冷淡的情況下,券商亦普遍冷待,不過有港銀就推出更多認購優惠,普遍銀行提供「六免」優惠吸客,包括豁免認購手續費、存倉費、代收利息費、到期贖回費、二手市場交易費及轉倉費,上商更提供十免優惠吸客。而信誠證券今年未有預留孖展額度,只會按客戶需要提供額度,有興趣大手入飛博短線(但利錢相信有限)的朋友要留意。

 

撰文: 王錦霞

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