不是人幣強 只因美元太弱

　　人民幣中間價昨升穿6.72關口，創9個月來新高，除中國經濟好轉和走資問題受控外，更重要是美元持續貶值。人幣強勢能否持續，主要看美元下半年走勢，此不宜太一面倒。

十九大前不手軟 嚴打企業走資

　　人幣近月走強有內外因素，內在方面，內地經濟受惠於內需和出口增長回升，上半年經濟增長達6.9%，高於官方所訂全年目標6.5%，市場憧憬L形增長已開始築底。債券通開通和A股入摩，進一步開放國內金融市場，都有利吸納境外資金，再加上人行引入逆周期因子，對人幣滙價起穩定作用。

　　此外，中央不斷加強力度打壓走資，最近更點名限制多間民間企業進行非本業海外併購。在嚴打下，走資勢頭減少，加上十九大召開在即，中央絕不會放鬆打擊走資行動，令民眾對外滙需求大減。

　　更重要是外在因素，美元持續貶值，跌至92.863的兩年半低位，今年首7個月美滙累跌逾9%。美滙急跌底因有三。其一，美元去年底上升，因特朗普當選美國總統，市場憧憬其大減稅、大興基建能提振經濟。豈料他上台逾半年一事無成，醫改在國會無法通過，稅改方案遲遲未敲定，白宮更內鬥不休，新通訊總監斯卡拉穆奇上任十天就被撤職，令市場對特施政不再抱期望，因期望而大升的美滙遂回跌。

　　其次，特朗普樂見弱美元，因強美元有損美國製造業競爭力，且據計算，美元每跌1%，對美股盈利有提振0.5%作用。在一事無成下，他有必要透過弱美元維持「特朗普牛市」動力，來凝聚商界和投資者支持。

儲局9月縮表 美元或扭頹勢

　　第三是儲局對加息問題突放鴿風，令市場認為12月加息機會驟降，加上歐洲央行轉鷹，歐元區經濟增長勝預期，使美滙下行壓力更大。

　　說到底，人幣滙價創9個月新高並非人幣強，而是美元太弱，變相令人幣升值。事實上，根據國際清算銀行上月公布的人幣實際有效滙率指數，即對一籃子外幣計算，人幣上半年累計仍跌逾3%，凸顯人幣明強實不強。

　　人幣下半年能否持續走強，關鍵看美元會否轉強，此實有變數，因儲局將於9月縮表，屆時熱錢或回流美元區，令美元可能回升。至於儲局12月加息與否尚難料，一旦加息，與縮表疊加起來，對環球滙市、股市和樓市都會帶來衝擊，所以投資者對滙市要保持警惕。

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