貿易戰塞翁失馬 俄羅斯焉知非福

　　自美國總統特朗普（Donald Trump）向中國商品加徵關稅近一個月後，對環球經濟的影響開始浮現，俄羅斯亦未能獨善其身：5月綜合採購經理指數（PMI）跌至51.5，為一年來低位，當中製造業PMI更跌破50的盛衰分界，是去年8月後的首次，反映當地企業對經濟前景轉趨審慎。加上作為世界三大產油國之一，需求減慢憂慮影響下，油價由年內高位下跌逾20%，陷入技術性熊市；連帶首季實際國內生產總值（GDP）按年增速僅得0.5%，低於預期，當地經濟似乎烏雲密布。

　　然而，俄羅斯股市年初至今回報超過兩成，冠絕全球，原因何在？

(iStock)

中俄合作推動經濟

　　首先，相對於巴西等一眾新興國家，俄羅斯的經濟韌性不俗。持續的貿易順差及經常帳盈餘意味對外資的倚賴不大。政府多數時間皆有財政盈餘，失業率逐漸下跌、實際工資增長又現升勢，顯示當地財政狀況及就業市場頗為穩健。較遜色的首季GDP增速，某程度上與年初起實施的增值稅，及因舉辦世界盃導致的高基數效應有關。

　　另外，積極的財政和貨幣政策有望支持經濟。總理普京（Vladimir Putin）計劃令俄國的GDP增速，於其任期完結的2024年後，以4%的速度穩定增長。他加大政府基建及環境等方面的投入，計劃開展13個項目，涉及3,960億美元。同時，央行行長上次議息後，暗示放寬貨幣政策，市場預期年內減息兩次，因此雙管齊下的政策對推動經濟發展有利。

　　最近國家主席習近平赴俄羅斯訪問，獲普京高規格接待，兩國簽署多項經濟協議，包括引入華為參與俄國5G網路建設，亦就國際議題發表聯合聲明等等，雙方加强戰略合作，成為俄羅斯發展經濟的催化劑。

日本-短期經濟復甦乏力

　　5月經濟觀察家預期指數為45.6，遜預期，並連續6個月低於盛衰分界線。數據下跌主要受中美貿易摩擦加劇影響，增加經濟下行壓力。展望未來，受多個不確定因素影響，預計短期內經濟復甦乏力，為支撐經濟，相信央行將繼續維持低息貨幣政策。

台灣-出口持續低迷

　　5月出口按年跌4.8％，連續7個月按年倒退。數據主要受中美貿易爭端升溫影響，其中金屬製品、化學品、塑膠和機械出口跌幅最為嚴重。展望未來，雖然中美貿易關係持續緊張，部分廠商相應增加台灣的訂單，有望抵銷貿易戰帶來的部分衝擊。

中國-貿易順差擴大

　　5月貿易順差大幅高於預期及前值。下調進口貨品增值稅的利好影響消退，令5月進口按年增速跌至負數；美國對華進口商品關稅聽證會迫近，促使當月出口回升。盡管對外順差擴大且遠超預期，但全球製造業處於下行週期，未來對外貿易局勢不明朗。

美國-中小企對經濟前景樂觀

　　在經濟和銷量提振下，中小型企業信心指數攀升，勝市場預期和前值。更多企業計劃增加資本支出，並認為目前是擴張好時機。勞動市場保持緊縮，小型企業與大型企業在聘請工人上競爭。通脹壓力保持低迷，但勞動市場趨緊或為未來降息提供理由。

馬來西亞-工業生產高於預期

　　在整體增長支持下，4月工業生產按年增速勝市場預期及前值，其中電力、製造業及礦業指數錄得正數增長。數據並未反映美國對華進口貨品加徵關稅的影響。雖然東盟國家於貿易糾紛中，受惠於生產線轉移，但短期新關稅將對它們造成負面影響。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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