新經濟股首季鎩羽而歸 美股第二季續現板塊輪動?

13/04/2021

  回顧今年首季之初,股市在經濟復甦的預期下高歌猛進,但美國10年期國債孳息率突然上升,卻令環球股市震盪。雖然美股三大指數在首尾埋單計數仍有進帳,但大受投資者追捧的新經濟股卻黯然失色,踏入第二季度,情況會否有所改善?

 

  「4至5月份對今年全年的投資環境十分關鍵。」摩根資產管理亞洲首席策略師許長泰受訪時坦言。他認為關鍵之處有二,首先是疫苗面世已一段時間,在疫苗接種初期,很多國家的確診數字都見明顯下跌,但最近一個月,歐盟地區如法國及德國的確診數字卻見反彈,而相對英國及美國的確診數字卻未見大幅上升。

 

 

兩因素影響次季股市

 

  英美兩國能夠控制疫情,主要與其較高的疫苗接種率有關。據摩根資產管理統計的數字顯示,以色列、英國及美國的國民疫苗接種比例冠絕全球,但許長泰強調英國至今仍未撤銷「封城令」,故需要6至8星期、英國開始逐步撤銷禁令、經濟活動開始正常後,才能確定是次經濟重啟的可持續性,而這直接影響股市表現。

 

  其次是過去三個月困擾股市的通脹預期。早前市場擔心在經濟復甦下,通脹將會重臨,因而令美國十年期國債孳息率由不足1厘升至1.7厘水平,股市亦面臨估值重估的壓力,當中去年累積升幅較大的新經濟股更是重災區。

 

  許長泰估計,現時美國國債孳息率較日本、歐洲等發達國家吸引,或會吸引當地資金流入美債,故短期債息或會維持現水平,惟在去年的低基數效應下,短期通脹按年增長或最高可達4%。而如果美國今年經濟增長達5%以上,他料通脹或有條件在年底維持較高水平,屆時美國十年期國債孳息率或可升至2至2.25厘水平,影響各行業的股份表現。

 

價值舊經濟股續跑贏

 

  回顧首季美股表現,債息上揚拖累過往升勢凌厲的增長股。比較美國各大因子ETF,上季追蹤標普美國價值指數的iShares Core S&P US Value ETF(IUSV)回報達13.1%,至於追蹤標普美國增長指數的iShares Core S&P US Growth ETF(IUSG)同期只得4.5%的回報,另外,高股息因子的Vanguard High Dividend Yield ETF(VYM)亦有12.7%的回報。如以行業來看,與經濟周期敏惑度較高的能源、工業、物料及金融板塊表現較佳,相關的行業ETF於第一季回報達34%、11.9%、10.3%、17.4%,相對去年表現較佳的科技行業ETF卻只得4.4%的回報。

 

  不過,許長泰並不認為利率上揚是利淡訊號,「利率與經濟周期關係密切,當經濟疲弱時,利率往往處於較低水平,而當在經濟復甦的階段中,利率也會開始上揚,因此我會視現在債息上升為經濟健康的訊號,適量的通脹可帶動企業盈利,故我亦看好股票表現。」

 

債息升非利淡訊號

 

  他指由1989年起,每當美國通脹由高於中位數的水平上升時,股票回報確實不太吸引,當年投資於美股平均只得2%回報,而環球股市更平均只錄得-2%的回報;但如通脹由低於中位數開始上升時,美股當年回報可達13%,至於環球股票更達15%,反之同期投資於環球債券、美國國債及投資級別債券的回報分別只有3%、2%及5%,故他仍偏好美股第二季度的表現。

 

  他又預料,如美國十年期國債孳息率如其預期般升至2厘或以上水平,與債息關連度較高的金融、能源、物料、工業股將會繼續跑出,科技及健康護理板塊的表現卻會繼續落後。不過,在首季錄得可觀回報後,許長泰認為其看好的四大板塊將會暫時喘定,直至通脹預期再度升溫,帶動債息再次上揚時,便會攀至更高水平。

 

  同時他又提醒,科技股長遠仍具投資價值,但短期受監管及稅務等政策因素影響,卻會令該板塊陷入膠著狀態,投資者不妨趁此機會買入作長線部署,惟需留意與舊經濟股的配置比例,「如果以往新舊經濟的比例是7︰3甚至是8︰2,我會現在調整至6︰4甚至是5︰5。」

 

  獨立股評人李聲揚亦同意,美股板塊輪換的現象將會在第二季延續,但板塊間的回現差異應不如首季般誇張,「新經濟股也跌得七七八八,不是說不會再下跌,但跌幅不會如二月底三月頭般那麼誇張。」但即使如此,他建議第二季部署應偏向保守,原因是美股值博率不比去年,「美國十年期債息由1.4厘升至現在1.7厘,導致美股下跌不少,但美股估值仍然不便宜,三大指數已再次升回高位。與半年前比較,其時標普500指數只有3,000點,但美國十年期債息只有0.5厘,但現在標指卻已升逾4,000點高位,債息更升逾1.7厘,值博率已差很遠,如果債息繼續上升,美股仍有下跌空間。」

 

 

  其次是美國總統拜登(Joe Biden)早前公布2.25萬億美元基建計劃,同時宣布計劃加稅來支持計劃所需的資金。李聲揚指市場對消息反應不大,「基建股有炒過一會兒,但又並非完全跑贏大市。」更甚是提高企業稅應為利淡消息,市場卻沒有反應,「我不知道是不是到正式簽訂成為法案後才會有反應,但可以說是埋下一個計時炸彈。」

 

炒復甦可看新經濟股

 

  選股方面,他認為舊經濟股已明顯炒高,估值並不便宜,而且臨近業績期,不少中小型新經濟股的收入增長已有減慢現象,業績不符預期隨時「見光死」,「首季新興新經濟股沽壓很大,如要重拾升勢,還是要看個別股份的業績。每個人都想找下一隻Tesla(TSLA),下一隻Amazon(AMZN),但多數也不會選中,而且我暫時覺得這些股份『質地麻麻地』。」

 

  既然此兩路暫且不通,他認為可留意大型科技股,因它們估值不算太昂貴,但又有一定增長能力,在臨近業績期下可算是防守之選。當中他又特別看好Facebook(FB)、Google母公司Alphabet(GOOGL),以及Netflix(NFLX)的表現。「炒復甦不一定要舊經濟股,Facebook及Google大部分收入都是來自廣告收入,現在經濟重啟後很多公司的廣告開支自然手鬆一點,同時數碼廣告正侵蝕傳統廣告的份額,可見這兩家公司同時受惠周期及結構性增長。」

 

  他又指,Netflix近日雖沒有受太多注目,但經去年趁低利率發債後,現時資金充裕,而且感覺市場已將它當作主流的科技股,公司亦已在串流市場中站穩陣腳。即使Disney+近年急速起,但其串流計劃很多時也是「半賣半送」,含金量不是那麼高,但相信未來會與Netflix各佔半壁江山,至於MGM、Sony等新興的串流平台,則未見有競爭優勢。

 

  說到能受惠經濟復甦及結構性增長的行業,便不得不提半導體行業。李聲揚稱晶片荒已非近日才被報道,但根本不知道股價何時才起動,坦言半導體股「很難玩」,有興趣的投資者不妨先趁低儲貨,「我認為不論上、中、下游的半導體股都會受惠,而且很多半導體股規模不小,如市場熱捧的台積電(TSM),現在高位回調後不妨可以買入儲貨。」

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

【與拍賣官看藝術】常玉作品屢創天價,背後其實藏著跌宕起伏的人生► 即睇

延伸閱讀

More
  • 道瓊斯工業平均指數
    跌 41,503.10
    -103.08 (-0.248%)
  • 標準普爾500指數
    跌 5,618.26
    -16.32 (-0.290%)
  • 納斯達克綜合指數
    跌 17,573.30
    -54.76 (-0.311%)
精選預託證券 More
00688 中國海外發展
按盤價(HKD)︰升11.082
變動率︰+8.550%
較港股︰+1.30%
00003 香港中華煤氣
按盤價(HKD)︰升6.156
變動率︰+2.424%
較港股︰-4.85%
01299 友邦保險
按盤價(HKD)︰跌54.765
變動率︰-0.566%
較港股︰-0.43%
01398 工商銀行
按盤價(HKD)︰跌4.290
變動率︰-0.721%
較港股︰-1.15%
精選中資美股 More
ZTO 中通快遞
按盤價(USD)︰跌22.100
變動率︰-1.074%
TAL 好未來
按盤價(USD)︰跌7.560
變動率︰-1.305%
BILI 嗶哩嗶哩
按盤價(USD)︰跌14.830
變動率︰-2.048%
GDS 萬國數據
按盤價(USD)︰跌17.200
變動率︰-3.533%
精選美股 More
MRNA
Moderna
按盤價(USD)︰跌69.860
變動率︰-2.959%
ZM
Zoom視頻通訊
按盤價(USD)︰跌66.040
變動率︰-3.039%
INTC
英特爾
按盤價(USD)︰跌20.770
變動率︰-3.260%
BNTX
BioNTech SE American Depositary Share
按盤價(USD)︰跌115.620
變動率︰-7.289%
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美股之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 18/09/2024 20:15 EDT
港股之報價延遲最少15分鐘,更新時間為:19/09/2024 08:00
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 18/09/2024 20:15 EDT
顯示更多
緊貼市況
  • 06663 國際永勝集團
  • 0.450
  • 00986 中國環保能源
  • 0.083
  • 08189 泰達生物
  • 0.115
  • 02828 恒生中國企業
  • 63.920
  • 09999 網易-S
  • 120.200
  • 00836 華潤電力
  • 18.780
  • 目標︰$21.30
  • 01093 石藥集團
  • 4.650
  • 目標︰--
  • 01686 新意網集團
  • 3.420
  • 目標︰$3.60
  • 03606 福耀玻璃
  • 49.000
  • 目標︰--
  • 00006 電能實業
  • 54.900
  • 目標︰$58.00
  • 02013 微盟集團
  • 1.240
  • 09688 再鼎醫藥
  • 16.320
  • 09866 蔚來-SW
  • 42.500
  • 00020 商湯-W
  • 1.100
  • 09868 小鵬汽車-W
  • 35.500
  • 00823 領展房產基金
  • 38.800
  • 目標︰$43.00
  • 01038 長江基建集團
  • 57.900
  • 目標︰$60.00
  • 00371 北控水務集團
  • 2.140
  • 目標︰$2.30
  • 地產 More
  • 00017 新世界發展
  • 7.120
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 17/09/2024 17:59
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 18/09/2024 16:29
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 18/09/2024 03:00
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 17/09/2024 17:59
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
放大顯示
練好基本功
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老