新興市現10年最長跌浪

11/09/2018

  美國收水,資金大舉班師回朝,推升美元走勢,令新興市場的貨幣「第N次」當災。由於今次新興風暴引發的跌浪,是2008年金融海嘯以來最長,市場擔心危機蔓延,故投資者不理市場基本面的好與壞,先行沽貨走人。

 

印尼 (iStock圖片)

 

  據彭博統計,2008年金融海嘯以來,市場出現過7次嚴重暴跌,包括2011年歐債危機、 2013年聯儲局退市及2015中國股災等。幾次跌市當中,要數今年新興市場危機最嚴重,不論股市、滙市及債市,新興市場至今的下跌時間,均屬最長(見圖一)。

 

 

雙印處危機風眼

 

  危機漸漸由拉丁美洲蔓延至亞洲,市場擔心亞洲金融風暴再次來臨,雙印——印度及印尼更再次擔當主角︰印度盧比今年來跌足一成,印尼盾更重回廿年前金融風暴的低位。面對走資情況加劇,印尼央行除加息外,更加多次入市干預匯市,但成效不大,上周四(6日)印尼盾最低跌至15,070兌1美元,年初至今已經跌近9%,拖累印尼雅加達綜合指數上周三(5日)大跌逾4%,今年來累跌7%,同時該國政府10年國債孳息更升至2016年1月的高位。

 

  印尼與印度是有名的脆弱五國之一,印尼長期處於經常帳赤字狀態,雖然在2016年尾及去年初,當地的經常帳赤字一度收縮,不過今年情況又再惡化,到了7月份經常帳赤字更擴大至20.3億美元的5年新高,反映當地經濟發展極不平衡。同時,印尼國債有41%由外國投資者持有,水平為亞洲新興市場中最高。由於多年來依賴外資,故一有風吹草動,便成為投資者的沽貨對象。

 

多管齊下抗走資

 

  應對資金大舉流出,央行5月中開始第四度加息,累計加幅達125點子,令指標利率升至4.25厘至4.75厘,同時央行多次於匯市及債市上出手。國際評級機構惠譽3日預期央行今年再會加25點子,明年加息50點子,亦料年底該國外匯儲備會再減至1090億美元,較7月外匯儲備的1180億美元萎縮90億美元。

 

  5月上任的央行行長Perry Warjiyo 前周已表明維護印尼盾是他的第一要務。印尼央行計劃推出隔夜指數掉期、利率掉期交易及外匯掉期,三種分別針對股市、利率及匯率的對冲工具,以擴闊投資者、出口商及銀行的對冲的渠道,穩定市場參與者的信心。

 

  為減少經常帳赤字,政府已多管齊發,6日宣布對超過1000種進口商品加徵10%關稅,針對原材料則開徵2.5%關稅。早前為了減少石油入口,該國亦加強使用棕櫚樹作為生物柴油,並要求最大的能源公司買回本土燃料,另外又刺激出口並振興旅遊業等。

 

印尼經濟前景佳

 

  印度經濟統籌部長Darmin Nasution強調︰「外界進一步推低印尼盾,除了阿根廷問題外,是不合邏輯。」

 

  的確,相較土耳其及阿根廷,印尼未至於睇得太淡。該國首季國內生產總值(GDP)按年增長5.06%,而私人消費的增幅更創新高,升至4.95%。至於上月通脹,亦按年升至3.2%,低過中長期目標的3.5%。由於通脹壓力不大,有望繼續支持中產消費。加上國內投資增速仍然維持高水平,今年地區大選以及明年的總統大選,相信會催谷更多基建陸續上馬,支持印尼經濟,央行預期今年經濟增長最高為5.4%,明年增長更加快至5.5%。

 

  印尼經濟前景理想、政府債務處於低水平以及有足夠的外匯儲備,相信足以應對目前的走資情況,比2013年對上一輪美國收水時所引發的新興市場風險,形勢更好。

 

  惠譽預期年底印尼政府的負債佔國內生總值為30.4%,比其他BBB級國家平均的41.1%為低;又預期今年財政赤字佔GDP百分之2.1,出年更跌至1.8%,低於平均。多項利好因素支持下,惠譽仍維持印尼國家主權評級為BBB,評級展望為穩定。

 

  施羅德投資(印尼)基金經理Irwanti接受外媒訪問時指,印尼市場的最壞情況或將過去。他認為過去12個月,印尼股市流走資金達到66億美元,同時第二季債市走錢23億美元,未來幾個月,印尼經濟持續向好,印尼盾回穩,相信會受資金重新注視。他又看好印尼國債,因為息率達到8厘,而股市平均回報也有5厘,因此相信股市有望於第四季及明年上升。印尼雅加達綜合指數今年預測市盈率為15倍,明年為13倍,均低過過去歷史市盈率16倍。至於公司盈利今年增幅預期達17%,但明年會跌至只有11%的增長。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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