媒體網絡增長成雞肋 迪士尼迎串流無限之戰

　　華特迪士尼（Walt Disney）旗下電影《復仇者聯盟》最終章上映，不過這家以主題公園聞名的百年老店，在影業界的下一場大戰才剛剛開始，近日宣布即將殺入串流影視業務，將與Netflix和Amazon決一高下。

　　正當影迷翹首以待的漫威（Marvel）電影《復仇者聯盟4︰終局之戰》（Avengers︰ Endgame）之際，母公司迪士尼11日宣布，旗下串流影片平台Disney+將於11月面世，正式參與串流影視業務的「無限之戰」。

　　迪士尼的戰略似乎希望以平取勝，Disney+的收費只為每月6.99美元（約54.8港元），定價較主要對手Netflix標準版計劃的12.99美元平近一半。公司股價在消息公布當日大漲逾11%，並一度急升至132.7美元的歷史新高（見圖一）。

　　除了定價低，公司亦深明旗下多個品牌的優勢，漫威、彼思（Pixar）及《星戰》等在全球「牧養」數以百萬粉絲，預料到2024年Disney+的訂戶人數將達6,000萬至9,000萬，而Netflix截至去年底的付費訂戶則為1.39億人。

媒體業務漸變雞肋

　　其實，迪士尼進軍串流業務早已有迹可尋。大家可能不知道，迪士尼過往並非單靠樂園這個生招牌食糊，媒體網絡業務同樣重要。事關迪士尼在90年代中期收購美國廣播公司（ABC）和旗下的體育頻道ESPN，一度成為媒體霸主。ABC的廣告收益及ESPN的訂戶收費為公司頻頻進帳，直至2018年第四財季，媒體網絡業務仍為公司最大水源。

　　但時移世易，隨着手機和移動通訊裝置普及，受眾接收信息的方式改變，Netflix等串流平台興起，傳統電視台面臨威脅。美國愈來愈多家庭捨棄有線電視服務，轉投互聯網影片和串流媒體懷抱。研究公司eMarketer數據顯示，截至去年為止，美國的「剪線族」（Cord-cutter）達3,300萬人，佔總成年人口的近13%，預計到2022年再增至5,500萬人。

　　因此，媒體網絡業務不得不被外界質疑增長空間有限。翻查迪士尼年報，自2016財年起，媒體網絡的營運收入已沒有增長，2017和2018財年分別更按年倒退11%和4%，漸漸成為食之無味、棄之可惜的雞肋。

園區影視成新水源

　　直至去年迪士尼重整業務，將消費品等歸入樂園分部，令其超越媒體網絡業務，一躍成為公司最大收入來源（見圖二）。同時，不斷加價令園區門票收益錄得可觀增長，就如美國迪士尼樂園今年初再度加價，普通日子一日票價上調逾10%至129美元（約1,012港元）。2017和2018財年，樂園和度假村業務的營運收入分別增長14%和18%。

　　除樂園收入外，影視娛樂近年成為公司另一大支柱。在收購魯卡斯影業（Lucasfilm）、漫威和彼思後，迪士尼自2015年開始超越華納兄弟（Warner Bros.）成為北美電影票房一哥，去年總票房達30.9億美元，市場份額達27%，遠遠拋離市佔只有17%的環球影業（Universal）和16%的華納兄弟。十大賣座電影中，便有5齣出自迪士尼手筆。

Netflix衝擊傳統影業

　　雖然如此，行政總裁伊格爾（Bob Iger）早已意識到Netflix的崛起，會從多方面影響傳統娛樂媒體，不單令家庭觀眾「剪線」，自家製電影更衝擊傳統電影業，令訂戶到電影院睇戲的意慾降低，北美電影票房逐年下跌，便為迪士尼敲響警號。

　　據美國電影協會（MPAA）報告，去年全球線上串流影音服務訂閱人數達6.13億，按年大增27%，而在全球娛樂消費支出中，家庭娛樂便佔去557億美元，較電影票房的410億美元多出近36%。

　　迪士尼亦看到這個金礦，公司在去年重組後，新管理架構下分為4部分，而專門負責Disney+、Hulu和ESPN+等串流業務都歸入「直接對消費者與國際分部」（見圖二）

　　公司上月完成對21世紀霍士（21st Century Fox）的收購，當中包括Hulu的30%股權，令迪士尼持有其60%股權。在推出Disney+前，其實早已「劇透」會將漫威電影播放權收歸己有，實行肥水不流別人田。

　　不過，Disney+能否威脅Netflix言之尚早，因迪士尼計劃首年投放10億美元製作自家內容，4年內會增至20億美元，與Netflix去年投放的120億美元相比，實在相距甚遠。

　　公司2019財年首季淨利潤為27.9億美元，每股經調整盈利為1.84美元，雖然按季倒退，仍然符合市場預期。迪士尼股價再創新高，明顯是外界受落公司的串流業務新計劃，業務目前雖然面臨Netflix和Amazon兩大強者競爭，不過瑞銀便看好Disney+將在首年籠絡500萬用戶，長此下去有望與Netflix匹敵。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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