【回歸廿年】電盈血的教訓 騰訊未完的夢

29/06/2017

   回歸廿載,香港政局經歷大大小小的風浪,股海更亦如是,低谷如97年亞洲金融風暴、00年科網泡沫爆破、08年金融海嘯,高峰則在07年熱炒「港股直通車」突破3萬點、15年「大時代」。痛過笑過,股民一直在風雨中成長,一幕一幕想必歷歷在目。

 

  港人20年來最印象深刻的,或許是愛股匯控(00005)在2009年「世紀供股」,但說到真正的血淚史,就不得不提電訊盈科(00008)。「大笨象」得港人瞓身力撐後,總算見到翻身之日,「八號仔」卻由2000年高位約140元(股份合併及經派息等因素調節後計)一瀉如注,現價僅餘約4.4元,累計跌幅超過九成,一眾股東只能望而興嘆。

 

電訊盈科(00008)前身盈科數碼動力2000年「蛇吞象」收購香港電訊後一瀉如注,現價累計跌幅超過九成 (資料圖片)

 

蛇吞象惹禍 股票變牆紙

 

  電盈的歷史與香港回歸不無關係,其前身為香港電訊。2000年,原母企英國大東電報局有意將香港電訊售予新加坡電訊,但市傳中央政府反對香港的電訊戰略資產落入外資手中,故在中央「祝福」下,李澤楷的盈科數碼動力得到中銀、匯豐等組成的銀團提供110億美元巨額貸款,以總代價2900億元「蛇吞象」收購香港電訊。

 

  「2000年初試牛刀,第一隻就買電盈,因為覺得係行業龍頭,主席阿爸又係李嘉誠」,電盈忠實股東兼「小股東大聯盟」代表陳仲翔如是說。大部分股民買入電盈的原因相信亦一樣,再加上數碼港概念及科網股熱,令香港電訊在易手消息傳出後大幅炒高。可惜好景不常,同年美國科網股爆破,亦由於巨額借貸作收購,利息成本極高,電盈(由盈動及香港電訊合併)於2001年虧損達69億元,並一度資不抵債,淪為「負資產公司」,電盈股價繼而插水,至2003年更因股價過低而要將股份「五合一」,2008年被剔出藍籌。

 

  另一散戶鍾先生「恨錯難返」,自言當年是誤信了藍籌的名牌效應,「以為藍籌跌極有個譜,可以撈底博反彈,點知低處未算低」。其實當年「中伏」的更多是公公婆婆,香港電訊原為「三電一煤」穩健公用股之一,1999年股息率約5.1至7厘,是大眾收息之選,怎料最終股票慘變成牆紙。就連上訴庭在2009年否決電盈私有化時,法官羅傑志亦不禁慨嘆,「小股東投放畢生積蓄,當作退休金,結果卻蝕到一無所有,真可悲」。

 

股東不離棄 夢想返家鄉

 

  即使電盈多年來爭議不斷,2008年計劃私有化更傳出種票醜聞,但不少小股東依然不離不棄。陳仲翔指出,自己在反對私有化的路上認識許多同路人,團結爭取權益,亦因而「跟電盈產生感情」,「我會堅持喺度跌低喺度爬返起身,同電盈長相廝守,期望有生之年可以『返家鄉』!」

 

  至於「電盈小股東大聯盟」未來的角色,陳仲翔表明會繼續監察管理層的一舉一動,捍衛股東的利益,「電盈近來減持香港電訊(06823)都惹嚟質疑」。不過,他又補充,「電盈現時派息率高,投資價值增加返唔少,屬於穩陣股,李澤楷都變得開明、願意同唔同持份者溝通」。

 

  展望將來,小股東究竟能守得雲開見月明,還是一廂情願一場空?匯控反底珠玉在前,電盈收復失地又是不是夢?

 

科網熱再現 時代大不同

 

  二千年代科網泡沫爆破為股壇寫下慘痛的一頁,轉眼十多個寒暑過去,近年新經濟股又再領風騷,究竟歷史又會否重現?

 

  人稱「陸叔」的著名股評人陳永陸就認為,兩代科網股份別很大,「2000年互聯網啱啱興起、冇賺錢能力,今日就人人一部手機跟身,平台、遊戲樣樣都可以搵錢」。

 

騰訊(00700)2004年上市價3.7元,計及「一拆五」現價已超過1400元。圖為騰訊主席馬化騰 (資料圖片)

 

  翻看當年科網股的招股書,實在驚嚇,36.com(當時上市編號08036)白紙黑字寫明「本集團日後之經營虧損可能會增加,集團亦可能永遠無法賺取或保持盈利」,擺明車馬只炒概念。對比起當年「dot com」股無盈利、市盈率動輒上百倍,今日的科技股、手機設備股業績長期高增長、市盈率約30至50倍,確實合理得多。

 

  那麼像美圖(01357)2013年至今累計虧損近103億的又如何?「陸叔」一樣看好,「好似whatsapp都未有收入,但勝在用戶夠多,將來有潛力」,「當然科網股份實有吹水成分,但上一次教訓大,投資者變得小心得多,例如早排VR、AI概念,大家見技術未成熟,炒兩炒就算」。

 

騰訊成股王 難覓新神話

 

  「當時八成人有投資電盈,電盈細食大『唔落隔』,先殺傷力咁大」,今日騰訊(00700)接力成為必買股,「陸叔」斷言不會重蹈覆轍,「騰訊業績好,透明度高,唔會亂買野,買親都係有協同效應嘅公司,市值最大又係佢,自然有基金力撐」。就連曾經「痴心錯付」予電盈的陳仲翔及散戶鍾先生亦對科網股重投信心一票,均持有騰訊股份,「微信支付等等產品已經融入大眾生活,密不可分」、「全世界都講新經濟,邊度有其他公司可以年年盈利幾成咁升,匯控嗰啲out晒!」

 

  騰訊2004年上市價3.7元,計及2014年股份「一拆五」,現價已超過1400元,升幅驚人,而市值更高達2.7萬億元,位列世界前十。一眾股民都希望能夠捕捉到第二隻神話股,但「陸叔」卻直言「暫時睇唔到有」,「香港冇美國咁多選擇,阿里巴巴走咗(阿里巴巴網絡(01688)2012年撤銷在港上市),軟件股太細隻,手機設備股屬於唔同類型,騰訊結果咪獨大囉!」

 

TOM.COM(即TOM集團(02383)前身)招股時曾出現排隊取申請表、炒招股申請書的瘋狂情況(香港經濟日報集團資料圖片)

 

新經濟趨勢港股推改革

 

  新經濟已然是環球經濟的火車頭,港交所(00388)亦要追落後,提出設立創新初板及主板,希望吸引到國內大型科網企業、支付商,甚或已於美國ADR上市的公司回流。經歷過泡沫爆破,散戶汲取了教訓,監管當局亦學乖了,「陸叔」相信新板風險不會太高,「初板只容許專業投資者買賣,TOM.COM(即TOM集團(02383)前身)招股時排隊攞申請表、炒招股申請書嘅瘋狂情況起碼唔會再出現」。

 

  從來,股市如人生,起伏跌宕,今日跌跌撞撞,就為明日昂首向前。2000年科網泡沫爆破不一定是黑歷史,反而是一本教科書,教我們面對過去啟迪未來。

 

表列電盈及騰訊廿年來發展史

 

撰文:黃冠真

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