【回歸廿年】從征服四海轉為輕裝上陣 匯控捱過跌宕廿載

29/06/2017

   銀行為「百業之母」,重磅「舊經濟股」匯控(00005)廿年來面對風雲變幻的環球局勢,亦難墨守成規。隨著國內資本對全球市場的進攻,公司亦面臨了諸多的挑戰。十年河東十年河西,昔日光輝一時,在散戶心目中必買的「大象」,亦一度為投資者帶來風聲鶴唳的日子。

 

重磅「舊經濟股」匯控(00005)廿年來面對風雲變幻的環球局勢 (資料圖片)

 

昔日的紅底股 衝出香江四出併購

 

  1998年,集團宣布在倫敦興建新總部大樓,次年亦於紐約證券交易所上市,逐步把公司帶入國際舞臺。匯控亦於1999年一度變成「紅底股」,股價突破100元。其後因為公司股價過高,而宣布「一拆三」。

 

  公司之後四出海外併購業務,不過,併購活動亦成為集團之後由盛轉衰的關鍵一著。2003年,匯豐集團收購次按機構Household International(後稱美國匯豐融資),為日後次按危機的重傷埋下伏筆。之後集團在波蘭、巴西、印度、阿根廷、伊拉克,以至在英國和美國都有收購活動。

 

140年首發盈警 難敵金融海嘯

 

  匯控於2007年環球股市大牛市之際升至歷史新高153.5元,為不少散戶帶來豐厚利潤。「那時候我見到有錢賺,所以便沽一沽了,」散戶投資者吳女士表示,「其實1997年至今我都有不時買入匯控,不過直到公司2006年開始更換管理層,我覺得匯控管理開始惡化,加上中資銀行又開始崛起,所以就將資金撥入內銀股。」

 

  確實,匯控最光輝的時候,好像自2007年之後便不復見。「但願從來沒有收購過Household International。」2009年3月匯控公布供股計劃時,當時主席葛霖(Stephen Green)這樣表示。

 

  2007年2月,匯豐集團發出成立140年以來前所未有的盈警,葛霖指,旗下匯豐融資出現策略錯誤,由於匯豐融資轉攻按揭業務,在美國次按風暴拖累下,按揭組合壞帳情況惡化。或者匯控是次的盈警,亦已暗示了投資者,當時的環球金融系統已經出現問題。

 

  果然到2008年時,由次按危機衍生出來的金融海嘯橫掃全球,全球金融業一池死水,匯控亦難逃過一劫。

 

前所未有十二供五 震碎股民信心

 

  當擁有百多年歷史的大型投資銀行雷曼兄弟,可以一夜之間倒閉,金融市場還有甚麼是不可能的?一向為港人情意結的匯控,亦於2008年10月失去紅底的王冠。美國實行量寬救市、歐洲深陷債務危機,身為百年金融巨企的匯控亦不得不向現實低頭,於2009年3月2日宣布「十二供五」的供股計劃,供股價每股折合港元28.1元,而隨後數天,更加出現「閃崩事件」,匯控以33元收市,單日跌幅擴大至24%。接二連三的壞消息,一度震碎了散戶心靈,不少人為此流下傷心淚。

 

堅守穩定派息政策 恒生並抗風浪

 

  有危亦有機,匯控宣布香港供股率高達98%,港人力撐之下,匯控股價見底後不欠反彈。之後公司一直對旗下業務進行整合,股價逐步收復失地。如當時有入市的投資者,持貨至今已能「財息兼收」。

 

  散戶周先生2011年大學畢業後便在匯豐銀行工作,之後由於獲得公司的員工購股權,於2013年時以大約當時55元的價錢買入匯控,之後一直持有至今,用作收息。「息率5厘幾,市面上都無其他國際銀行公司代替到匯控。」可見匯控即使幾經風浪,都可以堅守派息政策。

 

  今年10月離任的主席范智廉(Douglas Flint)指出,公司派息率在環球主要銀行中排名第三。雖然期間匯控經歷多宗管治醜聞,如捲入涉及俄羅斯罪犯、政府官員及國安部門的洗錢弊案,這令匯控股價曾經低迷一時。另外,2016年6月底英國的脫歐公投,既揭開歷史的新一頁,同時亦重擊匯控股價。

 

不論匯控(00005)未來發展如何,至少集團已譜寫出一個投資史上動人的故事 (Henry攝)

 

經營策略轉變 大刀闊斧削減成本

 

  不過,時歷廿載,匯控從當年四出併購轉為開源節流,著力削減成本。早於2015年6月的投資者策略日,匯控首度承認近年轉型效果「難以接受」,立下目標開始大刀闊斧削減成本,至2017年底每年節流45億至50億美元(即約351億至390億港元),同時亦計劃出售海外業務,再於未來3年全球裁減最多2.5萬個職位。另外,匯控亦宣布大力拓展亞洲,特別珠三角地區業務,英國方面則削六分之一人手。

 

  2016年7月,匯控出售匯豐銀行巴西業務予巴西第四大銀行,並預期錄得會計虧損131.9億元。其瘦身計劃更加影響到本港業務,公司今年3月就裁減香港120名IT部門員工,同時集團更挖角友邦(01299)的首席執行官兼總裁杜嘉祺(Mark Tucker),今年10月1日起接任集團「非執行主席」一職,這是匯控歷來首次從外間聘請及「空降」主席。

 

  另外,近年最令市場關注的,要數匯控的回購計劃。公司2016年8月提出,以25億美元,即約195億港元回購股份,放棄漸進派息政策,並罕有地將回購股份以庫存股份持有,既保留彈藥以應對環球變化,同時又令股價得到支持。期反在今年2月展開次輪回購計劃,涉資10億美元。輕裝上陣後的匯控,其後股價一直攀升,今日更突破71元,雖然離金融海嘯前高位尚有一段距離,但亦已算得上收復半壁江山。

 

股評人胡孟青:不能只望著倒後鏡

 

  「匯控變得比之前更強大及更有競爭力。」范智廉這樣評價未來的匯控。回首廿年,大象已從維港航向四大洋,留下「小象」恒生(00011)繼續專注本土及內地業務。作為重要一臂的恒生股價亦連番破頂,今年更高見165.9元歷史新高。不買大象而買小象,收穫亦很豐厚。

 

  未來匯控能否維持其過去光輝的地位?著名股評人胡孟青對此有獨到的看法:「時代會變,你總不能只望著倒後鏡。」她指出,匯控於金融科技領域是做得不夠好的,未來要專注兩項事情:金融科技、重新發掘零售客戶群的利潤價值。「現在連高盛都回歸基本步,你總是往後看是不行的,經濟格局改變了,匯控要想的是未來如何打造新的價值。」作為傳統舊經濟股代表的匯控,近年不斷地重整業務,可能就是對於新時代的一種回應。

 

  匯控、恒生被許多人看成是「價值股」、「終身股」、「退休股」,不論兩者未來發展如何,至少集團已譜寫出一個投資史上動人的故事。

 

撰文:馮松興

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