【三闖摩指-專訪】前海開源楊德龍:A股九成機會入摩

　　MSCI新興市場指數是否納入A股將於6月15日正式揭曉。從2014年開始，今年已是A股第三次就納入MSCI新興市場指數接受評估。目前，市場普遍預計機會很大，包括高盛、瑞銀在內的國際投行都對A股今年納入。
　
　　MSCI持樂觀態度。加上全球最大對沖基金橋水最近在上海註冊，使A股入摩指的預期升溫。A股今年納入MSCI真的是大勢所趨?前海開源基金首席經濟學家、執行總經理楊德龍接受《經濟通通訊社》專訪時表示，A股納入MSCI的可能性非常大，預計超過90%。
　

前海開源基金首席經濟學家、執行總經理楊德龍。

 　
若成功納入，未來兩年或迎千億美元增量資金
　
　　楊德龍稱，「A股加入MSCI的比例是逐漸提高的，初始可能納入5%，之後通過兩至三年的時間，提升到100%。」
　
　　根據MSCI今年4月發布的路線圖MSCI提議初始納入比例為5%對應A股權重為1.1%，一旦A股獲准按5%初始比例納入新興市場指數將在2017年6月生效。楊德龍表示，根據統計MSCI新興市場指數擁有來自全球投資者的1.5萬億美元投資規模。一旦納入MSCI指數，A股未來兩年將迎來上千億美元增量資金。
　　
監管層已掃清疑慮
　
　　2015年6月10日，MSCI明晟公司再次把A股拒之門外，MSCI當時表示，「當一些剩下的重要市場准入問題得到解決後，A股將被納入其全球基準指數，且不受限每年一次的市場分類評審期。」當時國際投資者的主要顧慮包括額度的分配、資本流動性以及實際權益擁有權等。事隔一年，中國資本市場出現了很多的改善，包括推出內地香港基金互認等。楊德龍認為，監管層已經掃清上述疑慮。
　
　　他又指，國家外匯局今年2月出台新規，在QFII投資額度、匯兌管理、本金鎖定期等方面予以一定程度的放鬆。此外，「5月6日中證監新聞發言人張曉軍在例行發布會上明確證券權益擁有人(客戶)與QFII、RQFII名義持有人(資產管理人)之間的法律關係。A股市場帳戶體系支持QFII、RQFII專戶理財證券權益擁有人所享有的財產權利。」
　
　　對於滬港通的每日交易額度限制，他則認為，「關係不大，基本上每天只用額度的10%左右。以後如果額度達到上限，額度可能會提高。」而A股T+1未能與國際接軌，他認為也不是障礙，「A股納入MSCI之後，主要是指數基金被動配置，不會做短線T+1交易，更不會做T+0交易，基金調整的周期會比較長。」
　
　　至於今年4月MSCI最新提出來的停牌制度問題，他表示，交易所正在細化停復牌制度，嚴格限制上市公司隨意停復牌。「這應該是為A股加入MSCI指數掃清最後一個障礙。」
　
滬綜指年底或回到3600點
　
　　前海開源基金首席經濟學家、執行總經理楊德龍接受《經濟通通訊社》專訪時表示，A股經過3個月的下跌之後，現在的估值較低，具備了一定的吸引力。他說:「前段時間我到華爾街跟幾家投資者機構交流，他們普遍表示可能會加倉A股。」
　　
若納入MSCI，海外資金推動反彈
　
　　至於現在A股最大問題是甚麼?楊德龍認為是信心問題。現在投資者普遍對市場缺乏信心，特別是經過去年市場大起大落後，提升投資者的信心較逼切。納入MSCI之後，有利於提升A股的國際化程度，同時促進A股各項改革措施，這也有助提高A股投資者的信心。
　
　　他表示，一旦A股6月份成功加入MSCI指數，蜂擁而來的海外資金將成為國內資本市場流動性重要的影響因素，價值股將推動A股實現千點大反彈。「我堅持年初提出的千點反彈理論，年底有望收復年初的失地，上證指數有望回到3600點左右。」
　　
深港通有機會6月15日前開通
　　
　　深港通的開通有助增加A股納入MSCI機會，楊德龍認為，深港通很有可能在6月15日(即MSCI宣布新興市場指數是否納入A股)前宣布開通。「監管層致力推動A股加入MSCI，現在深港通開通條件已具備，前期工作已經完成，現在只要宣布開通就可以了。」
　
　　滬港通自前年開通以後，成交一直比較低迷，楊德龍則認為，「可能是大家投資習慣的問題。隨著A股加入MSCI，國際基金對A股的配置比例可能會更高。」
　
　　楊德龍表示，A股加入MSCI，對於香港市場影響不大。「如果說可能會有影響，就是外資對於香港的依賴會減少，部分資金分流到A股。」但他同時表示，深港通開通之後，南下的資金會增加，這對香港市場有一定利好。港股有很多股票比A股便宜很多，特別是小盤股，有一部分投資者會通過深港通投資港股。「深港通對香港的中小盤股估值提升將較明顯。」
　　
經濟轉型中GDP增速回落正常，對股市影響不大
　
　　日前《人民日報》頭版頭條刊登的「權威人士」定調中國經濟「L形走勢」，引發了海內外的廣泛關注。楊德龍覺得，市場的解讀過於負面。他認為，中國經濟增長能夠在未來3-5年保持6.5%-7%是不錯的增速。
　
　　他分析道，現在GDP的結構已經發生重大變化，以前在GDP中，投資對GDP貢獻超過50%，去年開始，消費對GDP貢獻超過50%，消費產生的經濟效益比投資要高，增速雖然出現一定回落，但經濟效益並沒有下滑。「在經濟轉型的過程中，GDP增速的回落是正常的。只要不是大幅回落，對股市的影響不會很大，因為大家的預期都不高。」
　

文：經濟通通訊社駐京記者黃燕明　圖片：受訪者提供

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