蕭若元: 憂中國數年後或急劇衰退 應讓人幣終極一跌

　　今年國際經濟混亂，政壇「黑天鵝」湧現，英國脫歐、美國大選、意大利公投等。而量化寬鬆沿用多年不見成效，在「鐘擺效應下」全球另轉投「財政政策」懷抱，是否又可引出新經濟增長引擎?

人民幣近期走弱，蕭若元說要解決問題只有兩個方法。一是任由人民幣下跌，甚至「踩多腳；另一方法是一直動用外匯儲備頂匯價 (Dennis攝)

　　而美國候任總統特朗普上場後，主張減稅及增加基建等，期望扭轉乾坤，有投資銀行已憧憬美國經濟可望回復較高增長，帶領全球經濟再向前走。不過，如果財政政策都無效，哪個國家最容易陷入衰退?

　　資深傳媒人兼易還財務(08079)主席蕭若元認為，美國、歐洲及日本等國家的衰退危機較微，相反較為擔心中國經濟發展，因正處兩難局面，一方面內地需要依賴樓市投資發展經濟，同時又不可令樓市泡沫爆破。

　　他又質疑內地依靠持續擴大貨幣政策及地產投資，是否可持續刺激經濟增長勢頭，此模式最多維持多數年。

　　再加上近年內地資金外逃，外匯儲備連跌13個月，人幣持續下跌。他認為，現在中國是以外匯儲備「買時間」，十多年前已留意中國經濟，憂慮最快2020年中國經濟開始急劇衰退。

　　蕭若元說，以寡頭政治的經營模式是不穩定(有理論指最多運作70年)，目前前蘇聯是以該政治模式經營最長年期的體系，維持73年。不過受惠近年經濟開放，相信中國政治經營年期有機會稍多於前蘇聯。

中央陷兩難 要保樓市及經濟 但泡沫卻很大

　　蕭若元表示，當內地經濟一出現下滑，中央就會「腳軟」，之後意圖放寬銀根及房地產，但「一放就亂，一亂就收，一收就死，一死就放」。

　　他指，中國GDP增長的30至40%依重樓市，現時國內樓價高企，如果減低「泡沫風險」，就會拖低經濟增長放緩。

　　但共產黨建黨信念是「改善人民生活」，加上地方政府收入依賴賣地，樓價下跌部分政府有破產危機，以及引起部分置業人士騷亂，因此中央又不希望樓市泡沫爆破。

中國貨幣供應增幅驚人是美國數倍 不能長此下去

　　另一方面中國債務總額為168.48萬億元人民幣，即約200萬億港元，為年度GDP的249%，過去十年增長驚人。而中國貨幣供應更是美國的幾倍，達到160萬億元人民幣，蕭若元認為不可以再印發銀紙，支持國家發展，因為「終有一日不能支撐」。

　　人民幣近期走弱，蕭若元說要解決問題只有兩個方法。一是任由人民幣下跌，甚至「踩多腳」。應該讓人民幣終極一跌，正如佛利民(Milton Friedman)所說，要將「狗尾巴」一刀切斷(而非現時一吋一吋地斬)，因為一次性大幅貶值時，物價同時下降。

　　他指，當貶至多於8元人民幣兌1美元就會跌停，當市場認為物價及貨幣便宜就會接貨。雖然大貶值會令外債償還方面受到影響，但相信外匯儲備足夠支撐。

　　另一方法是一直動用外匯儲備頂匯價，雖然理論可行但現實不行，不過，外匯儲備不足以支撐。但他形容目前兩邊都不是的做法是「傻瓜遊戲」。

　　他舉例，上月人民幣連跌近20日，中央已動用300億美元接貨，但變相令外匯儲備減少，市場對人民幣失去信心，反而再拋售人民幣，最後匯價再跌。而原本動用的300億美元等於「掉錢下海」。

中央續以行政措施再收緊資金管制

　　早前銀聯叫停內地客刷卡購買香港保險大額保單，蕭若元料，下一步禁止用VISA及Master卡購買保險，未來再收緊資金管制，防止資金進一步外流。例如對海外簽帳實施限額，以及國內富豪亦禁止到海外購買資產。

　　蕭若元認為，收緊資金管制將更打擊外資到中國投資的意欲，同時亦要視乎美國候任總統特朗普上任後對華貿易政策，例如會否強制美國企業撤資回流等，不過他相信只會損害美國的企業盈利，但對美國經濟無影響。

　　他說，雖然收緊資金管制會令GDP增長有威脅，但若外匯存備持續減少，跌穿3萬億美元時，將會令市場驚恐及資金進一步外逃。

文：伍嘉儀

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