【ＱＱ績後】股王遭多家大行降目標價 大和：被拋售時為吸納時機

　　騰訊控股(00700)公布截至6月底止上半年業績，中期純利為513.46億元（人民幣．下同），按年升25%。上半年每股基本盈利為5.427元，不派中期股息。上半年非通用會計準則股東應佔盈利為444.55億元，按年升17%。上半年非通用會計準則每股基本盈利為4.699元。

　　單計第二季，騰訊純利241.36億元，按年升35%，勝預期，按季跌11%。第二季每股基本盈利2.55元。非通用會計準則股東應佔盈利為235.25億元，按年升19%，按季升12%，符合市場早前對其218億至239億元的預期。

　　公布業績後，多家大行發表研究報告都降騰訊目標價，其中野村報告認為，騰訊業績未有大驚喜，惟長遠潛力可持續。

花旗表示，騰訊(00700)第二季各項業務線全線疲軟，管理層提到線上廣告收入的疲軟可能延續至下半年 （資料圖片）

野村：業績未有大驚喜 目標價微降至428元

　　野村發表研究報告指，騰訊第二季非通用會計準則股東應佔盈利按年升19%，優於該行及市場預期，主要基於非經營收入較高。該行認為，騰訊業績未有大驚喜，惟長遠潛力可持續，維持予其「買入」評級，將目標價由430元微降至428元。

　　野村指騰訊次季的網上遊戲收入及金融科技及企業服務收入都大致符合市場預測，不過廣告業務則較令人失望，該行估計在宏觀及行業前景都未見改善的訊號下，騰訊的業務趨勢會於下半年維持。

　　該行相信，雖然騰訊的小程式及金融科技及企業服務業務目前變現能力有限，但長遠會成為增長動力。野村又將公司今年全年的收入預測調低1%，每股盈利預測則提高9%。

大和：被拋售時為吸納機會 目標價降至420元

　　大和發表研究報告指，騰訊控股第二季收入增長遜預期，惟非通用會計準則每股盈利因市場推廣成本低而表現優於預期。該行將公司今年每股盈利預測調低3%，以反映電腦遊戲及媒體廣告增長疲弱。大和認為，當騰訊被拋售時可視為吸納機會，重申予「買入」評級，目標價則由425元下調至420元。

　　該行表示，騰訊電腦遊戲及網上廣告業務表現遜預期，不過手遊收入仍可按軌增長，預料今年下半年增長可加速，加上去年底公司在行業中獲取最多新遊戲審批批准，料可提升手遊收入增長可見度。

花旗：線上廣告疲弱或延續 降目標價至429元

　　花旗發表研究報告表示，騰訊第二季各項業務線全線疲軟，管理層提到線上廣告收入的疲軟可能延續至下半年，而整體的收入增長動力將依賴於手遊、金融科技及雲計算業務。該行將騰訊目標價由441元，下調2.7%至429元，評級「買入」。

　　該行並將騰訊2019－2021年的營收預測分別下調2.3%、5.7%和5.9%，而每股盈利預測則分別上調1.2%、下調0.9%和上調0.8%。

　　另外，中金公司亦表示，因競爭激烈，騰訊廣告收入的壓力可能會延續到下半年甚至明年，但預計下半年遊戲收入增長將加速，因去年基數較低，加上近幾個月手遊收入強勁及《英雄聯盟》在復甦，維持騰訊「中性」評級，目標價則下調7.6%至342元。

　　中金將騰訊2019－2020年的營收預測分別下調4.3%和4.5%，non－GAAP淨利潤預測分別下調5.8%和10.7%。

富瑞：金融科技及雲端業務重要性增加 續籲買入

　　富瑞發表研究報告指，騰訊控股第二季收入略遜該行預期，不過非通用會計準則盈利優於估計，預期下半年業務趨勢大致維持。該行認為，騰訊的金融科技及雲端業務的重要性將會增加，續其「買入」評級及目標價455.3元。

　　富瑞估計，騰訊手遊業務下半年可保持穩健的動力，網絡廣告業務則會一如預期面對宏觀不明朗因素及供應過多的情況，而公司的金融科技及雲端業務可提供長遠增長機會。

交銀料本季遊戲收入恢復增長 惟憂廣告 升目標價至452元

　　交銀國際發表研究報告表示，騰訊第二季收入為888億元（人民幣．下同），按年增長21%，按季升4%，低於該行及市場預期5%，主要由於金融科技、廣告和電腦遊戲收入低於預期。經調整後每股盈利為2.46元，好於市場預期3%，受惠於營銷成本控制。該行看好下半年遊戲表現，惟擔心廣告方面的增長，長遠而言，支付和雲仍具有較好前景，維持「買入」評級，目標價由450元略上調至452元。

　　分部業績方面，次季手遊收入按年升26%，按季升5%，但受累於季節性因素，電腦遊戲收入按年及按季分別下跌9%及15%，而金融科技／服務收入亦較預測低12%，主要由於用戶減少現金提現。另外，微信朋友圈第三條廣告帶動廣告收入按年增16%，而視頻平台因劇集延遲播出及宏觀影響而增長放緩。

　　交銀國際預計，今年第三季度收入達1025億元，按年及按季增長27%及15%，主要由於新手遊的收入逐漸確認、視頻平台旺季及支付和雲服務繼續增長。預計毛利率環比降1個百分點，由於遊戲市場推廣費用增加，經調整淨利潤率環比降2個百分點。

撰文：採訪組 

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