【匯控績後】匯控季績遜預期 大摩看淡料壞帳續升

29/10/2019

  匯豐控股(00005)第三季列帳基準除稅前利潤遜市場預期,大行報告普遍看淡其前景。其中大摩認為匯控盈利前景困難,予「減持」評級,目標價為51元,即較上周五(25日)收市價61.65元有下跌17%的空間。

 

花旗報告指,匯控(00005)第三季業績反映集團收入疲弱,重申「沽售」評級(資料圖片) 

 

大摩:匯控季績遜預期 料壞帳續升重申「減持」評級

 

  摩根士丹利發表研究報告指出,匯控第三季列帳基準稅前盈利較預期低9%,亞洲業務保持良好,但其他地區的表現比較失色,由於經營環境轉差,集團已表明不再預期可於2020年達到有形股本回報超過11%的目標,並稱將繼續重組工作。大摩認為匯控盈利前景困難,續予「減持」評級,目標價為51元,即較上周五(25日)收市價61.65元有下跌17%的空間。

 

  大摩報告指出,匯控第三季有形股本回報(年率)為6.4%,雖然調整後撥備前盈利僅略低於預期,但提撥增加以及聯營收入減少,卻使其稅前盈利較預期低9%,集團並重申擬進一步整頓歐洲大陸、英國非分隔運作銀行和美國的業務。

 

  報告說,匯控調整後收入大致符合預期,而基本成本較佳,第三季經調整收入增長率與支出增長率之差為負2.4%,零售及商業銀行撥備較高,而香港經濟前景改變導致9000萬美元的費用,大摩預期匯控的減值支出將進一步惡化,雖然整體表現依然良好。

 

麥格理:匯控第三季業績差過預期 料股價短期受壓

 

  麥格理發表研究報告指,匯控第三季經調整除稅前利潤53.48億元,較市場預期低6%,主要由於收入較低及減值較高,且部分被良好的成本控制抵銷。該行予集團目標價58.6元,評級「遜於大市」。

 

  麥格理表示,集團第三季的業績表現明顯較預期差,這不僅由於短期的因素。目前集團仍然未有下一任行政總裁的新消息,該職位需要重新制定出業務計劃。由於先前集團的目標被認為太進取,該行預期市場將會進一步調低預測。

 

  該行又認為,管理層的言論表明,集團即將會進行變革,相關的變革將會迅速及激進。該行指,集團股價相對該行覆蓋的英國銀行有溢價,預料匯控股價短期內將會受壓。

 

美銀美林下調匯控盈測 降目標價至65.32元

 

  美銀美林發表報告表示,匯控第三季稅前利潤48億美元,撇除波動及一次性項目,錄得稅前盈利58億美元,略高於市場預估的57億美元;而期內收入為134億美元,若撇除波動及一次性項目後,收入為137億美元,略低於市場預期的138億美元,而香港業務表現仍穩定,第三季收入持平,稅前盈利按季跌5%至30億美元,主要因2億美元減值撥備。該行將匯控目標價下調至65.32元,重申「中性」評級。

 

  報告指,匯控管理層確認將於全年業績或之前公布業務重組,並承諾維持派息水平及普通股權一級資本比率(CET1)超過14%。

 

  報告又指,香港業務佔匯控第三季稅前利潤逾60%,為過去數年集團主要增長動力,但香港業務有放緩跡象。該行又下調集團每股盈利預測0.01美元至0.02美元,以反映收入減少及減值撥備上升。

 

花旗:匯控策略計劃執行風險高 重申沽售評級

 

  花旗發表研究報告指出,匯豐控股(00005)第三季業績反映集團收入疲弱、貸款虧損可能增加,投資銀行稍後可能顯著下調匯控之盈利預測,加上在資金緊張下,預計其策略計劃執行風險高,重申「沽售」評級,目標價為54.4元。

 

  報告說,匯控季績確認集團收入增長前景較預期更弱,集團亦不再預期2020年可達到有形股本回報超過11%的目標,並稱最新重組計劃等細節將會在公布全年業績時一併公布。

 

  報告指,匯控估計第四季以及往後可能出現重大撥備,又暗示重組計劃涉及的支出或較2019年時更大,管理層強調計劃維持股息,並將普通股權一級比率維持在14%以上。花旗估計集團可能會在回購方面下功夫。

 

  另外,花旗認為匯控收入前景弱,財務總監提到第四季一個月港元同業拆息比第三季低30點子,花旗估計將對集團淨息差帶來約3個基點的負面影響,同時,花旗提到第四季是非利息收入淡季,投行的全年預測數字似乎偏高。財務總監也證實本港中小企業的資產質素受壓。

 

高盛:匯控第三季業績遜預期 目標價77元評級買入

 

  高盛發表研究報告指,匯控第三季列帳基準除稅前利潤遜該行及市場預期,惟予公司「買入」的投資評級,目標價77元。

 

  高盛指,匯控第三季列帳基準除稅前利潤分別較該行及市場預期遜8%及6%。公司同時宣布收入環境更具挑戰性,不再預期能於2020年達到有形股本回報超過11%的目標。該行預期未來焦點將關注其歐美業務表現。

 

摩通:匯控面臨宏觀經濟風險 予目標價69元

 

  摩根大通發表研究報告指,匯控第三季業績較該行預期低5%,較市場預期低6%,主要由於預期信貸損失上升,以及淨息差下降。管理層亦對前景持謹慎態度,表明收入增長前景較上半年預期時更弱,並不再預期可於2020年達到有形股本回報超過11%的目標。該行予匯控目標價69元,維持「中性」評級。

 

  摩根大通表示,在進一步減息、股市動盪、環球市場增長疲弱、中美貿易戰及英國脫歐等不確定因素的影響下,匯控管理層的盈利指標存在下行風險,而匯控作為一間全球性的銀行,需要面臨宏觀經濟風險。

 

  該行又指,英國脫歐後,將對當地的經濟增長、金融穩定和資產價格產生負面影響,不過由於仍然存在不確定性,現時難以判斷前景的好壞。

  

 

撰文:採訪組

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