限自由行(二): 反彈曇花一現 濠賭復甦何時?

　　內地反腐已令濠賭股受壓多時，加上現時澳門亦傳出將調整自由行政策，博彩收入已連跌九個月的濠賭股更是雪上加霜，上周反彈只是曇花一現，在沒有其他政策刺激之下，長遠要重拾升軌看來十分艱難。

澳門賭博收入持續下跌，濠賭股前景真的難有起色? (資料圖片)

崔世安指力保行業穩定 大行依然看淡

　　眾所周知，內地大力反腐，內企高管當然不敢貿然赴澳賭博，數據早已顯示貴賓廳客人普遍下跌兩、三成，整體賭博收入已九連跌，2月份甚至按年跌了近50%。積弱多時濠賭股上周五(20日)一度竟然反高潮回升，但大行依然看淡。即使澳門行政長官崔世安昨日(23日)發表施政報告時表示，將全力確保博彩業穩定發展，繼續推動負責任博彩，同時加大對行業營運監管，濠賭股昨依然再跌過。

　　大和總研上周發表報告估計，以此現時數據的推算，3月份澳門總毛賭博收入按年將下跌38%至40%，至190億至200億元，主要因為去年同期基數高，以及持續的行業變化及挑戰。市場份額方面，澳博(00880)仍最大，佔22.4%，金沙中國(01928)第二，佔22%，銀娛(00027)維持排第三名，佔20.7%，之後是新濠博亞(06883)佔14%，而美高梅(02282)和永利(01128)市場份額分別為11.1%和9.8%。

　　屋漏偏逢連夜雨。澳門近日傳出將調整自由行政策，並指中央部委已與澳門商討研究有關措施。崔世安表示將向中央提交自由行政策報吞。澳門行政長官辦公室指，已分別收到保安司司長、社會文化司司長，以及旅遊學院呈交的澳門旅遊承載力報告，經詳細分析和整理各報告內容後，澳門將向中央部委提交綜合分析報告。發言人又指出，中央部委與澳門商討研究如何調整和優化自由行政策和措施，是要尋求旅遊承載力與居民生活素質的平衡。

變陣拓休閒中心 銀娛仍有憧憬

　　澳門自由行在2003年實施之初，持香港自由行簽注即可去澳門，後來調整為必須單獨持澳門簽注，後又調整為單次簽注，在2008年廣東又調整為隔兩個月才能申請一次。分析認為，收緊自由行的方法可能是將廣東兩月一簽的限制，擴大到其它內陸省市；或者將廣東簽注改為三個月一簽。大刀闊斧一點的，可能是不再批出新的自由行城市，或者將已有的自由行城市範圍縮小；同時針對大時大節前後減少批出的自由行數量。

　　崔世安於施政報告中又指，即將成立以行政長官為主席的建設世界旅遊休閒中心委員會，首要任務是在過去工作的基礎上，統籌制定建設世界旅遊休閒中心5年規劃。銀娛被市場看好主要原因，或許就是料集團會轉向綜合休閒渡假中心方向發展。集團旗下新賭場澳門銀河二期及澳門百老匯，將於五月底正式開幕，加上手頭上的澳門銀河三、四期及珠海橫琴項目，令市場有憧憬。

摩通: 再跌15%後可撈底

　　摩根大通月初發表澳門賭業股報告，把澳門賭業股目標價大幅下調超過25%，以反映更疲弱的需求，以及艱難的成本環境。需要等4月底行業有明顯改善，以及股價需要較現水平再跌大約15%後，估值才足以支持「撈底」。

　　摩通指投資者已預期今年澳門賭業前景暗淡，料澳門今年博彩收入及EBITDA將分別下跌18%及21%，較目前市場預測明顯為低。同時，承認早前對行業看法過於樂觀。

　　摩通認為澳門賭業的下行情況屬周期性，見底後有望回復健康增長，相信賭業股的風險回報在4月底會明顯改善，主要是屆時市場預期將較理性，對主要政策憂慮將會消除，加上5月份新項目開幕，某程度可刺激需求復甦等。不過，摩通承認現時仍言之過早。

　　摩通維持銀娛為行業唯一予以「增持」的股份，另外把永利澳門及澳博控股評級下調至「減持」；金沙中國及美高梅評級降至「中性」。新濠國際則由「減持」上調至「中性」。

花旗: 澳博銀娛盈利下跌風險較大

　　不過，花旗報告則指，若果高端客戶不回歸賭場，但中場需求則因新酒店供應增加而上升，根據基本情況的預測則不合適；若果高端客沒有增加，而中場需求增加，預計今年澳門彩收益會跌27%，但明年收入會增長9%。當中澳博及銀娛的盈利下跌風險較其他博彩營運商大。

撰文: 王錦霞

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