限自由行(五): 打擊舖租承接力 收租股求突破

　　香港零售業不濟，商舖承租力有限，租金亦要調節。銅鑼灣大業主希慎(00014)、經營崇光百貨的利福國際(01212)及持有海港城、時代廣場等的九倉(00004)都要變陣求突破。

舖租加幅放緩，收租股求突破必須變陣，巴克萊較看好希慎(00014) (Dennis攝)

銅鑼灣舖租加幅放緩 今年恐回落

　　銅鑼灣傳統旺舖在近年在自由行效應帶挈之下，租金一直屢創新高，貴絕全球。不過隨著差估署最新公布的差餉租值數據顯示，銅鑼灣景隆街和羅素街多個旺舖租值升幅僅得5%至10%，個別舖位凍租。惟獨「舖王」銅鑼灣景隆街找換店，租值仍急升三成八。

　　銅鑼灣白沙道四號地舖本年度租值升幅達30%，下年度租值則橫行在564萬元水平不變。另外，本年度租值升幅達20%的銅鑼灣羅素街8號地下3號及5號舖，下年度升幅收窄至僅5%，但租金仍高達2976萬元。

　　銅鑼灣時代廣場對面的金朝陽中心地下A及B舖及一樓A舖的租值升幅，由高峰按年勁升一倍，至下年度收窄至8.7%。

　　高力國際早前亦預測，今年加租幅度僅單位數，較以往動輒加租三至五成大為放緩。未來12個月中環、銅鑼灣、尖沙咀及旺角四大購物區的商舖租金更料平均跌約5%，當中銅鑼灣街舖的租金跌幅或更高見10%。

希慎料二線品牌成舖位新需求

　　銅鑼灣大業主希慎旗下的商場租戶主要是國際品牌，旗下商場的人流，三分之一為內地遊客。在自由行消費力減弱及打貪之下，對租金收入的影響反映在業績之中。希慎撇除物業重估的基本溢利，按年僅增5.9%至21.63億元，較2012及2013年錄得20%以上的升幅大為放緩。

　　希慎主席利蘊蓮於業嬪記者會上表示，本地政治及社會氣氛，或減退內地遊客來港觀光購物的意欲。但指收緊自由行政策及反水貨客的活動，對業務影響不大，集團會透過不同的租戶組合減低影響。管理層指，未來舖位的新需求，料會來自過去未能找到優質舖位的二線品牌。

利福改變貨品組合 減依賴

　　崇光百貨是自由行掃貨「必到之地」，經營崇光百貨的利福國際首席執行官劉鑾鴻於全年業績記者會上表示，自由行佔利福旗下商場的比例不如外界想像般高，當中本地客仍佔近60%，而40%的海外客內，有80%為內地旅客。

　　他坦承，若收緊自由行對各行業會有影響，但料對集團影響不大，集團會改變貨品組合，減少依賴自由行消費。但預計政府暫不會推出收緊自由行措施。

九倉租務業務放慢

　　尖沙咀一帶零售物業為主、零售地產業務佔比最多的九倉亦將直接影響其盈利。九倉表示，集團旗下商場1月份零售額跌幅僅6%，低過本港同期近15%的跌幅，上月零售額更已重拾增長，上升3%。副主席吳天海指，如本港收緊內地自由行政策，無可避免會影響本港整體零售市道；而外圍經濟不明朗，亞洲貨幣貶值，亦會拖累集團今年零售方面的營業額。

　　該公司執行董事吳玉芳稱，內地反貪腐影響旗下商場的珠寶零售業，但新品牌、運動用品及化妝品零售表現仍有增長，加上內地中產新客源來港消費，將抵銷部分影響。

　　九倉及希慎一直被市場認為是抗跌力較高的收租股，兩者之間大行認為希慎較為可取。巴克萊資本發表報告指，九倉去年業績差過預期，因中國業務發展最大失望，內地投資物業減值撥備20億元，物業發展毛利率為11%差過預期。

　　雖然九倉旗下「海港城」及「時代廣場」租金貢獻於去年增加16%及26%，不過，去年12月及今年1月「海港城」租戶零售銷售已出現下跌4.4及4.6%，時代廣場租戶則跌9.2%及9.7%。故巴克萊調低今明兩年盈測1%及9%，因內地物業發展有挑戰，及本港零售租務業務放慢。

巴克萊薦希慎

　　選股方面，巴克萊表示較為看好希慎，並予其「增持」評級，因股息回報較高及缺乏發展風險。(系列完)

撰文: 王錦霞

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