人幣再貶: 離岸市場貶值預期更高 分析料中國勢再降息降準

　　人民幣兌美元在岸即期匯價今日(12日)波動大，收市跌幅大幅收窄至639點子，報6.3870。

　　緊隨人民幣兌美元中間價今日再貶1008點子，人民幣兌美元即期今早也低開1069點子，盤中更曾大跌1279點子或約2%，低見6.4510，距離6.4572的跌停水平僅差62點子。但及後人民幣即期匯價大幅反彈，收市跌幅收窄至639點子，未知是否人行入場干預。

　　人民幣兌美元即期全日在6.3740至6.4510之間波動。

人民幣兌美元離岸價與在岸價差達1475點子，反映離岸市場對人民幣貶值的預期很高 (CNS資料圖片)

離岸與在岸人幣價差達1475點子 離岸貶值預期高

　　人民幣兌美元的離岸價暫報6.5345，跌1467點子或2.3%，離岸與在岸人幣價差達1475點子，反映離岸市場對人民幣貶值的預期很高。

德銀下調兌美元預測 未來一年不會允許跌幅逾10%

　　再有銀行調整人民幣匯率預測。德銀發表研究報告，將今年底人民幣兌美元匯率預測，由原先6.2輕微降至6.3，明年則由6.2降至6.5。該行認為，雖然人民幣貶值幅度可能超過上述預測，但未來一年中央不會允許跌幅超過10%。

　　該行指出，中央最大的挑戰是如何避免資金大量外流，以及在岸人民幣定價出現單向貶值。

　　德銀料，內地第三季及第四季GDP增長分別為7%及7.2%，季內人行將減息降準各一次，寬鬆貨幣政策周期將持續至經濟增長及通脹恢復穩定。

澳新:人幣中間價調整使匯率更靈活 料將再降息降準

　　澳新發表研究報告，人行昨日(11日)宣布調整人民幣匯率中間價形成機制，新的人民幣匯率中間價將參照上一個交易日的人民幣匯率收盤價而設定，同時也將考慮人民幣外匯市場的供需狀況和國際主要貨幣的匯率走勢。

　　報告分析認為，本輪人民幣匯率形成機制調整，主要有更靈活的匯率形成機制將使得人行可以進一步放鬆貨幣政策；人民幣走強將加劇中國的通縮風險，也將影響出口競爭力；以及匯率機制改革也將有利於人民幣納入IMF的SDR一籃子貨幣三個原因。

　　報告表示，人民幣匯率是否會完全參照一籃子貨幣來設定還存在未知數，未來人民幣仍存在較大的貶值空間。

　　報告同時指出，隨著央行推進靈活的人民幣匯率機制，中國企業的所面臨的外匯風險也將上升。因此，中國需要盡快發展一個活躍的衍生金融產品市場，以此幫助企業對沖外匯和利率的風險。此外，更靈活的匯率形成機制將使得人行的寬鬆貨幣政策不再受到匯率的約束。報告預計人行很快將降低存款準備金率，第三季度人行將降準50個基點，隨後將降低基準利率25個基點。

景順長城: 年內貶幅料3%-5% 勢降準對沖資金外流

　　景順長城發表研究報告稱，近兩日人民幣兌美元貶值的原因包括:人民幣國際化進程中，加入SDR要求更加市場化和彈性的匯率機制；美國加息在即，人民幣提前小幅貶值對沖美國加息，釋放貶值預期；促進出口增長。

　　報告認為，人民銀行不希望形成持續的貶值預期，預計年內貶值幅度為3%-5%，波動區間6.3-6.5。

　　報告指，近期中國宏微觀數據不匹配，估計A股股災後三季度宏觀數據仍不理想。貶值的同時為對沖資金外流，降準應該是箭在弦上，下半年財政政策繼續加碼，貨幣政策還會繼續寬鬆，疏通傳導機制降低融資成本。

格羅斯: 人幣貶值向其他國家輸出通縮 利好債券

　　而對於海外市場的影響，「債王」、駿利資產基金經理格羅斯接受外電訪問時表示，中國讓人民幣貶值後，通縮將向其他國家蔓延，這種局面預料促使投資者湧向投資美國國債。他指出，人民幣貶值向其他國家輸出通縮，利好債券，利淡股票。

　　格羅斯解釋，中國經濟疲弱，似乎需要本幣對其他亞洲出口國競爭性貶值，這將造成全球經濟成長勢頭疲弱，大宗商品價格下滑，全球通脹再次走低，甚或通縮，將促使美國10年期和30年期國債受追捧。在岸人幣兌美元即期收市跌幅大幅收窄至639點子。

撰文: 中國組、採訪組 整理: 特寫組

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