冷靜機制: A股擬設兩檔指數熔斷機制 料快實施

　　自「8.24」滬綜指盤中一度暴瀉9%以來，關於A估仿效美股設立熔斷機制(Circuit Breaker)的呼聲愈來愈高。如今，距離9月7日三大交易所齊宣布擬以滬深300指數作為基準引入指數熔斷機制已逾月，公開徵求意見時限亦已屆滿，市場人士預計，A股指數熔斷機制料快正式實施。

市場人士預計，A股指數熔斷機制料快正式實施 (資料圖片)

擬設5%、7%兩檔指數熔斷機制

　　根據上交所、深交所和中金上月發布的《關於就指數熔斷相關規定公開徵求意見的通知》，將以滬深300指數作為基準，設置5%、7%兩檔漲跌熔斷閾值。

　　其中，觸發5%熔斷閾值時，暫停交易30分鐘，熔斷結束時進行集合競價，之後繼續當日交易。14:30及之後觸發5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。

　　通知明確，日內各檔熔斷最多僅觸發1次，而觸發熔斷時，滬深交易所暫停全市場的股票、基金、可轉債、可分離債、股票期權等股票相關品種的交易。

點位相隔較近 是否合理待檢驗

　　自6月A股開啟暴跌模式以來，滬綜指曾於6月26日盤中暴跌8.6%，全日收跌7.4%；8月24日，盤中更一度暴瀉9%，全日暴挫8.49%，錄8年半最大單日跌幅。通知直指，熔斷機制是為防範市場大幅波動風險，維護市場秩序，保護投資者權益有券商。

　　通知要求，有關意見或建議以電子郵件的形式於9月21日前反饋至相關交易所，相當於僅給予市場兩周時間評估。市場人士表示，這顯示監管層可能急於推出相關機制，而與美股7%、13%、20%三級相比，5%、7%兩個點位相隔較近的設計是否合理仍需市場檢驗。

業界憂降低市場流動性、換手率

　　還有股民質疑，滬深300指數標的僅覆蓋十餘隻創業板個股，如以9月14日、15日、
16日滬深300指數和創業板走勢為例，滬深300指數當天分別-1.97%、-3.93%、+4.98%，而創業板指數當天分別-7.49%、-5.7%、+7.16%，熔斷機制即使推出，也對平抑創業板波動尤其是小盤股炒作作用不大。

　　另大型公募基金的基金經理指，在A股個股已有10%漲跌停板限制的基礎上，兩檔熔斷的實際意義並不大，制定幅度更小的熔斷機制，反而會加劇市場波動，降低市場流動性、換手率，令市場恐慌程度不減反增。

表列A股漲跌停板制度及擬實施的熔斷機制

　　中國證券市場自1996年12月26日開始實施漲跌停板制度，於上海及深圳交易所買賣的股票(含A、B股)、基金類證券，漲跌幅以10%為限，而被特殊處理的ST類股票的漲跌幅限制則為5%。

　　要留意的是，漲跌停制度下，是指當日價格停止上漲或下跌，而非停止交易。至於蘊釀中的熔斷機制，即以滬深300指數作為基準指數，以5%、7%為熔斷閾值，一旦觸及則整個市場分別暫停交易及休市。

　　表列滬深股市漲跌停板制度:

　　　　個股　　　　　　　　　　參考價　　　　　　　價格限制　　　　交易
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　　A股、B股、基金類證券　　　前一日收市價　　　　+/-10%　　繼續
　　ST類股票　　　　　　　　　前一日收市價　　　　+/-5%　　　繼續
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　　表列蘊釀中的熔斷機制:

　　　　指數　　　　　　熔斷閾值　　　　　　　　　　交易安排
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　　滬深300指數　　　+/-5%　　　　　　　　　暫停交易30分鐘後繼續
　　　　　　　　　　　　14:30及之後觸發5%　　暫停交易至收市

　　　　　　　　　　　　+/-7%　　　　　　　　　暫停交易至收市
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撰文: 俞瑾

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