冷靜機制: A股擬設兩檔指數熔斷機制 料快實施

09/10/2015

  自「8.24」滬綜指盤中一度暴瀉9%以來,關於A估仿效美股設立熔斷機制(Circuit Breaker)的呼聲愈來愈高。如今,距離9月7日三大交易所齊宣布擬以滬深300指數作為基準引入指數熔斷機制已逾月,公開徵求意見時限亦已屆滿,市場人士預計,A股指數熔斷機制料快正式實施。

 

市場人士預計,A股指數熔斷機制料快正式實施 (資料圖片)

 

 

擬設5%、7%兩檔指數熔斷機制

  根據上交所、深交所和中金上月發布的《關於就指數熔斷相關規定公開徵求意見的通知》,將以滬深300指數作為基準,設置5%、7%兩檔漲跌熔斷閾值。

  其中,觸發5%熔斷閾值時,暫停交易30分鐘,熔斷結束時進行集合競價,之後繼續當日交易。14:30及之後觸發5%熔斷閾值,以及全天任何時段觸發7%熔斷閾值的,暫停交易至收市。

  通知明確,日內各檔熔斷最多僅觸發1次,而觸發熔斷時,滬深交易所暫停全市場的股票、基金、可轉債、可分離債、股票期權等股票相關品種的交易。

 

點位相隔較近 是否合理待檢驗

  自6月A股開啟暴跌模式以來,滬綜指曾於6月26日盤中暴跌8.6%,全日收跌7.4%;8月24日,盤中更一度暴瀉9%,全日暴挫8.49%,錄8年半最大單日跌幅。通知直指,熔斷機制是為防範市場大幅波動風險,維護市場秩序,保護投資者權益有券商。

  通知要求,有關意見或建議以電子郵件的形式於9月21日前反饋至相關交易所,相當於僅給予市場兩周時間評估。市場人士表示,這顯示監管層可能急於推出相關機制,而與美股7%、13%、20%三級相比,5%、7%兩個點位相隔較近的設計是否合理仍需市場檢驗。

 

業界憂降低市場流動性、換手率

  還有股民質疑,滬深300指數標的僅覆蓋十餘隻創業板個股,如以9月14日、15日、
16日滬深300指數和創業板走勢為例,滬深300指數當天分別-1.97%、-3.93%、+4.98%,而創業板指數當天分別-7.49%、-5.7%、+7.16%,熔斷機制即使推出,也對平抑創業板波動尤其是小盤股炒作作用不大。

  另大型公募基金的基金經理指,在A股個股已有10%漲跌停板限制的基礎上,兩檔熔斷的實際意義並不大,制定幅度更小的熔斷機制,反而會加劇市場波動,降低市場流動性、換手率,令市場恐慌程度不減反增。

 

表列A股漲跌停板制度及擬實施的熔斷機制

  中國證券市場自1996年12月26日開始實施漲跌停板制度,於上海及深圳交易所買賣的股票(含A、B股)、基金類證券,漲跌幅以10%為限,而被特殊處理的ST類股票的漲跌幅限制則為5%。

  要留意的是,漲跌停制度下,是指當日價格停止上漲或下跌,而非停止交易。至於蘊釀中的熔斷機制,即以滬深300指數作為基準指數,以5%、7%為熔斷閾值,一旦觸及則整個市場分別暫停交易及休市。

 

  表列滬深股市漲跌停板制度:

    個股          參考價       價格限制    交易
  --------------------------------------------------------------------------------------------------
  A股、B股、基金類證券   前一日收市價    +/-10%  繼續
  ST類股票         前一日收市價    +/-5%   繼續
  --------------------------------------------------------------------------------------------------

  表列蘊釀中的熔斷機制:

    指數      熔斷閾值          交易安排
  --------------------------------------------------------------------------------------------------
  滬深300指數   +/-5%         暫停交易30分鐘後繼續
            14:30及之後觸發5%  暫停交易至收市

            +/-7%         暫停交易至收市
  --------------------------------------------------------------------------------------------------

 

撰文: 俞瑾

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