順豐借殼: 作價433億元登陸A股 一體化業務布局受注目

　　內地快遞業航母順豐控股，最終作價433億元(人民幣.下同)借殼A股上市，將快遞股上市熱潮推向高峰。除了交易作價超逾早前申通(169億元)、圓通(175億元)二者總和，順豐創辦人王衛的港人身份，乃至順豐橫跨物流、金融服務、信息服務的一體化業務布局，都讓今次借殼上市倍受注目。

順豐控股借殼A股上市，將快遞股上市熱潮推向高峰(資料圖片) 

三年淨利承諾逾84億

　　據鼎泰新材(深:002352)公告，將以全部資產及負債與順豐控股全體股東持有的順豐控股100%股權的等值部分進行置換，作價433億元。交易完成後，鼎泰新材實際控制人將變更為王衛，順豐此次證券化構成借殼。

　　此外，鼎泰新材擬以不低於每股11.03元的價格向不超過10名符合條件的特定對象非公開發行72529.47萬股，募集配套資金總金額不超過80億元，扣除中介費用及相關稅費後，將用於航材購置及飛行支持項目、冷運車輛與溫控設備採購項目、信息服務平台建設及下一代物流信息化技術研發項目、中轉場建設項目。

　　基於433億元的高估值，交易對方對未來業績給出了超高承諾: 順豐2016年、2017年、2018年預測實現的合併報表範圍扣非後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別不低於21.8億元、28億元和34.8億元。3年總計84.6億元的承諾利潤同樣遠高於申通(39.8億元)和圓通(41.7億元)。

物流、資金流、信息流

　　與其他快遞業巨頭相比，順豐最為人稱道的是其擁有自己的航空網絡。據順豐於借殼方案中披露，公司目前擁有自營全貨機30架、外包全貨機15架；通航城市覆蓋含香港、台北在內的30餘個航空站點。公司航空網絡每日開航航班超過3200架次，可覆蓋中國大陸、香港、台灣以及海外20多個國家和地區。

　　此外，相比申通、圓通的「淘寶系」色彩，順豐在高科技、服裝、金融等行業贏得了包括蘋果、華為、小米、優衣庫、中國平安等一大批國內外知名企業在內的長期合作，這直接令順豐擁有更高的品牌溢價。

　　順豐提供全方位多品類的物流快遞服務的同時，資金流方面，順豐擁有第三方支付、保理、融資租賃、小額貸款等多個金融牌照；信息流方面，實現全業務流程信息跟蹤查詢和管控、投遞路線動態優化、運力預警、車輛運輸異常警告等功能，更利用大數據分析和雲計算技術，提供銷售預測、提前發貨、數據分析等信息服務。

表列三大快遞巨頭借殼上市情況:

　　快遞業龍頭公司積極部署登陸資本市場，順豐並非首例。去年12月，艾迪西(深:002468)發布重組預案，擬作價169億元購買申通快遞100%股權。今年3月，大楊創世(滬:600233)發布重組預案，擬作價175億元購買圓通速遞100%股權。

　　業內人士表示，隨著行業增速的下降和利潤率的逐年走低，快遞業巨頭通過上市拓寬融資渠道，加大基礎設施投入，降低運營成本，拓展新的市場領域，有助於突破行業發展的瓶頸。

　　公司　　　　　　順豐　　　　　申通　　　　　　圓通
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　　借殼對象　　　　鼎泰新材　　　艾迪西　　　　大楊創世

　　交易價格　　　　433億元　　　169億元　　　175億元
　
　　3年業績承諾　　84.6億元　　　39.8億元　　　41.7億元

　　去年毛利率　　　19.78%　　　16.32%　　　　13.42%

　　配套募資　　　　80億元　　　　48億元　　　　23億元
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撰文: 俞瑾

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