入籃在即: 人民幣明正式加入SDR 外資機構預計恐重啟貶勢

　　再過一日，人民幣就將加入美元、歐元、日圓和英鎊之列，正式成為國際貨幣基金組織(IMF)的SDR(特別提款權)籃子中的一員。「入籃」在即加上內地十一長假當前，人民幣波動率降至三周低點，或顯示當局刻意維穩。不過，多間外資機構均預計，正式「入籃」後的人民幣恐隨市場預期起舞，難逃新一輪跌勢。

多間外資機構均預計，正式「入籃」後的人民幣恐隨市場預期起舞，難逃新一輪跌勢 (CNS資料圖片)

外儲過去11個月縮水近一成

　　從9月中開始，人行似乎有意調升人民幣兌美元中間價，更一度惹來干預離岸市場流動性、遏制做空的疑雲。9月22日，中間價調升至近一個月最強，而以今日中間價6.6778計算，僅較去年11月1日IMF同意人幣「入籃」當天的6.3962走低4.4%。

　　與之相比，2015年11月到2016年8月期間，中國外匯儲備縮水高達3403億美元，幾乎相當於中國全部外匯儲備的10%。美銀美林就指，由於中國政府捍衛人民幣的資源有限，人民幣不大可能保持穩定，可能出現一次性大幅貶值。

　　對於未來人民幣兌美元匯率走勢，瑞信預計，未來數月將見約6.8水平；摩根士丹利預計，年底將跌至6.82水平，明年續跌至7.26水平；匯豐預計，年底將跌至6.9；法興預計，明年第三季將貶值至約7算；加拿大皇家銀行預計，在岸價年底跌至6.95，明年底至
7.5。

　　就連人民銀行貨幣政策委員會委員樊綱也明言，前幾年大量熱錢炒作人民幣，人民幣兌美元應當貶值，如同其他貨幣那樣。中國政府將適度調控，以允許人民幣逐步貶值。

匯率不穩或致「不確定陷阱」

　　不過，亦有觀點認為，基於中國是IMF的第三大股東和新的SDR貨幣發行國，有必要保持匯率政策的穩定、透明以增強政策可信度，因此不會放任人民幣貶值，匯率未來更多是溫和略貶和寬幅波動。

　　中金就指，匯率不穩是政策不確定性的重要來源，不利於國內投資和消費，或將中國帶入「不確定性陷阱」。此外，經濟基本面不支持人民幣大幅貶值，而加入SDR是中期一個確定的支撐因素。

　　中金還指，人民幣「入籃」將影響SDR運作機制和中國市場。包括自動形成對人民幣約2100億元的敞口；抬高SDR利率；降低SDR匯率波動；影響中國參與IMF運營。而非居民對人民幣資產需求有望續增；促進人民幣在其他領域的使用；為入籃而採取的系列市場化改革措施將影響中國金融格局。

表列機構對人民幣正式加入SDR籃子後匯率走勢預測

　　中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松近日表示，應適度提高對人民幣匯率波動的容忍度。坊間盛傳的6.7關口會否在10月1日後打破，讓人拭目以待。表列機構對人民幣正式加入SDR籃子後走勢預測:

　　機構　　　　　　　　　　　　　　預測
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　　美銀美林　　　　中國政府捍衛人民幣的資源有限，人民幣不大可能保持穩定，可能
　　　　　　　　　　出現一次性大幅貶值　
　　
　　瑞信　　　　　　人民幣兌美元未來數月將見約6.8水平

　　摩根士丹利　　　人民幣兌美元年底將跌至6.82水平，明年續跌至7.26水平

　　匯豐　　　　　　人民幣兌美元年底將跌至6.9

　　法興　　　　　　人民幣兌美元明年第三季將貶值至約7算

　　加拿大皇家銀行　人民幣兌美元在岸價年底跌至6.95，明年底至7.5

　　中金　　　　　　當局不會放任人民幣貶值，匯率未來更多是溫和略貶和寬幅波動

　　瑞穗　　　　　　資金外流中國持續，離岸人民幣貶值壓力增大
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撰文: 俞瑾

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