入籃在即: 人民幣明正式加入SDR 外資機構預計恐重啟貶勢

30/09/2016

  再過一日,人民幣就將加入美元、歐元、日圓和英鎊之列,正式成為國際貨幣基金組織(IMF)的SDR(特別提款權)籃子中的一員。「入籃」在即加上內地十一長假當前,人民幣波動率降至三周低點,或顯示當局刻意維穩。不過,多間外資機構均預計,正式「入籃」後的人民幣恐隨市場預期起舞,難逃新一輪跌勢。

 

 

多間外資機構均預計,正式「入籃」後的人民幣恐隨市場預期起舞,難逃新一輪跌勢 (CNS資料圖片)

 

 

外儲過去11個月縮水近一成

  從9月中開始,人行似乎有意調升人民幣兌美元中間價,更一度惹來干預離岸市場流動性、遏制做空的疑雲。9月22日,中間價調升至近一個月最強,而以今日中間價6.6778計算,僅較去年11月1日IMF同意人幣「入籃」當天的6.3962走低4.4%。

  與之相比,2015年11月到2016年8月期間,中國外匯儲備縮水高達3403億美元,幾乎相當於中國全部外匯儲備的10%。美銀美林就指,由於中國政府捍衛人民幣的資源有限,人民幣不大可能保持穩定,可能出現一次性大幅貶值。

  對於未來人民幣兌美元匯率走勢,瑞信預計,未來數月將見約6.8水平;摩根士丹利預計,年底將跌至6.82水平,明年續跌至7.26水平;匯豐預計,年底將跌至6.9;法興預計,明年第三季將貶值至約7算;加拿大皇家銀行預計,在岸價年底跌至6.95,明年底至
7.5。

  就連人民銀行貨幣政策委員會委員樊綱也明言,前幾年大量熱錢炒作人民幣,人民幣兌美元應當貶值,如同其他貨幣那樣。中國政府將適度調控,以允許人民幣逐步貶值。

 

匯率不穩或致「不確定陷阱」

  不過,亦有觀點認為,基於中國是IMF的第三大股東和新的SDR貨幣發行國,有必要保持匯率政策的穩定、透明以增強政策可信度,因此不會放任人民幣貶值,匯率未來更多是溫和略貶和寬幅波動。

  中金就指,匯率不穩是政策不確定性的重要來源,不利於國內投資和消費,或將中國帶入「不確定性陷阱」。此外,經濟基本面不支持人民幣大幅貶值,而加入SDR是中期一個確定的支撐因素。

  中金還指,人民幣「入籃」將影響SDR運作機制和中國市場。包括自動形成對人民幣約2100億元的敞口;抬高SDR利率;降低SDR匯率波動;影響中國參與IMF運營。而非居民對人民幣資產需求有望續增;促進人民幣在其他領域的使用;為入籃而採取的系列市場化改革措施將影響中國金融格局。

 

表列機構對人民幣正式加入SDR籃子後匯率走勢預測

  中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松近日表示,應適度提高對人民幣匯率波動的容忍度。坊間盛傳的6.7關口會否在10月1日後打破,讓人拭目以待。表列機構對人民幣正式加入SDR籃子後走勢預測:

  機構              預測
  ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------
  美銀美林    中國政府捍衛人民幣的資源有限,人民幣不大可能保持穩定,可能
          出現一次性大幅貶值 
  
  瑞信      人民幣兌美元未來數月將見約6.8水平

  摩根士丹利   人民幣兌美元年底將跌至6.82水平,明年續跌至7.26水平

  匯豐      人民幣兌美元年底將跌至6.9

  法興      人民幣兌美元明年第三季將貶值至約7算

  加拿大皇家銀行 人民幣兌美元在岸價年底跌至6.95,明年底至7.5

  中金      當局不會放任人民幣貶值,匯率未來更多是溫和略貶和寬幅波動

  瑞穗      資金外流中國持續,離岸人民幣貶值壓力增大
  ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------

 

撰文: 俞瑾

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