運籌營商(二): 環球政治未明 中小企匯兌風險管理臨挑戰

　　特朗普即將入主白宮，自其當選起，美元升勢如箭，人民拾級而下。匯市波動之下，又臨近年末結算，企業的匯兌風險急升。外匯交易機構認為，美元強勢及人民幣匯率波動，加上環球政治前景未明，將成為中小企管理匯兌風險的最大挑戰。

Jeremy Cook認為，匯市料未來一年都會十分動盪 (Fanny攝)

終會貶至7算 惟不會在短期內發生

　　全球支付及外匯交易服務機構World First的首席經濟學家及貨幣主管Jeremy Cook認為，匯市料未來一年都會十分動盪，因市場擔憂未來美國經濟政策中的不確定性，尤其是美國與墨西哥和中國的貿易關係。 他認為早前脫歐只是關於英國和歐州的不穩定，但特朗普上場卻會帶來關乎全球的影響。「雖然中國堀起，但美國仍然引領世界經濟，特朗普的貿易保護主義，未來將會反映在關稅政策，貨幣政策之中，影響性其實難以衡量。當然現時大家都覺得他就任之後會催谷通脹，從而大大增加加息的機會。」

　　說起中國，人民幣近期急跌，Cook 指市場幾乎已有共識美元兌人民幣將達至7算的水平，「大家不用太恐慌，這不會在短期內發生，但相信始終會發生。」

　　他指，人民幣納入SDR之後，中國政府的野心，就是將人民幣成為美元之外、甚至取代美元的國際儲備貨幣。而中國作為出口國，加入SDR對外貿和人民幣匯率走勢產生重要影響，貿易結算更加便利。

提前貶值 避免打貨幣戰

　　Jeremy Cook同意，人民幣現時貶值忽然如此急速，或可能是人行有政治的考慮，尤其納入SDR後，人民幣出現漸進式貶值是意料中事，「(中國)經濟下行，出口及製造業數字都大不如前，人民幣低水對刺激出口的作用是無容置疑，只是人幣不斷貶值又會做成資本外流匯近日貶值得如此快，可能不多不少與特朗普對華貿易態度有關。」他指，如果中國不想與美國打貨幣戰，令人幣於白宮新主人上場之前跌到一個合適的程度是其中一個做法。

　　「不過，我們必須記住，貨幣市場永遠是條雙向道。當一種貨幣看起來大幅削弱，或許只是因為某些貨幣過強導致。以這種思路來看的話，我們可以看到美元在過去幾周內都比較強勁，致使很多貨幣看起來似乎都比較疲弱。」Cook說，如果認為經濟數據會持續穩定，他相信近期人民幣的疲軟表現也會結束。

入籃後 人民幣成中小企雙面刃

　　然而即使國際化進程已經展開，在岸人民幣和離岸人民幣市場之間的差異、在岸外匯市場的資本限制都令外來投資者望門興嘆。Cook 指，人民幣入籃之後，理應消除了不少的國際貿易流量中貨幣和外幣折算的風險，全球貿易以人民幣結算正越來越普遍，但對一般中小企而言，卻像雙面刃。

　　他認為，人民幣調整後匯率彈性的增強和雙向波動的常態化，對外貿的影響將更為長遠。「環球市場的波動及充滿突如其來的事件，令中小企業難以為未來做打算，最常見就是在管理外匯策略上猶豫不決。很多中小企業很多時沒有足夠能力、知識對風險進行適合的對沖，結果當匯率劇烈波動之時深受困擾」他透露，近日已接到不少客人相關查詢，而他和團隊的工作就是不斷為客戶調整對沖策略，因為不少中小企與中美都有十分緊密的貿易關係，「你知道吧，對中小企而言，每個匯兌的風險管理失當都尤關生死。」

　　他認為中國市場依龐大，美國又正在復甦路上，一間企業如果處理好匯兌風險，已經是成功找住了一半機遇。

撰文: 王錦霞

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