【史上新高】港股突破歷史高位 市盈率近15倍仍低於十年前

17/01/2018

  隨著A股於收市前倒升,除招行(03968)外,其他重磅內銀見反彈,加上港交所(00388)於尾市獲大量買盤湧入,騰訊(00700)破頂,帶動港股今日(17日)倒升,以全日高點收31969漲78點,衝破2007年10月30日高位31958點,創出歷史新高,並再創出收市新高。

 

  港股全日總成交1782.55億元,較上日增加8.3%,創兩年半以來單日最高成交日。   

 

  港股在去年12月調整過後重拾升勢,2018年僅開始半個月,大市延續去年最後幾周的升勢,並在北水及國際資金待續流入藍籌股下,港股終於今天突破歷史高位。今輪升浪與2007年無論背景上、炒作及技術層面上亦有很大的分別。

 

港股終突破歷史高位。港股2007年破頂當月市盈率(PE)24.26倍,對比起現時不到15倍尚有距離,反映港股仍有上行空間 (余萃雯攝)

 

2007年雞犬皆升 目前集中大藍籌

 

  港股在去年11月22日突破三萬點,可是只維持兩天便隨即出現歷時近半個月的調整,於12月7日低見28135點,僅僅守於百天線之上。當時的升市主要來自重磅藍籌股騰訊的支撐,當時花旗給予其全城「最牛價」606元,帶動股價升破400元,但其後相關衍生工具被強制收回。

 

  在經歷調整期過後,港股成功重拾上行軌道,在北水及國際資金持續流入下,帶動中資金融股、新經濟股等板塊得到支持,而升幅亦集中於相關股份及部分重磅藍籌股,細價股未見炒風,與2007年歷史高位時的雞犬皆升有所不同。

 

  港股自去年10月突破2015年4月「大時代高位」28588後,港股屢次刷新逾十年高位。在去年12月21日起計至上周五(12日),創下14連升,為史上最長升浪,累計上升2178點或7.45%。本周一(15日)港股稍為回吐73點,昨日(16日)回復升勢急漲逾500點,今日終突破歷史高位。

 

2007年升市主題炒「港股直通車」

 

  回望2007年,當時港股在「港股直通車」的消息刺激下,曾一度在兩個多月內爆升過萬點,於10月26日突破三萬點,更在10月30日創下歷史高位31958點。所謂「港股直通車」,其實就是現時「互聯互通」(滬港通及深港通)的前身,但亦不盡相同。最主要的分別就是「港股直通車」為單向,只有內地投資者可以來港投資H股;而現時的「互聯互通」則為雙向,香港投資者亦可以購買A股。

 

  「港股直通車」方案首次於2007年8月20日公布,全名為《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》,開放中國散戶到港投資,北水南調本應能為香港市場帶來強大的資金流,同時亦有助發展成為人民幣境外交易的場地。自公布方案當天至歷史高位,港股累漲達11571點。

 

  可是,任何看似完美的方案亦會有弊端,若本地市場的承受能力不足,有機會造成泡沫。中央亦看到這點,因此時任的國務院總理溫家寶亦隨即剎停方案,亦列出四大考慮: 內地資金流動的監管、資金流入香港對兩地市場的影響、期望向內地投資者進行風險教育,及向各個持份者諮詢意見。在溫家寶宣布暫緩方案後的次日,即11月5日,恆指急挫1526點,美夢亦隨之而結束。

 

  港股在之後經歷過多次大升大跌,於2008年金融海嘯,因全球信貸危機浮現,及其後雷曼兄弟宣布破產,港股於10月一度跌至10000點邊緣,低見10676點。而於2015年「港股大時代」,在中港兩地股市暴漲下,恆指高見28589點。

 

恆指PE不夠廿倍 港股仍有上行空間

 

  再進一步看看當時升市的背景。港股2007年10月破頂當月底的市盈率(PE)為24.26倍,對比起現時不到15倍要高。一般而言,市盈率用作衡量投資價值和回報,同時亦可用作衡量恆指的平與貴。過去每當港股創新高時,市盈率都會在20倍或以上的水平,但現時的市盈率尚有段距離,反映港股仍有上行空間。

 

  另外,雖然今趟牛市受惠於資金流入,但成交相比起2007年仍然欠奉。當時單計10月份,主板成交超過1500億元的日數高達十七日,其中兩日更超過2000億元。而在今趟升浪中,主板成交逾1500億元僅有3天。

 

表列2007年及2018年港股破頂背景比較

 

 

 

撰文:盧翠瑜

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