【人幣大龍鳳之中美博弈】風險逆轉率悄升 人幣升勢恐難高枕無憂

26/02/2018

  2017年「絕地反擊」的人民幣,2018年1月續勁升2200點或3.5%,創1994年匯改以來最大單月漲幅。市場升值預期再起之際,在岸即期2月8日冷不防重挫近千點,人民幣一個月風險逆轉率指數衝高至1.55,「8.11」暴跌夢魘似揮之不去。

 

  人民幣兌美元勁升、急挫,美元「愈加息、愈走弱」背後,是否隱藏中美匯率博弈「大棋」?面對美國非農職位平均時薪最新勁增2.9%錄9年新高,人民幣一個月風險逆轉率正悄然上升至約一年高位。人民幣匯率未來會否再次上演大龍鳳?會否忽然逆轉令幾乎一致看升的市場大跌眼鏡?

 

人民幣匯率未來會否再次上演大龍鳳? (資料圖片)

 

企業外幣頭寸續增 或顯惜售觀望心態

 

  此輪人民幣兌美元升值,簡而言之,是「美元指數跌,人民幣升」的蹺蹺板效應。2017年全年,美元指數累跌9.8%,錄2003年以來最大年度跌幅;2018年1月,續跌逾3%,2月16日更一度錄88.253的逾3年低點。

 

  美聯儲持續縮表加息,美元卻積弱難返,有「新興市場之父」之稱的麥樸思(Mark Moblius)將此解讀為「其他國家都一同在加息或退市」。而歷史數據顯示,聯儲過去4次緊縮周期中,有3次美元都表現為走軟,但人幣兌美元是否就此「高枕無憂」,仍值得警惕。

 

  根據人民銀行1月金融機構外匯信貸收支表數據,非金融企業外幣頭寸仍在持續增加,而一項衡量轉換成人民幣的外幣收入佔比指標亦未現上升趨勢,或反映人民幣去年兌美元勁升仍未改變企業的美元惜售觀望心態。澳洲聯邦銀行的亞洲外匯策略師就指,「貶值的心態在匯市揮之不去,這就是企業界依然保持冷靜的原因。」

 

弱美元利製造業 蘋果班資回朝惹遐想

 

  剛剛過去的春節黃金周,「人幣更值錢」的背景下,內地居民足跡遍布全球68個國家和地區,人次料錄650萬新高。但若拋開表面風光看本質,跟國人海外消費更疏爽相比,美元貶值到底對誰更有利?

 

  就在上月,美國財政部長努欽於達沃斯論壇表示,「美元走弱對我們有利」,似乎就不經意洩漏了美國的盤算。儘管總統特朗普緊急補鑊稱「希望看到強勢美元」,但美國主導單邊貶值的用意漸浮水面。

 

  以「美國優先」口號登上總統寶座的特朗普,多次提及重振美國製造業,而弱美元無疑是保證美國製造業競爭力的最佳選項。

 

  耐人尋味的是,在美元指數重挫的1月,蘋果公司宣布,為響應美國稅改,計劃將海外資金調回美國,料需繳稅380億美元。按特氏稅改法案「美企留存海外現金利潤一次性徵稅稅率15.5%」計算,今次蘋果從海外調回的現金料高達2450億美元。

 

  由於蘋果是從海外「班資回朝」,換句話說,美元匯率愈弱,能於當地兌回的美元就愈多。

 

匯率、利差高度相關 美升息無回頭箭

 

  拋開利用美元貶值進行利潤「資本收割」的「陰謀論」不論,倘從匯率基本面看,歷史紀錄證實,人民幣兌美元走勢與不同期限的中美利差高度相關;其中,1年期內短端利差較1年期以上長端利差的相關性更明顯。

 

  聯儲局1月最新會議記錄透露,委員「預計2018年經濟增長率將超過他們對可持續長期增長速度的估計,並且勞動力市場狀況將進一步加強」,「大多數與會者指出,經濟增長前景更加強勁,提升了進一步逐步收緊政策將合適的可能性。」

 

  10年期美債孳息率於議息結果公布後應聲突破2.954%,刷新4年高點;芝加哥期貨交易所(CME)聯邦基金利率工具亦顯示,交易員認為3月加息機會高達84.5%,且預計今年加息次數可能多於3次,高盛甚至預計全年加息或多達5次。

 

  本港時間周二(27日)晚11時,聯儲局新任主席鮑威爾(Jerome Powell)將首次公開亮相出席國會作證,市場關注其會否透露有關加息步伐線索。

 

  一邊是美國通脹「狼來了」已必無可避,美息上升已無回頭箭;另一邊是中國重申穩健中性的貨幣政策,政策利率恐難大幅上行。如中美政策利率利差持續收窄,人民幣兌美元勢階段性承壓。

 

中國祭原油期貨大招 謀抗衡美元霸權

 

  2017年,中國當局一方面祭出中間價「逆周期因子」,一方面於資本管制繼續嚴防死守,終結束人民幣兌美元長達兩年的貶值危局。但硬幣總有兩面,香港離岸人民幣資金池規模大幅縮水,全球交易使用量從最高時佔比2%跌至1.6%附近,人民幣匯率市場化似有倒退。

 

  隨著人民銀行2018年工作會議再將「穩步推進人民幣國際化」列入九大工作任務,坊間預期3月全國「兩會」前後將有更多關於資本帳戶自由化及匯改政策公布,而將於下月26日正式掛牌的原油期貨交易,被視作中國抗衡美元霸權的重大戰略舉措。

 

晉全球頭號原油進口國 匯率變動攸關

 

  海關總署數據顯示,中國2017年原油進口量突破4億噸,錄41957萬噸的歷史新高。儘管首次超越美國成為全球頭號原油進口國,但中國卻絲毫不能掌握原油的國際定價權。

 

  期貨市場為大宗商品的核心定價工具,早已是全球認可的準則。而目前全球影響最廣泛的原油期貨合約--紐約商業交易所的WTI期貨合約、倫敦國際石油交易所的BRENT期貨合約,皆是以美元計價和結算,無論是原油價格異動還是美元匯率異動,對中國皆是牽一髮而動全身。

 

  因此,根據上海國際能源交易中心設計的草案,中國版原油期貨將以人民幣定價,交易品種是中質含硫原油,交易單位是每手1000桶,交割方式為實物交割。每日價格最大波動限制,不超過上一交易日結算價的4%。

 

  消息指,為了令這款人民幣計價的期貨合約更有吸引力,中國還計劃允許人民幣在上海和香港證券交易所兌換成黃金。

 

催生人幣需求 帶動大宗商品計價結算

 

  由於原油是世界上最重要的戰略資源之一,分析認為,人民幣版原油期貨的問世,有望打破「美元-原油-美元計價金融資產」的循環,極大增強人民幣的國際地位。而2017年位列中國頭號原油供應國的俄羅斯和排名第二的沙特,未來或全部轉用人民幣與中國交割,這無疑將挑戰美元在大宗商品的王者地位。

 

  此外,隨著國際原油貿易中愈來愈多的國家選擇使用人民幣結算,將產生龐大的人民幣使用需求,同時會大幅提升央行間貨幣互換的使用量,促進人民幣在海外政府間和民間機構多層次的使用,並帶動人民幣對糧食、煤炭、礦石等其他大宗商品的計價結算功能加速發展。

 

美匯指數反彈 人幣55%機會略貶值

 

  美匯指數上周累計反彈0.9%,收報89.847,投資者續削減看空美元的押注。

 

  Manulift Asset Management資深分析師就指,美元人氣轉變,許多市場人士在一定程度上降低其風險」。

 

  離岸美元兌人民幣則試探性進入布林線指標(Bollinger Bands)上行通道,上周五(23日)收盤持續企於6.3400之上,預示匯率前景或轉為看漲,下一步將上探6.4000心理位。

 

  而在「811」匯改時飆高至4.19的人民幣一個月風險逆轉率指數,最新報0.6的約一年高位。

 

  中信銀行(國際)首席經濟學家廖群最新預測,今年55%的機會是,美元指數至年底溫和回升至92.0,人民幣兌美元溫和貶值至6.42;45%的機會則是,美元指數續跌至86.5,人民幣兌美元續升值至6.20。

 

  中美博弈的暗湧處處下,投資者務必綁好安全帶,周二(27日)【人幣大龍鳳】專題,將繼續關注人幣此輪升值受惠股一覽。

 

表列機構對年底人民幣兌美元最新預測一覽

 

 

撰文:俞瑾

【你點睇】的士記分制將於周末生效,你認為該制度可否幫助的士提升服務質素?► 立即投票

延伸閱讀

More
  • 道瓊斯工業平均指數
    跌 41,503.10
    -103.08 (-0.248%)
  • 標準普爾500指數
    跌 5,618.26
    -16.32 (-0.290%)
  • 納斯達克綜合指數
    跌 17,573.30
    -54.76 (-0.311%)
精選預託證券 More
00688 中國海外發展
按盤價(HKD)︰升11.081
變動率︰+8.550%
較港股︰+1.29%
00003 香港中華煤氣
按盤價(HKD)︰升6.156
變動率︰+2.424%
較港股︰-4.85%
01299 友邦保險
按盤價(HKD)︰跌54.760
變動率︰-0.566%
較港股︰-0.44%
01398 工商銀行
按盤價(HKD)︰跌4.290
變動率︰-0.721%
較港股︰-1.15%
精選中資美股 More
ZTO 中通快遞
按盤價(USD)︰跌22.100
變動率︰-1.074%
TAL 好未來
按盤價(USD)︰跌7.560
變動率︰-1.305%
BILI 嗶哩嗶哩
按盤價(USD)︰跌14.830
變動率︰-2.048%
GDS 萬國數據
按盤價(USD)︰跌17.200
變動率︰-3.533%
精選美股 More
MRNA
Moderna
按盤價(USD)︰跌69.860
變動率︰-2.959%
ZM
Zoom視頻通訊
按盤價(USD)︰跌66.040
變動率︰-3.039%
INTC
英特爾
按盤價(USD)︰跌20.770
變動率︰-3.260%
BNTX
BioNTech SE American Depositary Share
按盤價(USD)︰跌115.620
變動率︰-7.289%
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美股之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 18/09/2024 17:47 EDT
港股之報價延遲最少15分鐘,更新時間為:17/09/2024 17:59
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 18/09/2024 17:47 EDT
顯示更多
緊貼市況
  • 06663 國際永勝集團
  • 0.450
  • 00986 中國環保能源
  • 0.083
  • 08189 泰達生物
  • 0.115
  • 02828 恒生中國企業
  • 63.920
  • 09999 網易-S
  • 120.200
  • 00836 華潤電力
  • 18.780
  • 目標︰$21.30
  • 01093 石藥集團
  • 4.650
  • 目標︰--
  • 01686 新意網集團
  • 3.420
  • 目標︰$3.60
  • 03606 福耀玻璃
  • 49.000
  • 目標︰--
  • 00006 電能實業
  • 54.900
  • 目標︰$58.00
  • 02013 微盟集團
  • 1.240
  • 09688 再鼎醫藥
  • 16.320
  • 09866 蔚來-SW
  • 42.500
  • 00020 商湯-W
  • 1.100
  • 09868 小鵬汽車-W
  • 35.500
  • 00823 領展房產基金
  • 38.800
  • 目標︰$43.00
  • 01038 長江基建集團
  • 57.900
  • 目標︰$60.00
  • 00371 北控水務集團
  • 2.140
  • 目標︰$2.30
  • 地產 More
  • 00017 新世界發展
  • 7.120
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 17/09/2024 17:59
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 18/09/2024 16:29
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 18/09/2024 03:00
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 17/09/2024 17:59
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
放大顯示
練好基本功
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老