【回顧展望－A股】A股振幅25年最低 中證監全面加強監管

　　2016年底，中央經濟工作會議定調，要穩中求進、去槓桿，大力發展實體經濟，註定了2017年A股的慢牛格局。滬綜指今年波動率明顯降低，連續逾20個交易日單日振幅不逾1%，對上一次出現這情況要追溯到25年前。滬綜指最終用了10個月時間，從年初的3100點爬升上3400點。全年計，滬綜指累升6.6%，收報3307.17點，全年高位是11月13日創下的3447.84點，低位是5月10日的3052.78點。

　　《新華社》年底發文回顧2017年中國股市，列舉八大關鍵詞：「天價罰單、減持新規、「白馬股」、「二八現象」、趙薇、發審委、「鐵公雞」、MSCI等」，可謂概括了全年巿場的重點。

貴州茅台(滬:600519)年內最多漲1.2倍，一度升穿700元(人民幣.下同)大關 (CNS資料圖片)

「漂亮50」一枝獨秀

　　今年A股特色之一是是大盤整體波瀾不驚，個股卻呈兩極化。

　　所謂「二八行情」，就是僅有20%的股票上漲，80%的股票下跌。在上證50、滬深300為代表的權重類藍籌股牛氣沖天、價值投資者賺得笑逐顏開之際，以創業板、中證1000為代表的中小市值股票卻斯人獨憔悴，兩市逾70%的股票下跌，大部分股民都賠了錢。究其因，就是獨大的海外資金偏愛「大市值、低估值和A/H股溢價合理」的股票，於是便造就了「漂亮50」一枝獨秀。

　　今年貴州茅台(滬:600519)、海康威視(深:002415)、美的集團(深:000333)、中國平安(滬:601318)都表現耀眼。7月創業板上市的華大基因(深交所:300676)，更連飆19個漲停。

中證監開出近35億天價罰單

　　內地今年全面加強監管。對資本市場事中、事後監管亦成常態。3月份，中證監對鮮言等人操縱市場案採取「沒一罰五」的頂格處罰，罰沒金額合計34.7億元人民幣，乃中證監史上最高額的單筆處罰決定。

　　中證監全年作出行政處罰決定224件，罰沒款金額74.79億元人民幣，同比增長74.74%，市場禁入44人，同比增長18.91%，行政處罰決定數量、罰沒款金額、市場禁入人數再創歷史新高，而被指「空手套白狼」、圖以50倍槓桿收購祥源文化（前稱萬家文化）(滬:600576)的趙薇夫婦也遭中證監禁入巿場5年。

中證監IPO審核首現「零通過」

　　在新股巿場方面，中證監亦收緊審批，更發布十大舉措，進一步明確IPO的環節流程及中止審查原則。事實上，自從中證監新一屆發審委在10月17日履新後，審核重點從盈利能力轉向企業內控，IPO過會率因此由80%降至不足60%，最低更只有36%。委員會上月29日審核3家企業IPO申請，結果3家全被否決，為中證監發審委史上第一次「零通過」案例。

　　5月時，中證監修改了大股東減持規定，減輕市場對上市公司IPO後，大股東解禁就大舉減持套現的恐慌。中證監主席劉士余年內炮轟不分紅（派息）的上市公司是「鐵公雞」，聲言要高度關注嚴肅處理有關問題。

　　轉眼又屆年底，2017年經濟工作會議剛結束，會議提到要「促進多層次資本市場健康發展，更好為實體經濟服務，守住不發生系統性金融風險的底線。」這實際上也為2018年的中國股市定下了主基調；就是要健康發展、為實體經濟服務，並要守住不發生系統性金融風險的底線。在這種大背景下，相信「穩中有升」也就是2018年A股市場的主旋律、主基調。

茅台穩站中國股王寶座

　　雖然今年A股整體平穩，但個股表現分歧，要選今年頭號「明星股」，當數「國酒第一品牌」貴州茅台(滬:600519)莫是，該股年內最多漲1.2倍，一度升穿700元(人民幣.下同)大關。目前A股股價最高的個股也是貴州茅台，12月29日的收巿價為697.49元，全年累升約1.1倍。另外，炒分拆概念的平保(滬:601318)，以及被譽為基因界騰訊的華大基因(深:300676)亦備受股民追捧。

茅台股票市值逼近9000億超越中行

　　如果香港的股王是騰訊(00700)，那麼A股的股王就是貴州茅台。儘管近年各地區政府勒令公務接待全面「禁酒」，亦無阻茅台股價節節上升，該股於今年最後一個交易日再創年內新高726.5元，若以年初329.18元起步計算，高低位漲幅達120.7%。截至12月29日最新數據顯示，茅台的股票流通市值約8762億，超越中行(滬:601988)的8367億，並直逼農行(滬:601288)的11262億市值，成為A股市場市值第四大公司。

　　槍打出頭鳥，隨著股價持續飆漲，官媒及茅台自己分別於11月中時「出口術」干預市場，指投資者應「理性」看待公司股價。及後股王聞聲插水，連續7個交易日下挫蒸發近百元，曾令其淩厲升勢一度急停。

申萬予茅台目標價870元

　　事實上，早於10月26日，茅台股價剛過600元時，中金公司(03908)已將其目標價調升至845元；當時市場上所有機構均給予茅台「買入」或「增持」評級，而給「中性」或以下的完全沒有，可見股王「霸氣」。

　　茅台上周公布，預計2017年全年較去年多賺58%，並上調明年茅台酒價格平均約18%，申萬宏源指，茅台時隔五年再次上調出廠價，將有助公司業績增長，鞏固其行業龍頭地位，故將目標價提升至870元，維持買入評級。

摩通：平保在創新科技上領先 目標價111元

　　今年另一隻焦點股是平保(滬:601318)。承著分拆陸金所憧憬，加上國家銳意推行全民參保，平保今年股價節節上升，以年初34.98元起計，截至今12月29日為止已漲至69.98元，累積升幅超過100.1%。值得一提的是，風水輪流轉，平保今年斥7.77億元增持匯控(00005)至5.01%，是繼貝萊德後匯控第二大股東，亦見其資金實力。

　　摩通預期，2018年亞洲保險價格將有所提升，加上平保在創新科技上領先同行，以及非保險業務脫離等因素，將增加該平保的投資價值，故將其A股目標價定於111元。

華大基因連續19日漲停 市值曾破千億

　　幾經波折，華大基因(深:300676)終於在今年7月14日正式於深交所掛牌。基因檢測是近年來最當旺當炒的前沿技術之一，公司作為A股稀缺的基因概念板塊龍頭，首日掛牌已飆漲19.98%，期後更連續19個交易日漲停，至11月14日更曾一度觸及261.99元年內高位，市值突破1000億。惟十日後有媒體發文質疑華大基因於IPO上的數據造假，一度令其股價急挫近兩成，雖然公司即時澄清，但股價卻一直徘徊在200至235元之間上落，至12月29日收報208元，始終無法重上年內高位。

　　華大基因上市初期，各大券商予其目標價只介乎在46至94元之間，未料股價大爆發。上海證券早前分析，華大基因公司研發實力強勁，加上憑藉自主研發的儀器及試劑能有效控制成本，在複雜疾病、藥物研發等前景廣闊的領域積極布局，預料這些都將成為公司新的利潤增長點。

機構預測明年滬綜指介乎3200－4000點

　　綜合多間券商及基金公司對2018年滬綜指的預測，區間介乎3200－4000點，而彭博2017年度預測A股最準確的分析師－西南證券朱斌則預測滬綜指可達3700點，即較今年封關價3307.17點，有上升約12%的空間。

表列機構對2018年A股表現預測如下：

撰文：梁嘉儀、吳祉駿

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