【同股不同權】港所或明年下半年接受相關上市申請 業界看法分歧
13/12/2017
港交所(00388)計劃於本周五(15日)公布同股不同權的諮詢結果，據悉，港交所擬設不同上市門檻，並設多項措施保障投資者，料明年下半年開始接受同股不同權企業的上市申請。
業界對港交所引入同股不同權機制的看法分歧，部分歡迎港交所修改上市規限，引入同股不同權企業來港上市，料將會活化港股市場；部分則反對，認為此機制並不公平。
港股市場開放予同股不同權企業後，預期將有不少初創及高增長型企業來港上市 (資料圖片)
黃耀宗：料不少初創及高增長型企業來港上市
同股不同權是指流通股與非流通股的股東權利不同，一般而言，流通股擁有投票權，非流通股並無投票權。一般上，非流通股股東取得股票的成本遠低於流通股股東。
晉裕集團投研究部投資策略師黃耀宗對《環富通基金頻道》表示，港股市場開放予同股不同權企業後，預期將有不少初創及高增長型企業來港上市。這類型公司需要引入股東籌集資金擴展業務，但卻不希望公司決策權落在一些不熟識該公司業務的「外人」手上，以免影響公司的重大決策及業務發展，谷歌、阿里巴巴和百度等便是好例子。
助活化港股 令港股演變成為增長型市場
不過他相信，阿里巴巴等在美國掛牌的同股不同權企業來港上市後，不會取消美國的上市地位。而未於美國上市的內地同股不同權企業，料會首先選擇本港作為掛牌的地方，因為始終是同時區的市場。
黃耀宗認為，即使阿里巴巴和百度來港上市，亦不會影響騰訊(00700)的地位，因為三間公司的主打業務各有區別：阿里巴巴主打雲和銷售，百度集中於人工智能、而騰訊則主力手遊和網上生活方面。
他認為，港交所開放予同股不同權的企業上市，將有助活化港股市場，令港股演變成為增長型的市場。同股不同權企業是高速增長的新經濟行業上市結構的大趨勢，其好處是可避免公司的業務及決策受到外來的股東所左右，便利公司快速發展。
港交所將提出多項保障投資者措施
據悉，港交所並會就接受同股不同權企業上市申請的發展，建議多項保障投資者措施，如建議設立日落條款，在指定時限後失去同股不同權的特權；若將同股不同權股份出售，該批股份將失去較多投票權的特徵；同時為同股不同權股企業設特定股票編號，以資識別；同股不同權股份所相應投票權設有上限。
港交所並擬對無收入的生物科技公司，和第二上市的公司的上市市值門檻要求，設不同限制。
藺常念：同股不同權機制並不公平 反對引入本港
市場人士並非一面倒支持，智易東方證券行政總裁藺常念接受《環富通基金頻道》訪問時表示，港交所決定開放市場，容許同股不同權企業來港上市，反映港交所為了「做多些生意」，不惜犧牲小股東的利益，向金錢低頭。
他說：「試想，若馬雲已開始減持阿里巴巴股權，可能有一天，他不持一股而能擁有阿里巴巴的話事權，不過，他仍亦可以派高薪或花紅給自己會怎樣？問題在於，擁有無投票權股份的小股東，在同股不同權的機制下，只能啞口無言，不能Say No，因為他們並無話事權。」
他說，無人能夠準確的預測到將來科技行業的前景，正如早於30－40年前，人們預測今天的汽車是可以飛上天空的，結果是，今天的汽車可利用人工智能科技(AI)，發展成為無人架駛的汽車。至於今天互聯網和手機方面的蓬勃發展，當年根本無人能夠猜測得到。所以，他認為，未來的科技行業，亦同樣的是難以估計和預測的，未必如市場目前預期般一片樂觀等等展望那麼簡單。
他又謂，即使是騰訊的創辦人馬化騰，亦難以預測到騰訊的股價會升到今天的400多元水平，他早於100元水平時，已開始減持騰訊股權。
將來一小撮人操控巨企 享受免費午餐
藺常念認為，同股不同權機制並不公平，指發行這些無投票權的股份，美其名是不想街外股東左右公司決策大局，或不易被外間吞併之類，其實是「搵小股東笨」。
藺常念又同意David Webb的看法，他引述Webb指，當始創股東紛紛沽清其手持股份後，將來這些科技巨企便集中地受到一小撮人操控了，他們毋須付出成本，便可享受免費午餐。
撰文：伍賜好
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