【FOCUS】內外需俱疲再考央媽 鮑威爾下周「講故」引期待

10/12/2018

  剛剛過去的周末,北京緊急召見加拿大、美國駐華大使就華為CFO被扣事件施壓,揚言將「作出進一步反應」,繼道指上周五(7日)收跌2.2%後,道期再瀉逾200點,拖累恒指、滬指周一(10日)分別低開逾1%、0.6%。

 

  中美股市似圍繞貿易戰、科技戰「攬炒」,早前獲「搶出口」效應粉飾的中國外貿數據終於現出原形,11月進出口增速雙雙驟跌至個位數;加上CPI、PPI分別錄4個月及逾兩年新低,齊指向內外需疲弱,通縮苗頭重燃。另一邊廂,美國11月新增非農就業及工資漲幅亦不及預期--央媽會否快將降準甚至減息,聯儲12月議息有何新動向,倍受關注。

 

內外需齊現乏力,央媽會否祭出減息大招?(CNS資料圖片)

 

北京系列寬鬆政策似難顯效

 

  海關總署周末公布,中國11月美元計出口同比增5.4%,為3月以來最低;進口增3%,更錄2016年10月以來最低。其中,自美國進口同比大減25%,推升當月對美貿易順差錄創紀錄的356億美元。

 

  侵侵祭出關稅戰試圖縮減中美巨額順差未見其功,但挫傷中國國內消費信心卻立竿見影。上月包括原油、鐵礦石、銅等進口大宗商品量價齊跌,印證內需走弱。同時,國內鋼、煤價自上月起明顯回落,包括野村、海通等機構均預期PPI明年或跌至通縮區間,預示上游企業的盈利面臨收縮風險。

 

  內外需齊現乏力,引發國內對降準、減息、進一步減稅等政策鬆動呼聲再起。不過,據高盛對北京自6月以來一系列寬鬆政策的觀察,顯示效果並不顯著,其中國「當前活動指標(CAI)」仍較上半年平均逾7%累計下跌近2個百分點。

 

  該行亞洲首席經濟學家Andrew Tilton就指,對減少表外借貸、嚴選高價值項目和打擊腐敗的強調,令通常以大興基建作為刺激舉措的地方官員更加謹慎。而決策者對政策刺激的副作用也日益了解,這似乎令其不太願意激進放鬆。

 

聯儲本月加息概率仍逾七成

 

  鑒於此,市場仍爭議央媽會否祭出減息大招;而在大洋另端,繼亞特蘭大聯儲主席Bostic稱,利率已接近中性利率(within shouting distance of neutral),明年將擁有FOMC投票權的聖路易斯聯儲銀行行長Bullard更稱,「貨幣政策正處於轉折點」,聯儲可能會將下一次加息由12月推遲至明年1月。不過,利率期貨顯示,押注本月加息25點子的概率仍高於70%。

 

  目前市場的焦點是,6月曾預計2019年可能加息三次的聯儲,將如何更新明年及之後利率路徑的預測。上周五驚現「死亡交叉」的標普500指數,會否令一直對美股調整作壁上觀的聯儲,意識到可能的「撞車」風險?

 

  德銀就指,如果有太多無法量化的信號且沒有明確的方向性,市場會感到焦慮,暗示鮑威爾下周可能會給市場講「一個故事」。輾轉下跌的港股,會否在聖誕鐘聲響起前突有驚喜?拭目以待。

 

撰文:俞瑾

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